2025年6月4日，浙江三花智能控制股份有限公司通过港交所主板上市聆讯。公司拟发行4.25亿股H股，募集资金主要用于全球产能扩建及机器人执行器产线建设。2025年6月5日，其A股市值达1011.10亿元。

一、技术壁垒与市场统治力

三花智控的核心竞争力建立在专利壁垒与市场份额之上：

1、全球制冷控制龙头地位

2024年全球制冷空调控制元器件市场规模达368亿美元，三花智控占据45.5%市场份额。其中四通换向阀（55.4%）、电子膨胀阀（51.4%）等7类核心产品市占率全球第一。

2、汽车热管理突破性进展

新能源汽车热管理系统业务成为第二增长曲线，车用电子膨胀阀全球市占率达52.6%（2023年）。该业务2024年贡献营收112亿元，占总收入40.1%。

3、机器人执行器量产进程

机电执行器业务已获特斯拉Bot订单，2024年实现收入1.7亿元。招股书明确将募资总额的35%投入该领域，规划2026年Q2实现量产。

二、全球化制造体系

三花智控产能布局体现显著的地缘风险应对能力：

一是海外生产基地战略价值。当前运营13个海外工厂，覆盖美国、墨西哥、越南等8国。其中墨西哥蒙特雷工厂输美产品关税税率降至5.2%，较中国出口低19.8个百分点。

二是零碳制造技术落地。越南海防工厂与墨西哥基地实现100%绿电供应，2022-2024年单件产品碳排量下降37%。

另外，三花智控研发投入持续高位运行。2024年研发费用13.52亿元（占营收4.8%），全球6大研发中心持有专利1,842项，发明专利占比61%

三、财务基本面与增长动能

财务数据方面，2022年、2023年、2024年，三花智控的营收为213.48亿元、245.58亿元、279.47亿元，对应毛利分别为54.62亿元、67.36亿元及76.21亿元；净利润分别为26.08亿元、29.34亿元、31.12亿元。

三花智控年内净利润由截至2023年的人民币2,933.7 百万元增加6.1%至2024年的人民币3,111.7百万元。该增幅主要由于制冷空调电器零部件的收入增加。

三花智控2025年一季度业绩增长加速，总营收同比增长19.1%至76.69亿元，净利润同比增长39.5%至9.03亿元，汽车热管理订单量增长61%。

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根据近期几只A+H股首日上市优秀表现，三花智控作为龙头A+H股，有望获得溢价。