佳鑫国际，8月11日刚过港交所聆讯，准备在香港主板挂牌，中金独家保荐。

公司成立于2014年8月，注册地在香港，创始人是61岁的刘力强（广东汕尾人）。核心资产是哈萨克斯坦的巴库塔钨矿——全球第四大WO3矿产资源量钨矿，单一矿山设计产能全球第一。

简单点说，这是个货真价实、能拿出来在全球矿业圈炫耀的大矿。

先看资源盘子：截至2024年底，JORC规则下，巴库塔的资源量1.095亿吨，平均品位0.211%，折合WO3约23.15万吨；可信储量7030万吨，品位0.206%，折合14.45万吨。地理位置算优等生，离阿拉木图和霍尔果斯口岸不远，铁路就在北边20公里，水电现成且便宜——这对重资产的矿业来说是命门级配置。

巴库塔的行业地位不只是数据好看。

它是中国境外最大的在建钨精矿项目，放眼全球同类矿山，不仅稀缺，还卡在一个很巧的时间点：钨这种稀有金属是硬质合金、军工、新能源的重要原料，中国储量占全球一半，产量全球第一，但政府管控出口配额+产量下行（2023年6.34万吨，预计2028年5.54万吨），海外优质矿山的战略价值正在放大。

财务端看，佳鑫国际这几年都是典型矿山开发周期：前期烧钱，2022-2024年净亏损0.94亿、0.8亿、1.77亿港元。2025年上半年开始见到收入——1.26亿港元，毛利0.18亿，亏损收窄到700万，经营现金流转正0.16亿。

不过营运资本吃紧，截至2025年2月底，账上现金只有2710万港元，流动负债高达4.6亿，净负债3.4亿。

换句话说，上市圈钱是刚需，否则项目推进压力大。

股东阵容相当豪华：创始人刘力强的儿子刘子嘉全资拥有的恒兆持股43.35%，江西铜业香港持股41.65%（母公司就是A+H股的江西铜业），中铁建国投（香港）持股10%，中国土木工程集团（中铁建全资子公司）通过中土香港持股5%。

典型国企上游+民企下游，配置有点东西。

融资历史上，佳鑫国际在2021-2023年累计完成3轮融资，拿到8.08亿港元资金。2023年5月，在引入中土香港投资后，投后估值达到16.45亿港元。

对比这个估值和现在的行业环境，如果上市定价合理，加上产能兑现预期，可能会吸引一批资源股投资者进场。

跟同行比，厦门钨业等国内龙头已经形成“矿+加工+下游”的一体化体系，而佳鑫国际更像是单矿资源兑现型。优势是矿大、品位稳定、产能设计顶级，劣势是现金紧张、要靠资本市场续命。

行内都知道，这类资源股的股价波动很吃钨价周期，周期顺的时候利润弹性吓人，周期逆的时候能不能撑住，就看股东和融资能力了。

顺手瞄了一眼钨精矿报价，今天又小幅上行了几个点。佳鑫上市要是能踩在钨价的强势区间，那估值讲故事的空间会更大。

结论很清晰：佳鑫国际是少数手握世界级钨矿、且即将进入商业化阶段的港股标的，资源稀缺性毋庸置疑，上市主要是为产能落地输血。

核心要盯两个点——钨价走势和项目产能释放节奏。只要产能按计划推进，在钨供给趋紧的趋势下，Cris估计它的估值弹性不会小。

Ps：资源股的机会从来不等人，尤其是像钨这种既有周期波动、又受政策影响的品种。Cris会继续盯着各类消息，一旦它们公开招股、定价、配售方案出来，我会第一时间奉上详细的打新攻略和节奏建议，帮大家少踩坑、多吃肉。

想第一时间收到消息的朋友，点个关注就对了，咱们一起守株待兔，等风来。

原创不易，希望大家多多点赞转发，Cris先行拜谢了！

考虑港美股打新但没准备好港美股账户的朋友，或者想交流经验的朋友都可以添加微信交流⬇️