ドナルド · トランプ大統領のホワイトハウス復帰に伴い、政策の不確実性がエスカレートする中で、米国経済の景気後退リスクの高まりに対する懸念を表明するエコノミストが増えています。しかし、モルガン · スタンレー氏は反対の見解を示しています。軽度の景気後退は株式市場にとって悪いニュースではなく、強気回復の基礎を築く可能性があります。

この見解は主流の経済論理に挑戦する。結局のところ、景気後退は、通常、企業収益の縮小、消費者支出の鈍化、投資家のコンフィデンスの低下と関連しています。

しかし、モルガン · スタンレーの最新報告書では、米国株式ストラテジスト兼最高投資責任者のマイク · ウィルソン氏は、温度の景気後退が、特に FRB の利下げを引き起こす場合、過度に楽観的な収益予想をリセットする場合、最終的に株式の上振りを支える可能性があると主張しています。

景気後退、その後集会 ？

ジュネーブ共同声明の後、米中間の緊張はわずかに緩和されたようです。このような背景から、モルガン · スタンレーは、米国の景気後退の可能性が今年初めと比較してやや低下していると指摘しています。

年中見通しでは、 S & P 500 は今後 12 ヶ月間で 6，500 に達し、現在の水準から約 10% 上昇すると予測しています。関税関連のショックから米国経済が予想よりも早く回復すれば、来年 6 月までに 7，200 に上昇し、現在の水準から 22% 上昇する可能性があります。

しかし、ウィルソンはまた、予想外の強気なケースを概説しています。

彼は、米国が夏か秋に軽度の景気後退に陥り、 4 月の修正に似たセールオフを引き起こすシナリオを想定しています。しかし、これはおそらく新しい高値ではなく、 12 ヶ月以内に 6，000 の範囲に戻る可能性のあるリバウンドが続くでしょう。

ウィルソン氏は、「過去数年間、民間経済の多くがすでに経験し、成長を抑制している不況を考えると、 EPS の減少は過去の不況よりも緩やかになると考えています。

レイオフは FRB の行動を引き起こす

ウィルソン氏によると、今後数ヶ月間で、米国企業は関税関連の不確実性に対して、過去 3 年間ほとんど回避してきた人件費削減によってますます対応する可能性があります。このレイオフの波は、特に成長が弱まる中で関税に伴うインフレが持続した場合、 FRB にさらなる行動圧力をかける可能性があります。

インフレリスクに焦点を当てた FRB は、利下げを躊躇するかもしれませんが、失業率の上昇は最終的に手を迫る可能性があります。

モルガン · スタンレーのエコノミストは現在、 FRB が 2026 年末までに合計 7 回の利下げを実施すると予想しており、株式にとって大きな後風となるでしょう。ウィルソン氏は、市場が 2026 年初頭に底を打つと、金利上昇と政府支出削減によって最も打撃を受けた金利に敏感で循環的なセクター （ 産業 ） によって主導された回復が続くと予想しています。

ウィルソン氏は、「具体的には、 EPS 成長率は 2026 年初頭には緩やかなマイナスの領域で推移する見込みですが、政府支出の挤出と金利引き上げによって最も被害を受けている、より循環的な金利敏感なセクターによって主導された成長の大幅な再加速が続くでしょう。

ウィルソンは、リバウンドは、パンデミック後の 23 倍の収益評価に匹敵する株式市場の高値をテストすると考えています。

ウィルソンは、「もし軽度の景気後退が起こるならば、投資家は小規模資本と低品質の株式が最大の勝者になると予想すべきだ。なぜなら、小規模資本企業は低金利体制で救済を経験する傾向があるからである。

投資家は、 FRB の政策軌跡がはるかに明確になる 2025 年後半を注意深く監視するよう助言しています。