トランプのジェローム · パウエル FRB 議長への圧力が継続しており、金融市場は警戒状態にある。混乱は、ウォール街にかつて考えられない脅威と見なされていたものを真剣に検討し、予防措置を講じることを余儀なくしました。

16 日、トランプがパウエルを解任するかもしれないという報道で世界市場は揺らぎました。Citrini Research のアナリストである James van Geelen は、すぐに約 50，000 人の顧客にマクロ取引警報を送り、「 2 年物米国債を買い、 10 年物債を売却してください。"

彼の推論？新 FRB 議長候補は、トランプ氏の金利引き下げに屈し、短期金利を押し下げると予想される。一方、金融政策緩和は、中央銀行の独立性の浸食に対する懸念と相まって、インフレ懸念を煽り、長期債券利回りを押し上げる可能性があります。このシナリオは「パウエル · ヘッジ」と呼ばれた。"

景観は変化している

トランプ政権がパウエルを追放する計画を軽視しているという報道で市場が短期間逆転した後でさえ、ヴァン · ジーレンはパウエル政権の勧告を支持し、他の人々もこれに続いた。

RBC グローバル · アセット · マネジメントの BlueBay Fixed Income の最高投資責任者である Mark Dowding 氏は、「我々は常に FRB 議長を解任する根拠はなく、 FRB は政治的干渉から免れていると仮定してきました。「これが変化しているという明確な感覚があります。"

ダウディングや他の多くの人にとって、理想的な「パウエル · ヘッジ」は、弱気なドルベットから、短期金利と長期金利の格差の拡大から利益を得るいわゆる「急峻な取引」まで、彼らの長年にわたるポジションと一致しています。

彼らは、これらの取引は、米国の成長鈍化の期待から膨張する債務と赤字まで、強固な経済財政論理に裏付けられていると主張する。パウエルに対するトランプの脅迫は、火に燃料を加えるだけです。

トランプと彼の同盟国は、精査を強化するために FRB のワシントン本部の改修費用の増加をつかんで、パウエルへの最近の攻撃が激化しています。一方、パウエル議長は、トランプの関税戦争が経済とインフレの見通しを混乱させなければ、 FRB は今年の金利を引き下げていただろうと示唆している。

バンク · オブ · アメリカ米国金利ストラテジストのメーガン · スウィバー氏にとって、米国財務省は長期債務発行を制限することで長期金利のスパイクを抑制できるため、「急峻なトレード」はパウエル氏の追放の可能性に対する弱いヘッジである。次回の四半期払い戻し発表は 7 月 30 日です。

代わりに、 Swiber は、消費者物価を高めている FRB のダブティッシュ性に対する「純粋な」ヘッジとして、国債とインフレ連動債券の利回差であるブリークイーンインフレ率の引き上げに賭けることを推奨している。

予想インフレ率を反映した 10 年ブレークイン率は、最近 3 ベーシスポイント上昇した 2.42% と、 2 月以来の高水準に近づいています。

Swiber 氏は、「インフレ市場は、 FRB の独立リスクにプレミアム価格を設定しています。「最終的には、失業率が低く、インフレ率が FRB の目標から遠く離れている環境で FRB に圧力をかけている場合、最終的には市場取引があり、インフレ環境に対するより持続的な上振れリスクを認識します。"

パウエル氏の解任は、より広範なリスクパズルのほんの一部分と見る者もいる。

コロンビア · スレッドネードルのグローバル金利ストラテジストであるエド · アル = フセイン氏は、「悪夢のシナリオは、 FRB が独立性を失い、関税インフレ率が大きくなり、中間選挙に向けて財政政策がより模擬的であることが判明し、すべてが同時に起こっています。

トランプはパウエルを解雇できるか ？

ウォール街のほとんどは、トランプが法的ハードルに直面せずにパウエルを「原因」で解任できることを疑う。

予測市場 Polymarket では、トレーダーは 2025 年までにパウエルが辞任する 22% の確率 （ 18% から上昇 ） を割り当てています。ほとんどの調査では任期満了を期待している。

Allspring のシニアポートフォリオマネージャーである Noah Wise 氏は、「パウエルを解雇するメリットは限られています。

連邦準備制度法の下では、取締役は「原因」のためにのみ解任することができる。「トランプ氏の主な批判である FRB の改修費用の超過が不正行為に該当するかどうかは、米国裁判所にとって新しい問題である。

したがって、市場の反応はトランプが行動する可能性は低い。

トランプがパウエルを解任する可能性があるという見出しが 1 時間以内に、 30 年物国債利回りは 11 ベーシスポイント上昇し、 5 年物国債に対するスプレッドは 2021 年の最高値を記録しました。ドルはユーロに対して 1% 以上下落し、株価は下落した。

連邦準備制度理事会のクリストファー · ウォラー総裁は、トップの競争者です。18 日、 FRB が 7 月に金利を安定させ、労働市場を支えるための引き下げに賛成する場合、反対するとほのめかした。

最近の調査では、回答者の 3 分の 1 がウォラーを後継者として選び、次にジャネット · イエレン財務長官が続いた。