ドイツ銀行の最新のリサーチレポートでは、来年の FRB に対する市場の期待が大幅に変化し、新議長が持続的な金融緩和を牽引する可能性があると予想されています。

ドイツ銀行のアナリストは、市場が新しい FRB 議長の下で非常に緩い政策を価格設定しているため、統計モデルを通じて「新しい議長プレミアム」現象を特定したと言います。

金融市場は、新 FRB 議長の就任に伴う異常に積極的な利下げ予想を中心に、来年の FRB 政策に対する期待が顕著に変化していると述べています。

現 FRB のジェローム · パウエル議長の任期は来年 5 月に満了する予定です。しかし、トランプ元大統領は、従来の 3 〜 4 ヶ月間の移行期間よりも早ければ今夏に次期 FRB 議長の指名を発表することを検討しています。インサイダーによると、トランプ氏は、パウエル政権が満期する前に「シャドウチェア」を早期に指名することで、市場の期待や金融政策の方向性に影響を与えることを目指している。

報告書はまた、先週のクリストファー · ウォラー FRB 総裁などの高官による慎重な発言以来、市場は年末までにさらに約 10 bps の利下げを行うと評価されていると指摘しています。

統計モデルが来年の異常な価格を明らかに ： 「新椅子プレミアム」が出現

ドイツ銀行は、最も顕著な変化が 2024 年半ばの利下げ予想で発生したことを強調しています。

新 FRB 議長就任後も金融政策が緩和的になるという期待が高まっています。パウエル氏の任期は 2025 年 5 月に満了し、これは投資家にとって重要な焦点です。

回帰モデルを用いて、ドイツ銀行は、来年第 2 四半期、第 3 四半期、第 4 四半期の利下げ価格が第 1 四半期に対して回帰され、残差分析では、第 1 四半期に対する前方利下げ予想の「異常」を測定したという説得力のあるパターンを明らかにしました。

ドイツ銀行は、過去 1 ヶ月で、特に新議長の移行期間にあたる 2026 年第 3 四半期において、これらの残差が大幅にマイナスになったことを発見しました。これは、最近の歴史的規範から逸脱した異常に緩い政策環境で価格設定されていることを示しています。

しかし、報告書は、この「新しいチェアプレミアム」について注意を助言する。「金融政策決定には FOMC の過半数の支持が必要であるため、新しい FRB 議長は同僚を説得して異なる政策軌道を支持する必要がある。この制度的制約は、リーダーシップ移行をめぐる政策の不連続性は控えめである。

特に、この乖離にもかかわらず、市場は 2026 年第 2 四半期、第 3 四半期、第 4 四半期の利下げが第 1 四半期に比べて少ないと予想しており、投資家は急激な政策転換ではなく、新議長の下での緩和政策の延長を期待している。

最近の市場価格シフト ： Dovish のコメントが金利引き下げ予想を押し上げる

ミシェル · ボウマン FRB 総裁は、 6 月 23 日月曜日、インフレ圧力が抑制されていれば、早ければ 7 月以降の利下げを支持すると、経済 · 金融政策について議論しました。

ボウマン氏は、労働市場のリスクが高まり、インフレ率は FRB の 2% 目標に向けて安定していると挙げた。先週の金曜日、クリストファー · ウォーラー FRB 総裁は、労働市場の過度に弱い懸念から 7 月の利下げを支持する可能性があると CNBC に語った。

ドイツ銀行は、先週の木曜日以降、ウォラーとボウマンの慎重な発言を主として、市場では年末までにさらに約 10 bps の FRB 金利引き下げが予想されていると指摘しています。この変化は、 FRB の政策スタンス緩和に対する投資家の即時の反応を反映しています。

FedWatch の最新のデータによると、市場による 7 月の利下げのオッズは 20.7% で、 1 週間前の 12.5% から上昇しており、トレーダーは 9 月の利下げを完全に価格設定しています。