Figma美股上市，只能用“生猛”二字形容。

就在昨晚，这家设计软件新贵将IPO发行价区间从25-28美元暴力拉升至30-32美元，但3690万股发行量却纹丝不动，按区间上限计算，Figma将斩获11.8亿美元融资，完全稀释估值直冲192亿美元——距离Adobe当年收购价（200亿）仅一步之遥。

上调股价都是好事，证明票子热。根据路边社，目前Figma认购倍数已超30，长线基金疯抢筹码。在传统IPO中，寻求参与的投资者提交市价订单，按可获得的最佳价格结算。对于像Figma这样的热门科技IPO，一些投资者会提交没有具体价格限制的巨额订单，希望获得大额配售，这招专治虚张声势的散户。Figma的上市由摩根士丹利、高盛集团、Allen & Co.和摩根大通联合承销。强大阵容也反映了市场对该公司IPO的高度关注和预期需求。

2025年Q1，Figma净利润4490万美元，提前跨过盈利门槛。更狠的是Q2预告——营收剑指2.5亿美元，同比再涨40%。Figma的生态也非常好，用户付费意愿极强，有95%的世界500强公司，都在用Figma。全用户口径下132%的净收入留存率，意味着老客户不仅没跑，反而加购更多服务。13万月活用户里，三分之一是非设计师，证明Figma的生态做的极强。

时间倒回2023年。当Adobe被迫放弃200亿美元收购，还倒赔10亿美元分手费时，没人相信Figma能单枪匹马杀出重围。彼时Adobe Creative Cloud如日中天，监管机构扼杀交易的理由，竟然是“Figma活不下去”。。。。

两年过去，结局令人瞠目。Figma不仅活下来，还让Adobe的XD产品线彻底停更。更讽刺的是，Figma如今估值已逼近当年收购价，而Adobe在AI战场砸钱研发的Firefly，至今贡献不到2%收入。

Figma把7000万美元丢进BTC ETF，还预留发行“区块链普通股”的权限——这记对Web3的暗送秋波，分明在嘲讽Adobe的老迈迟缓。

这轮上市，新老韭菜都靠边站，老股东才是最大赢家。Figma CEO Dylan Field个人就抛售235万股，Index Ventures、红杉等VC更是排队套现。Field是最大的个人股东，持有5660万股B类股，在IPO前拥有51.1%的投票权。都说美东的老钱在收割硅谷新钱，这不就是个活生生的例子？

目前，美区设计生态已经形成新三巨头格局：

Adobe靠生态捆住用户。虽然XD败退，但Photoshop+Illustrator组合仍是设计师的饭碗。

Canva正从侧翼包抄。80亿美元估值的它，用“PPT+设计”模式专攻轻量用户。最新版Magic Design功能甚至能靠文字描述生成海报，直接威胁Figma的Figma AI。

而Figma的杀招是把协作变成信仰。当Adobe用户还在用本地软件单打时，Figma用户已经玩起了实时协作，把Google Docs那一套搬进设计软件里，再加上疫情期间积攒下来的口碑，使其发展迅猛。

从估值看，Figma的19倍市销率确实高于SaaS行业均值。但对比Adobe的7倍估值溢价，市场显然愿意为46%的增速买单。要知道Canva去年融资时80亿美元估值对应增速不过也才35%，性价比高下立判。。。

Cris估计，这么热的票，周四开盘后可能出现两种剧本：第一，若定价贴近32美元上限，短期套利盘可能压制涨幅；第二，若落在30-31美元区间，可以期待一下首日上涨15%以上。Ps：根据历史数据，美股IPO首日平均的涨幅为36%。

祝大家投资顺利~

作者简介：

前某大厂金融风控算法工程师，现职业港美股玩家。 吃过互联网的饼，熬过C++的夜，如今只想带你在市场里吃顿明白的肉。