本周美股市场有两家企业已确定登陆纳斯达克，赛道分别是水产养殖和电动商用车，募资规模集中在中小盘区间。除此之外，还有此前已递表的 DT House 与迪昇集团，虽然早就披露了招股书，但进度明显放缓，Cris也会稍微分析下原因，顺带聊聊美股奇葩的打新机制。

1. Megan Holdings Ltd.（MGN）：东南亚养虾“设施股”

预计上市时间：9月26日

Megan 主打水产养殖设施服务，尤其是养虾场的设计、建设与维护，客户群体集中在东南亚和美国南部。它的优势在于毛利率——2024 年收入 1350 万美元，净利润 107 万美元，毛利率 42%，对比传统农牧渔企业，这是非常高的水平。

发行规模仅 125 万股，最高募资 750 万美元。盘子这么小，核心矛盾很清晰：基本面支撑还行，但能否火完全取决于资金博弈。实战上，小票低流通，极容易被资金拉升；同时，题材“东南亚+高毛利水产设施”足够新鲜，在美股市场并不常见，具备故事性。

策略建议：参与可以，但别贪重仓，打中的投资者要准备好快进快出，吃波动才是正解。

2. HW Electro Co., Ltd.（HWEP）：轻型电动商用车，赛道熟但公司弱

预计上市时间：9月24日

HW Electro 的定位是进口并销售日韩电动轻型商用车，覆盖电动货车、冷链配送车等，客户是物流配送企业。新能源车在美股不缺概念，但 HWEP 最大的短板是规模太小。2024 财年营收仅 183 万美元，即便同比增长 27%，体量依然像“蚂蚁”。亏损虽然从 1428 万美元缩窄到 600 万美元，但这主要是销量提升的规模效应，还没到能看见盈利的拐点。

它的优势是“新能源车”这个大题材，美股资金非常熟悉，炒特斯拉炒蔚小理炒 Rivian，都炒过。市场很可能把 HWEP 当成“轻型电动车补充概念”来玩。发行规模 415 万股，募资 1660 万美元，不算大。上市当天容易被资金点燃，但持续性成疑，尤其在基本面薄弱的情况下，还是要注意风险。

策略建议：打中了可以短线冲一冲，但要快刀斩乱麻，不要想着长期持有。

3. DT House（DTDT）+ 迪昇集团（RSHL）：招股已久，为何迟迟没能上？

预计上市时间：9月23日

和本周确定上市的 MGN、HWEP 不同，DT House 与迪昇集团的情况比较特殊。两家公司早在上半年就完成了递表，迪昇甚至在 8 月底的名单里被反复提到，但到现在还没完成挂牌。

原因其实很常见：小盘中概股在美股市场定价难度大。一方面，公司体量小、投资者认知度低，承销商需要花更久时间去寻找合适的投资人；另一方面，市场情绪不稳时，机构会压价，导致公司宁可拖延上市，也不愿意在低估值下交票。尤其是迪昇这种教育服务类公司，虽然 2023 年收入同比增长超过 60%，净利润也涨了 55%，但市场对“教育股”的敏感度较高，上市窗口很挑剔。

DT House 的情况类似，业务是 ESG 咨询+旅游服务，盘子极小（2024 年营收才 133 万美元），故事虽有“中国背景+中东概念”，但缺少硬核数据，承销节奏自然放慢。

换句话说，这些公司招股书早就公开，但上市并不等于“一递表就能马上敲钟”，在这一方面，美股和港股完全不一样。

在港股市场，IPO 节奏相对固定：递表→过聆讯→招股→上市，整个链条时间短，招股一旦开启，基本就是“板上钉钉”——几天内必然挂牌，投资者也好，资金也好，心里有数。打新在港股更多是“流程化操作”，抽签拼配售，中签后上市当天卖就行。港股的博弈点更多是新股定位、基石投资者和超额认购热度。

但美股不同。美国的制度是 先递表（confidential filing）→等待 SEC 审批→再公开 S-1 → 承销商做路演询价 → 最终定价挂牌。流程看似清晰，但实战中存在很大不确定性。尤其是小盘股，SEC 审批快，但卡壳往往出现在“定价+承销”环节：

总得来说，路演询价后，公司有“三不发”。

第一不发：认购不足不发。因为当机构认购不足时，承销商只能压低估值，公司不想贱卖股份，就宁愿拖着不发。

第二不发：情绪不好不发。美股对市场情绪非常敏感，二级市场动荡时，新股往往被迫延后。比如今年很多中小盘中概股，明明 S-1 递了大半年，就是不上。

第三不发：流动性差不发。港股打新往往赌的是流动性炒作，美股小盘股则兼具“博弈+承销”不确定性，你甚至会遇到“招股很久，突然一夜之间就定价挂牌”，这种情况下，首日行情经常剧烈。

于是你就会看到像 DTDT、RSHL 这样的公司，明明递表很久，却迟迟不见上市。这不是它们动作慢，而是美股小盘股真正的门槛在于谁愿意接盘，承销商需要把票卖给足够的买家，否则硬上就是破发风险。这也是为什么港股打新更适合拼配售，美股小盘打新更偏向“熬很久，突然定价，然后短期情绪爆发”，风险和机会往往并存。

两者目前预计的上市日期都是9月23日，不过大家听听就好，大概率是继续延期的。

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本周美股 IPO 的核心关键词就是“小盘+题材”。MGN 有高毛利、盘子小，适合轻仓快进快出；HWEP 有新能源概念，但基本面弱，短炒不留恋；DTDT 和 RSHL 虽然已经招股很久，但因为定价难、市场情绪差，迟迟没能敲钟，未来即使补上市也更像投机局。

文章来源：美股打新预告｜本周即将上市的2个美股IPO（9.23-9.26）_利巨人-量化Cris笔记

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