香港股票市场作为亚洲和全球最重要的金融市场之一，一直以来收到投资者和著名企业的喜爱。香港股票市场市值为名列全球第6，在亚洲仅次于日本东京名列第2。截至2月，有高达2257家公司在香港上市，其中有不少中国公司，如如腾讯、阿里巴巴、中国工商银行等。

许多不在香港的投资者对港股缺乏了解，作者将在本文中为大家详细讲解港股相关内容，如港股种类、交易时间、交易费用等。

▍香港交易所常见的投资产品

• 蓝筹股

蓝筹股是指高价值、市值庞大、业务成熟、业绩长期稳定的公司。恒生指数成分股也被称为蓝筹股。

蓝筹股例子（不包括全部）：

1. 腾讯控股（00700）
2. 阿里巴巴 SW （09988）
3. 汇丰控股（00005）
4. 工商银行（01398）
5. 新鸿基地产（00016）

6. 红筹股

红筹公司是指总部及其主要业务在中国大陆，但在公司在大陆境外注册成立，并在香港联交所上市的公司。

	蓝筹股	红筹股
起源地	西方	香港
颜色意义	蓝色，代表价值最高的筹码	红色，代表中国
定义	市值大、价格高、业务成熟的公司	业务在中国，但在香港注册、上市的公司

红筹股例子（不包括全部）：

1. 中国移动（00941）
2. 中国海洋石油（00883）
3. 中国银行香港（02388）
4. 中信股份（00267）
5. 华润置地（01109）

• H股

H股是指在中国大陆注册成立，并由中国证监会批准在香港上市的公司。这些公司的股票在香港上市，以港元或其他货币认购和交易。H股也被称为国企股，因为这些公司多数是由中央政府部门或委员会下辖的国有企业。另外，部分H股公司也有在中国大陆上市，以人民币交易，称为A股。

H股例子（不包括全部）：

1. 腾讯控股（00700）
2. 阿里巴巴 SW （09988）
3. 中国移动（00941）
4. 建设银行（00939）
5. 中国海洋石油（00883）

• ETF

ETF （Exchange Traded Fund），中文叫指数股票型基金，是一种能追踪主要指数、股票等商品走势的基金。ETF 就像一个篮子，装有一系列的股票。港股 ETF 就是以香港股票市场指数为标准的的 ETF。

• REIT

REIT 是房地产投资信托基金，通过集中投资香港的购物中心、办公楼、酒店和服务式公寓等可提供租金收入的房地产投资，为投资者提供持续性的租金股息收入。

香港REIT例子（不包括全部）：

1. 领展房产基金（00823）
2. 冠君产业信托（02778）
3. 置富产业信托（00778）
4. 越秀房产信托基金（00405）
5. 汇贤产业信托（00405）

• IPO（新股）

首次公开募股（Initial Public Offering, IPO），是公司第一次向大众发行和销售股份来集资资金，并挂牌上市。投资者需透过认购抽籤 IPO 成为公司股东。在香港，IPO 也被称为新股。

在香港，“打新股” 非常流行。打新股的意思是参与新股申购，如果中签的话，就直接在新股上市后立即卖出套利。

投资者可到 aastocks 查看半新股的表现。半新股指的是刚上市不久的新股（IPO）表现。

2022年，香港市场共有89只新股上市。可以看到港股的半新股在过去两年的表现是非常好的，其中上市至今涨幅最高的是，关泽医疗（02427）高达550%，而首日上市表现最高的则森松国际（02155），高达 258.8%。

2023年，港股新股持续升温，仅在1月就有10家新股上市。根据报导，已向港交所申请上市的公司数量就有132家。投资者可留意 aastocks 追踪新股的资讯。

• 窝轮（憑单）

窝轮（憑单，warrants）是一种衍生工具，买入窝轮相等于买入一个权利，投资者可以在一段指定时间内（到期日），以指定价格（行使价），买入或卖出指定资产，此资产可以是股票、商品、外汇等等。

窝轮有分为两种，分别是看涨和看跌的窝轮，即 Call 窝轮和 Put 窝轮。比如，投资者看涨 A 公司的股票接下来将上升，便可买入 A 公司的 Call 窝轮，因为理论上当公司 A 股价上涨，公司A的窝轮也会上涨，且上涨幅度会更高。相反地，如果看跌公司 A，那 Put 窝轮的价格也会上涨，投资者可从中获利。

	Call 涡轮	Put 涡轮
特定资产价格上涨	涡轮价格上升	涡轮价格下跌
特定资产价格下跌	涡轮价格下跌	涡轮价格上涨

交易窝轮的好处是可以用较低的价格参与特定资产价格的波动，加上窝轮是个杠杆工具，价格波动更大。但波动大同时也是坏处，当特定资产价格和买入方向相反时，其窝轮的价格下跌的波动也很大。另外，当窝轮的内在价值在到期日等于零时，窝轮价格也会等于零。

