一部の投資家は、人工知能に関するハイテク大手の設備投資の規模に疑問を呈し、利益率や投資家のリターンを見る前に減価償却コストが株価に重くかかるリスクに対する懸念を引き起こしています。

Callodine Capital Management の創設者兼 CEO である Jim Morrow 氏は、次のように述べています。「キャッシュフローベースでは、すべての資本で将来に大規模な賭けをしているため、彼らは停滞しています。私たちはバランスシートとキャッシュフローに多くの焦点を当てていますので、歴史的に魅力的なキャッシュフローダイナミクスを失っています。彼らはもはやそこにいません。"

編集されたデータによると、 Alphabet 、 Amazon 、 Meta 、 Microsoft は、今年度の設備投資に 3110 億ドルを費やし、 2026 年までに 3370 億ドルに増加すると予測されています。第 1 四半期の支出は前年同期比 60% 以上急増し、フリーキャッシュフローは同期比 23% 減少しました。

モローは「減価償却の津波が来るだろう。「収益成長がなければ利益が悪化すると信じて、これらの株式を避けている。

支出の大部分は、 AI コンピューティングに不可欠な半導体、サーバー、ネットワーク機器に向けられています。しかし、これらの資産は、不動産のような長期資産よりもはるかに早く減価償却されます。

マイクロソフト、アルファベット、メタを合わせた減価償却費は、前年同期の 114 億ドルから 156 億ドルとなりました。これには、株式買い戻しや配当よりもキャピタル支出に多くの現金を割り当てているアマゾンが含まれており、その数字はほぼ 2 倍です。

AI リバウンド

それでも、ハイテク大手の支配的な市場ポジション、堅調なバランスシート、減速しながらも S & P 500 の他の指数を上回る利益成長を考えると、投資家の熱意は依然として高いです。これは、最近の AI 関連株の急増を説明します。

ドナルド · トランプ元大統領が世界的な関税を停止し、市場の上昇を引き起こした 4 月 9 日以来、 AI に焦点を当てた最大の ETF （ Global X Artificial Intelligence & Technology ETF ） は 34% 急増しました。一方、 AI チップメーカーの Nvidia は 49% 上昇、 Meta は 38% 上昇、 Microsoft は 33% 上昇し、 S & P 500 の 21% 上昇とテクノロジー大手 Nasdaq 100 の 28% 上昇を上回りました。

しかし、減価償却資産がバランスシートに打つにつれ、純利益の牽引は、これらの企業に対して投資収益率の上昇を圧迫します。

減価償却問題への対処

そのため、第 1 四半期決算説明会では減価償却が繰り返しテーマとなりました。アルファベットの CFO Anat Ashkenazi は、これらのコストは年間を通じて増加すると警告し、経営陣はオペレーションを合理化することによって非現金費用を相殺しようとしていると付け加えた。

4 月 24 日のアルファベットの決算説明会で、「不動産フットプリント、そして再び事業全体での技術インフラの構築と活用を検討し、報酬成長のペースを緩和し続けることに注力しています。

他社も同様の対策を講じている。今年初め、 Meta は特定のサーバーとネットワークアセットの耐用寿命を 4 — 5 年から 5.5 年に延長しました。この変更により、第 1 四半期の純利益は約 6 億 9500 万ドル、すなわち 1 株当たり 0.27 ドル増加しました。

マイクロソフトは 2022 年に同様の動きを行い、サーバーとネットワーク機器の寿命を 4 年から 6 年に延長した。CFO の Amy Hood 氏は、 4 月 30 日の決算説明会で、効率性の向上により延長されるかどうかを尋ねられた。

「私たちは、これらの変更を行う前に長い歴史を持つのが好きです。「私たちは、もちろん、資産から可能な限りの有用な寿命を得ることに注力しています。"

しかし、アマゾンは反対の方向に進んだ。2 月、 E コマースとクラウドの巨人は、同様の機器の耐用寿命を 6 年から 5 年に短縮しました。

大きなリスク ： AI 支出が報われなかったら ？

Callodine 's Morrow にとって最大のリスクは、 AI 投資が大幅な収益と利益の成長を牽引できなくなった場合です。2022 年にも同様の市場ショックが発生し、利益の縮小と金利の上昇がテクノロジーセールオフを引き起こし、 S & P 500 を引き下げました。

「うまくいけば大丈夫だろう」と Morrow は語った。「うまくいかなければ、大きな収益逆風が来ます。"