李嘉诚次子李泽楷成立的泛亚洲人寿保险公司——富卫集团开启招股。

以下从发行核心信息、市场定位、申购策略、风险控制四大维度，结合财务数据与市场环境，解析富卫集团的打新价值与操作建议，欢迎关注。

最近港股打新排队上市，区块链大利好带动情绪升温。最近的金子和月子中心都走的不错，最近开卡开户收紧，笔记哥手里的渠道不多了，想要上车的抓紧了。

一、公司简介

富卫集团（FWD Group）是香港富豪李泽楷于2013年创立的泛亚洲人寿保险公司，前身为荷兰国际集团（ING）在港澳及泰国的保险业务，通过多次并购整合形成覆盖亚洲10个市场的业务版图（中国香港及澳门、泰国、日本、印尼、菲律宾、新加坡、越南、马来西亚、柬埔寨）。其核心战略以​“轻资产+数字化”​为驱动，通过银保渠道（46.6%新业务价值占比）和线上平台布局，聚焦高净值客户与年轻群体，目标是打造区域保险服务网络并挖掘新兴市场潜力。

笔记哥扒了一下，富卫的竞争力主要体现在快速并购扩张能力与数字化创新。公司在东南亚，比如越南、泰国的评价蛮好的，客户体验排名第一。富卫在东南亚还有8个独家银行合作，李公子的资源自然是没话说。

富卫在东南亚打得火热，副作用就是在香港市场市占率不高，只有3.6%，显著落后于汇丰（20.3%）等巨头。而且香港本地的银行系险企背后的资源都不差，公司面临的竞争压力很大。

二、财务表现

富卫的财务表现，堪称惊悚片。

2022-2023年，富卫集团净保险及投资业绩分别为4.93亿美元、0.47亿美元，净利润分别为-3.2亿美元、-7.17亿美元，亏损逐年扩大。但到了2024年，富卫的净保险及投资业绩，以及净利润，突然就骤升到了9.11亿美元，以及0.1亿美元。

作为一家险企，投资收益对公司的影响还是蛮大的。就拿2024年的收益突然暴涨举例，富卫方面的解释是，多赚的钱主要来源于投资业绩的改善——而非公司的主营业务——保险服务业绩。

招股书显示，2024年，公司的投资回报从2023年的3.59亿美元猛增至2024年的12.62亿美元，增幅达251.9%；而保险服务业绩竟然是下滑的，从2023年的6.79亿美元下滑至2024年的6.70亿美元。

香港中环有句名言，穷人玩证券，富人玩保险，果然保险才是顶级的金融。

另外，前期的大量亏损，很大程度上也是早期过分扩张埋的雷。

2012年到2021年，富卫在亚洲打击扩张。2015年控股印尼Finansial Wiramitra Danadyaksa（后更名为富卫印尼）；2016年收购新加坡Shenton Insurance Pte. Ltd.（后更名为富卫新加坡），2017年进军日本，2019年落子马来西亚，2021年将柬埔寨纳入版图。

扩张的资金来源就是借债。招股书显示，截至2025年4月底，富卫集团背负着27.86亿美元债务，包括9.89亿美元银行借款、3.18亿美元中期票据以及14.79亿美元次级票据及次级固定期限资本证券——所以大家不要以为首富之子就不缺钱，所有人都是一样，玩的越大越缺钱，和身份地位无关。

三、发行核心信息&市场定位&招股方案

a. 发行价 ：38港元/股，每手100股，入场费约3838.32港元。

b. 募资规模 ：全球发售9134.21万股，募资净额约29.53亿港元（假设超额配股权未行使）。

c. 估值 ：发行后总市值约482.98亿港元，对应静态市净率仍为亏损。

d. 时间表 ：申购期2025年6月26日-7月2日，7月7日上市交易（预计）。

e. 基石投资者：有，占比56.2%，阿布扎比主权财富基金，日本头部寿险公司T&D Holdings。

f. 保荐人：摩根士丹利、高盛亚洲。

g. 绿鞋：有。

整体来看公司的资源还是顶级的，中东基石+绿鞋，保荐人也不错。大摩和高盛历史首日上涨记录如下图。

甲尾和乙头又是差了个天量。按10倍杠杆拉满计算，甲尾38w，乙头77w。想要上杠杆的后台滴滴，笔记哥独家渠道。十倍0息。6月开户福利还剩一些，笔记哥汇集了市面上所有券商，后台私信领取，可以综合对比再决定要不要开。

回拨倍数15,50,100，对应30%，40%，50%。参考同期的安井食品，首日孖展倍数约7.62倍，预计最终超购50-100倍。若触发40%回拨（3653.68万股），散户中签率约20%-30%；若触发50%回拨（4567.11万股），中签率升至30%-40%。乙组需申购20万股（约767.67万港元）过线，中签率约1.5%-2.5%。

四、申购结论

谨慎申购。

保险界的烧钱biotech，前期疯狂扩张，后期急需补血，金融公司玩出了生物公司的套路。

用户满意度不能当饭吃，香港市场份额太小，资历排辈被汇丰，友邦等巨头吊打。作为保险公司，主营业务退居次席，投资业务成为急先锋，蜀中无大将了属于是。主要是单靠投资攒现金流，不确定性太大。

奈何资源不错，保荐人和基石都靠谱，最近金子月子都涨了，大热连跪了俩，冷门票或许有机会，错过可能要拍大腿。

综上，打算小摸一手。

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