• 牛熊证

牛熊证是香港交易所在2006年引入的投资衍生产品，是一种杠杆投资工具。牛熊证与特定资产挂钩，可以是指数或者是股票。

• 如果看好资产价格会升，那就可以通过交易牛证获利；
• 如果看跌资产，就通过交易熊证获利。

其概念和憑单（港股术语为窝轮，Warrant）的概念相似。窝轮和牛熊证的分别在于，牛熊证有强制收回机制。强制收回机制的意思是，当牛熊证的交易价格在未到期前达到行使价（Exercise Price），都要即时结算，停止交易。而窝轮则不论是否到达行使价，投资者都可以在到期日或之前交易。

• 港股期货

期货合约是一种衍生工具，买卖双方承诺在未来某个指定日期，以预先约定的价格买进或卖出指定数量的合约标的产品，这些产品可以是股票或指数。而指数期货是港股投资者最关注的。指数期货是直接以现金结算。当期货标的资产价格大幅波动时，投资者会面临增加保证金的风险。当保证金下跌到维持保证金的最低水平时，投资者必须补充保证金（术语：补仓），否则经纪商会平仓（术语：斩仓）。

一般投资者买卖期货都是以方向性投资，也称为单边投机，即看涨或看跌。由于期货是一种杠杆式投资，投资者需要考虑自己的财务承受能力，谨慎衡量风险，适当控制杠杆比例，以减少投资失误带来的巨大损失。

▍港股指数

• 恒生指数

恒生指数（HSI）是世界上最著名的指数之一，被用作参考香港整体股票市场走势。指数包括市值最大及成交最活跃，并在香港联交所主板上市的公司。成份股经流通市值调整，然后通过流通市值加权法去计算指数。起初，恒生指数是由港股52成分股组成，但在去年开始，港交所计划提高成分股的数量至 100 支，目前恒生指数共有 82 支成分股。点

上图为恒生指数在过去5年的走势，2018年至今下跌了 36.75%，显示香港股市整体的走势可说是非常弱的。

• 国企指数

恒生中国企业指数（国企指数，HSCEI）是由50支 H 股组成的加权指数，主要追踪H股公司的表现。

上图为国企指数在过去5年的走势，2018年至今下跌了 47.53%，主要原因是人民币走势强于港币，导致中国大陆投资者倾向于投资在中国大陆上市的中国公司（A股），而不愿意兑换港元去投资在港股上市的中国公司。

• 红筹指数

恒生香港中资企业指数（俗称红筹指数，HSCCI）是由25支红筹股组成的加权指数，主要追踪红筹股公司的表现。

上图为红筹指数在过去5年的走势。对比恒生指数和国企指数，红筹指数的走势相对较强，2018年至今仅下跌 11%。

▍港股市场基本结构

• 港股市场：主板和创业板

香港联交所主要分为主板和创业板。

• 在主板上市的公司都是具有较稳定和成熟的财务和业绩记录的公司，规模也较大。主板公司包括跨国集团、银行、房地产开发商、互联网公司和医疗保健提供商等。
• 创业板（Growth Enterprise Market）是在1999年由港交所推出的新股票市场，主要是让规模较小，具有潜力的公司以更低的门槛上市港交所。起初创业板的交易量较低迷，但在经过改革后，近期港股创业板的交易量也越来越高，在创业板上市的公司也叫优质。

主板和创业板的区别：

	主板	创业板
财务状况	上市前三年营运现金流必须超过 1 亿港币	上市前两年的营运现金流须超过 3,000 万港币
盈利	上市前三年累积盈利超过 8,000 万港币	无要求
市值	公司市值超过 5 亿港币	公司市值超过 1.5 亿港币
股东人数	公司须至少有 300 名股东	公司须至少有 100 名股东
公司管理层变动情况	公司管理层最近三年无变动	公司管理层最近两年无变动
财报提交	每半年提交财务报告	每季度提交财务报告

• 港股交易时间

港股交易时间如下：

港股交易时段	全日市	半日市
开盘前竞价	9.00a.m. - 9.30a.m.	9.00a.m.  -  9.30a.m.
早市	9.30a.m.  -  12.00p.m.	9.30a.m.  -  12.00p.m.
中午休市	12.00p.m.  -  1.00p.m.	不适用
午市	1.00p.m. -  4.00p.m.	不适用
收盘竞价	4.00p.m.  -  4.08p.m. 至 4.10p.m.之间	12.00p.m.  - 12.08p.m. 至 12.10p.m.之间

