7月22日、コカ·コーラは2025年第2四半期決算を発表した。

データによると、コカ·コーラの第2四半期の調整後売上高は126億2000万ドルで、前年同期比2.5%増の125億4000万ドルを上回りました。調整後1株当たり利益は0.87ドルで、予想の0.83ドルを上回り、前年同期比4%増の最も驚くべきことは、営業利益率が63%増の34.1%に上昇し、近年最高を更新したことです。

今シーズンのコカ·コーラの業績は、“教科書的な収益最適化”です。

2025年は世界の炭酸飲料の小さな年であり、世界の単位箱売上高が実際に1%減少した中で、同社は正確な価格戦略と製品ポートフォリオ調整を通じて価格/ポートフォリオ指標を6%増加させ、最終的には5%のオーガニック収益成長を達成しました。この傾向は特にラテンアメリカ市場で典型的です。売上高は2%減少しましたが、価格/ポートフォリオ戦略は15%ポイントの成長に貢献しました。

利益率の上昇は、オーガニック収益の成長、マーケティング投資のタイミングの最適化、厳格なコスト管理の3つのエンジンによって牽引され、EPSに約5%ポイントの影響を与えた為替の逆風にもかかわらず、同等の営業利益率は32.8%から34.7%に改善しました。この“量減利益増”のコントラストは、インフレ環境下でコストを転嫁し、製品構造を最適化する企業の能力を浮き彫りにしています。

製品ポートフォリオの変化は、コカ·コーラの収益マップを静かに書き換えている。Coca-Cola Zero Sugarは4四半期連続で14%の2桁成長を記録し、北米のDiet Cokeも4四半期連続で成長しました。健康化の波の中で、米国市場におけるプロテインシェイクブランドの好調な業績は、同社の高付加価値製品への転換戦略の正しさをさらに証明しました。さらに注目すべきは、トランプ前大統領の世論への対応だけでなく、ハイエンド市場セグメントをターゲットとした戦略的失敗でもある、今秋米国で発売されるサトウキビ糖フォーミュラコカ·コーラです。甘味料の選択をブランドの物語に変えることで、コカ·コーラは砂糖飲料のバリューチェーンを再構築しています。

地域市場の格差は、世界の消費強靱性の不均衡を明らかにする。欧州、中東、アフリカ地域（EMEA）が成長エンジンとなり、1箱あたりの販売台数は3%増加しました。これは主に気泡飲料、水、コーヒー飲料が牽引しています。北米とアジア太平洋市場はそれぞれ1%と3%減少し、ラテンアメリカ市場は2%減少しました欧州では、“シェア·ア·コーク”キャンペーンを再開して38カ国をカバーし、セレブリティ·マーケティングとデジタル·インタラクティブツールを組み合わせて需要を牽引しています。一方、メキシコやインドなどの市場では、異常気象（メキシコのハリケーン）や地政学的紛争（インドとパキスタンの緊張）が短期的な抑制要因となっています。中国は、慎重な消費環境の中でも販売台数が増加し、アジア太平洋地域では珍しい明るいスポットです。財務報告書は、これはケータリングチャネルコカ·コーラ商標製品の回復力の恩恵を受けていると述べた。

収益は明るいものの、キャッシュフローデータは資本行動の痕跡を明らかにします。第2四半期の営業キャッシュフローは14億ドルのマイナスとなりました。これは主に第1四半期に乳製品ブランドのフェアライフ買収に伴う61億ドルの偶発的対価によるものです。これらの費用を除くと、フリーキャッシュフローは39億ドルとなり、約6億ドル増加しました。資本構成では、長期負債は2024年末から26億ドル増加し、450億ドルに増加しました。Fairlifeの買収によりシナジー効果が見られます。第2四半期も2桁成長を続け、2026年初頭にニューヨークの新工場が稼働すると生産能力のボトルネックが緩和される見込みです。国際展開に関しては、メキシコのサンタクララ酪農事業の成功は、地域横断的な複製の例となっています。

コカ·コーラの経営陣は、オーガニック収益の5 ~ 6%の成長見通しを維持する自信を持っています。CEOのジェームズ·クインシー氏は電話会議で“下半期はプラスの売上成長を達成できると確信している”と強調し、第3四半期の比較ベースの減少、メキシコとインド市場の循環的な回復、そして上半期に蓄積した利益が下半期の投資に弾薬を供給するという3つの理由から、“下半期にはプラスの成長を達成できると確信している”と強調した。同社は、メキシコの100周年記念“Juntos”キャンペーンやインド市場における新フランチャイズ制度の推進など、マーケティング投資を増やす計画だ。しかし、為替の逆風が通期EPS成長率を約5%ポイント下押しすると予想され、世界最低税率の実施により実効税率が18.6%から20.8%に引き上げられました。