本周的港股打新，似乎混进了奇怪的东西。

银债二八壹零是啥？今天就来和大家详细聊聊。

概念科普

所谓银债，是“银色债券”的简称，是而是港府给香港长者专门开的“打新债”窗口。本期银债的发行编号为03GB2810R，认购期是9月15日（周一）09:00至9月29日（周一）14:00，10月10日正式发行，起点每手1万港元，期限3年，到期日是2028年10月，所以叫做“银债二八壹零”。

银债的特点就是票息相对较高而且剔除通胀影响。银债的票息在两种算法之间择高：一种与最近6个月综合消费物价指数（CCPI）按年变动的算术平均挂钩，另一种为固定最低年息3.85%，息票半年派一次；到期本金全额赎回。

认购资格

认购资格方面，规则延续旧批次：必须持有有效香港身份证，且出生日期在1966年12月31日或之前；另外持有香港身份证的非永久性居住香港客户，也可以参与银债认购——因为这个债券主要是面向老年人的，所以各位不符合资格的小伙伴，可能就无法参与配售了。

对于符合条件的投资者，每人也只能提交一份申请，重复申请一律无效。发行方亦提示本批次“每位投资者最高分配100万港元本金”的上限，目的是避免集中持有、尽量照顾更多长者参与。换句话说，超出上限的申请，不会多分。

认购渠道

认购渠道有三类。银行、券商、电子认购平台。政府公布了一份指定券商名单，主流互联网券商基本都在列。认购方式有两种。有些券商走的是 “现金专用”路线，只支持现金认购，不提供融资；也有些券商走的是 “普通认购+平台内融资额度”，且在系统扣款日前不会产生融资利息，只有扣款日账户可提金额不足、确实占用到融资时，才按港股融资利率计息（通常年化6.8%一档）。以上两类App里都能在“新股/新债中心”直接下单，且都支持在结果公布后于App内查询配发情况。

银债有暗盘吗？

无。

银债没有二级市场，不会上任何交易所，也就不存在暗盘或首日交易。想在到期前退出，政府提供“按面值+应计利息”向政府回售的安排，本质是场外赎回，流程在你所用的银行/券商端发起即可（不同平台的具体邮件/工单流程略有差异）。

配发机制和股票打新有区别吗？

大致相同。

银债的理念是“尽量满足小额”，这点和iBond/绿债的思路类似：若有效申购总额不超过目标/上限发行额，则力求“人人有”；若大幅超额，进入“循环配发+抽签尾数”的节奏，即先每人派第一手，再有余量给申两手或以上的人派第二手，如此循环，直到余量只能抽签分配。

本批银债二八壹零的目标发行额为500亿、可酌情上调至最多550亿，以及每人100万本金的分配上限。假如是资金小、追求“必中”的，先以1–2手起步拿底仓；资金规模较大、希望提高分配张数的，可以在不触发一人上限的前提下，按“3手→5手→10手”阶梯试着多申。

这里以发行额为550亿港元为例：

根据过往经验来看，轻微超额的批次，小额申请基本都能满额；显著超额的批次，第二手后就看抽签运气。这一套机制已在绿债/银债批次中多次复用。

注意事项

一、银债认购“窗口期”相对宽，但平台的“截单”和“扣款”批次不同步。

建议：1.尽量在各平台首个截单时点前提交，避免系统拥堵；2.扣款日前，把账户可提金额准备好——尤其是使用融资额度下单的，避免因扣款日临时占用融资而引发计息；3. 密切关注官方与平台的“配发结果公示日”，通常会在发行日前给到通知，App里第一时间能看到最终获配。

二、银债不上市，流动性来自“向政府回售”，不是随买随卖的市场交易，注意流动性风险。

三、浮息锚的是“最近6个月的通胀平均”，存在“通胀下降—票息被底息覆盖”的路径，别拿它当“跟着加息走”的浮息债。

四、认购上限与循环配发决定了“多申不一定多中”，策略上务必设定好资金上限与期望手数，避免盲目冲量。

五、平台侧流程要以官方与平台的最新公告为准（尤其是截单时点、扣款批次与提前赎回操作路径）。

为什么要关注银债？

这里稍微科普一下。

港府零售债一般分为三类，绿债、iBond以及银债。绿债（面向所有成年居民）偏“全民”，规模常更大、配发更平均；iBond（通胀挂钩）与银债的票息结构相近，但银债专门面向長者，叠加了“底息”与“每人上限”的组合拳，保障性和可得性更强。

对于我们买不了银债的人来说，为什么还要关注银债打新？

原因很简单：银债虽然门槛限定在長者，但它和绿债、iBond属于同一类政府零售债，利率锚点、配发机制、市场接受度往往互相参照。银债能发到什么规模、认购火爆程度如何、配发策略怎么走，这些都会成为后续绿债、iBond的参考信号。

比如，如果银债的固定底息3.85%在当下利率环境下依旧遭遇超额认购，那就能看出市场对“无风险稳息”的渴求程度很高，预示绿债/ iBond再开的时候，大概率也会继续热捧。

站在打新的角度，Cris给的建议是：长者账户可以把银债当作现金流底仓，再结合绿债、iBond以及分期定存，做出“楼梯组合”。家庭资金量大的，还可以利用不同符合条件的成员分别申请，提升整体稳健现金流覆盖度。

举个简单的例子：65岁的A叔手里有20万，如果放定存，年息大约2.3%，仅有4600港元；但投银债，以3.85%计，年息就有7700港元，收益差距一目了然。再比如资金更充裕的B姨，不必把鸡蛋放在同一个篮子里，可以先配满100万银债锁三年现金流，再搭配3至6个月短存，等待下一期绿债或iBond接力，整体收益曲线更平滑。

目前，银债二八壹零的认购期已经开启，政策面利率下行且通胀温和的当下，这个3.85%的底息锚，值得认真利用。