在开盘和收盘竞价期间，投资者可以自由在一个参考价范围内输入买卖交易价格，他们的订单相互影响，交易量最高的价格将成为开盘和收盘价，并以该价格执行订单。

在节假日如圣诞节、新年及农历新年前夕为半日交易，当天不会有午市交易。

此外，极端天气也将影响港股市场的交易情况，加如香港天文台发出八号（或以上）台风信号、黑色暴雨警告，请留意香港交易所市场系统发放的消息，以了解有关台风信号/ 暴雨警告会否影响交易。

• 港股交易单位

在美股，最低交易单位为一个单位，比如 Apple 的股价是 155 美元一股，那交易成本也就是 155 美元。

而在港股，最低单位的较为单位也是一手。但不同的是，港股的每手股数是由每个公司自定。比如，腾讯的一手单位为 100 股，交易成本是 HKD331.6 x 100 股 = HKD 33160。工商银行的一手单位为 500 股，交易成本是 HKD4.06 x 500 股 = HKD 2030。

我们可已在交易平台上得知每支股票的每手单位。这里以 moomoo 手机 APP 示范，在搜索股票后，可在报价页面看到每手的股数。

另外，当股票不足一手时，所持股票被称为「碎股」。碎股不能通过港交所对盘系统成交，但现今许多网络券商都有提供碎股交易服务，如 moomoo（新加坡）、富途牛牛（香港）、微牛、长桥、老虎证券等。

需注意的是，碎股的流通量是很少的，所以通常买入碎股的成交价都会比完整一手的价格高几个价格位，卖出碎股的成交价会比完整一手的价格低几个价格位。

碎股只能在港股的持续交易时段（即 9:30 am~12:00pm、 13:00 pm~16:00pm）交易，并无早市以及收市竞价时段。

• 港股涨跌幅机制

港股是没有涨跌幅机制的，一切由市场自由决定。所以，港股有可能一天就崩 90%，也有可能一天起数十倍。

2019年，雅高控股（HKEX：3313）在被放弃纳入 MSCI 中国指数后，其股价单日跌 98%，在一日几乎吐回在该年高达 3800% 的涨幅。

在没有涨跌幅机制下，显然其风险是较大的，所以投资港股应该避免买入劣质的股票，以避免手中股票在一日内化为乌有。

• 沪港通及深港通

沪港通及深港通是中国大陆与香港股票市场互联互通的机制，让两地市场的投资者可直接进入对方市场进行投资。

沪港通是在2014年11月推出的，让香港及其他海外投资者可以通过香港证券商交易上海证券交易所（上交所）上市的合格股票。同时，中国大陆投资者也可以通过大陆券商交易在港交所上市的合格股票。透过沪股通，个人投资者可投资上证180指数的成分股、上证380指数的成分股、以及同时在香港和上海上市的股票（H股和A股）。机构投资者则可以投资创业板股票。

2016年8月，深港通机制推出，让香港及其他海外投资者能通过香港证券商交易深圳证券交易所（深交所）上市的合格股票。透过深股通，个人投资者可投资深证指数的成分股、深证中小创新指数的的成分股、以及同时在香港和深圳上市的股票（H股和A股）。机构投资者则可以投资创业板股票。

香港及海外投资者通过沪港通和深港通交易中国大陆股票都是以人民币来结算，每手均为100股。

市面上只要是有提供港股交易的券商，都有提供沪港通及深港通交易服务，让投资者可以直接投资在上交所和深交所上司的股票。

▍港股 vs ADR

像是阿里巴巴、腾讯、百度、京东等公司都有在美股和港股上市，那两者有什么分别呢？

美国预托证券（American Depositary Receipt，简称ADR）指在美国上市的非美国企业，以票据形式发行的投资工具。为了增加融资渠道，香港以及其他国家公司可以ADR的形式到美国上市。

ADR的运作原理：美国投资银行会先买入海外上市公司的股份，然后在美国股票市场发行代表该股票以美元结算的ADR，让在美国投资者可在美国股票市场参与海外公司的投资。

买ADR并不等于买入股票，因为ADR知识预托证券，所以投资者并不会有该公司的投票权，但也可以收取股息。

而买入在港股上市的公司，就等于买入其公司的股票作为股东，有投票权。

腾讯港股：

腾讯ADR：

ADR和港股的股价走势是非常接近的，所以投资ADR和港股是没什么差别的。

那该到底该投资ADR还是港股呢？投资ADR是有汇率风险的，当汇率波动较大时，投资成本和股价表现也会跟着变动。所以，如果你主要是用港元来投资股票，那就没必要转换美元来交易ADR。而如果你主要是用美元来投资股票，那投资ADR也会比较方便。

