中慧生物果然炸了。

今日暗盘大幅高开，一度涨超171%。现涨超148%，报32港元，每手200股，不计手续费，一手赚3820港元。

作为新规前最后一股，中慧生物的热度，可以用“疯狂”来形容。公开发售部分的超购倍数接近 4000 倍，冻结资金超过 2100 亿港元，直接冲上了 2025 年港股超购榜的第三位，仅次于布鲁可的 6000 倍和蜜雪集团的 5258 倍。

昨天下午 4 点后，各大券商陆续公布了中签结果，不过详细的配发比例还得等到今天暗盘收市后、港交所披露易在晚间 10 点的公告。从已知信息来看，本次招股价区间是 12.9～15.5 港元，最终选择了下限定价 12.9 港元，一手市值 2580 港元。

甲组投资者全程拼人品，乙组要认到乙六档才算稳中一手，而顶头槌的“幸运儿”也不过是拿到了 2 手。不得不说，新规下，散户的性价比实在太低了。

中签率之所以低到这种程度，很大程度是因为“套路回拨”。

公司宁愿在下限定价、少募一点资金，也要在超购 4000 倍的情况下强行回拨，这基本就是在给庄铺路。路边社甚至传出，国际配售盘已经有资金 20 港元在扫货，所以今天暗盘大肉并不奇怪。

不过，从中慧的中签数据还能推演出一点——套路回拨后 20% 的配售比例，中签率依旧低到尘埃。那么，正在招股的银诺医药公开发售比例只有固定 10%，中签难度可想而知。

之前就和大家分析过，中慧的业绩一般，胜在题材和赛道。

几个之前上市的同题材：映恩生物首日暴涨 116.7%，之后药捷安康、维立志博的有效认购也突破 3400 倍。中慧生物作为 18A 上市的疫苗公司，自然也被资金重点关注，甚至吸引了 VanCapital、InfiniCapital 等全球长线基金参与。

但要冷静看基本面，中慧的估值和业务并不算亮眼。港 A 市场上的同行里，华兰疫苗、金迪克生物等同样主打流感疫苗，2024 年收入分别为 11.28 亿元和 8080 万元，对应市值约 113.4 亿元、20 亿元，静态 PS 在 10.05 倍和 24.75 倍之间。相比之下，中慧并没有明显的估值优势，业务端也缺乏突破性亮点。

所以结论很简单——这票不是那种值得倾尽全力融资搏杀的 IPO，更适合作为医疗板块的跟风小单试试水。风险偏好高的可以小仓参与，博一个短线情绪溢价，暗盘快出；风险偏好低的，直接放弃其实也不遗憾，因为中签率实在太低了。

不过从更大的视角看，今年港股打新的整体氛围正在明显升温。

前两年港股 IPO 市场低迷，投资者热情不高，新股首日破发概率居高不下，但自从年初几个医疗与消费类 IPO 走出亮眼行情后，资金情绪被快速点燃，短线资金与杠杆打新资金同步回流。尤其是生物科技和新消费两个板块，频繁出现超千倍认购的项目。

不过，这种情绪驱动的市场往往不稳定，一旦有一两只热门 IPO 上市破发，资金撤离速度会比想象中快得多。踩节奏比跟风更重要，大家牢记。

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