此外，交易ADR的门槛和入场费也相对较低，因为美股最低的交易单位是一股，而港股的最低单位为一手，交易港股的入场费也因此较高。

但要注意的是，美国在近两年开始打压在美国以ADR上市的中国公司，对其加强严管，导致许多ADR都面临从美股市场退市的风险，股价也因此下跌了许多。

▍想投资港股，该从哪里开始研究港股？

投资需要定时掌握市场最新的资讯，如股价变动、业绩报告、公司公告、财经新闻等等。以下介绍几个适合用于获取港股资讯的网站。

• AA Stocks

AA Stocks 官网

AA Stocks 是港股投资者必用的网站。AA Stocks 提供香港以及中国和美国股市最即时的新闻更新、市场动态、证券报价、基本面和技术面分析等等。

• Yahoo Finance

Yahoo Finance 官网

Yahoo Finance 提供多元功能，包括公司基本资料、实时新闻、上市公司研究报告、图表、股票筛选、个人投资组合管理等等。

• 富途牛牛

富途牛牛是个一站式投资平台，除了提供交易平台外，富途牛牛也提供港股、美股、新股、中国股等市场资讯。建议使用富途牛牛 APP，可以找到更多的进阶数据如图表、行情、研究报告、财报等，也可以在其社区上与其他投资者交流。

• 港交所披露易

港交所披露易官网

上市公司的任何资讯，包括财报、通告、和其他文件都会上传到披露易。

年报：

中期报告：

注意，港股和其他市场不一样，港股并不规定上市公司发布季度报告。通常投资者都会参考港股的中期报告（即半年/两个季度）和年度报告。

其他文件：

▍港股交易费用

项目	征收方	费用
交易征费	证监会	0.00%
交易费	港交所	0.01%
印花税	政府	0.13%
财务回报局交易征费	香港证监会	0.00%
交易系统使用费	港交所	0.5元
交易佣金	券商	视券商而定

▍港股怎么买卖？去哪里交易？

投资港股的第一步是开立券商帐户。和投资美股一样，一般投资者都能透过海外券商（网络券商）开户，而马来西亚人还能通过马来西亚网络券商及马来西亚本地投资银行以复委托形式开户。

• 海外券商（网络券商）

目前市场上有两种常见的海外券商：传统海外券商和新兴网络券商。

传统海外券商包括 TD Ameritrade、Interactive Brokers、Saxo Market 和 POEMS 等。新兴网络券商则有新加坡的富途证券 moomoo 交易平台、长桥证券 (Longbridge) 和老虎证券 (Tiger Brokers) 等。

使用海外券商的优点是交易成本较低，操作界面也十分简单易用。有些券商还提供虚拟帐户，让用户可以先熟悉操作再开始投资。

然而，使用海外券商也存在风险，例如安全性和监管问题，入金和出金手续费用可能较高。

• 马来西亚网络券商

FSMOne 和 Rakuten Trade 分别在2021年和2022年推出了港股交易服务，让马来西亚的投资者更容易地投资香港股市。这两家券商都受到马来西亚证券委员会的监管。

相对于本地投行的委托方式，本地网络券商的优势在于港股交易佣金更低。

	Rakuten Trade	FSMOne
佣金（以港币交易）	0.1%或最低HKD35	0.08%或最低 HKD50
佣金（以马币交易）	0.1%（最低RM7、最高RM100）	不适用

本地网络券商的入金和出金过程都可以使用本地银行进行转账，非常方便，Rakuten Trade 还支持以马币交易港股。

• 马来西亚本地投行复委托

马来西亚本地的大部分投资银行，例如 CGS CIMB、Kenanga、RHB Bank、Hong Leong Investment Bank 和 Maybank Investment Bank 等，提供复委托券商（Sub-Brokerage）服务，让本地投资者交易港股。

复委托券商的优点在于高度的安全性和便利性，投资者无需将资金转换成美元，同时入金和出金也可以使用本地银行进行，非常方便。

然而，复委托券商的缺点在于佣金费用较高。例如，CGS CIMB 交易美股的佣金费率为0.2%，最低佣金为80港元。对于小额投资者而言，25美元的佣金收费会增加投资成本，不太划算。

▍总结

虽然投资港股市场相对较复杂，但只要多接触、研究、实战，相信很快就能掌握港股投资。

投资港股的好处是可以让投资者有投资更多投资成熟稳健公司的机会，因为香港是世界最大的金融市场之一，许多知名成熟的中国和香港公司都在港交所上市，流通量也非常高。

但以恒生指数来看，香港股市近5年的走势是非常弱的。参考下图，恒生指数在近5年下跌了35%。意思是如果你在5年前买入恒生指数ETF，到今天你仍亏损着35%。反观美国 S&P 500 指数，近5年上升了52%。

港股走势弱对投资者来说是好事还是坏事？对技术面投资者而言，是坏事。但对基本面、价值投资者而言，是好事，因为这意味着港股的估值相对便宜许多。只要做足功课，选对好公司，赚钱的机会也较大。