BitMine Immersion Technologies は、 Ethereum の最大の上場保有者に変身した後、大きな注目を集めた企業ですが、ウォール街の最も著名な空売り会社の 1 つからの鋭い攻撃に直面しています。

水曜日、 Kerrisdale Capital は BitMine でショートポジションを取ったと発表し、トム · リー率いる会社を「時代遅れのモデルを追求するビジネス」と呼んだ。「その報告書では、 Kerrisdale は、 Ethereum を購入するためにプレミアムで新株を発行する BitMine の戦略は、 1 株あたりの暗号通貨保有を増加させ、その効果を失っていると主張しました。

Kerrisdale 氏によると、暗号資産に対する BitMine の市場評価プレミアムが縮小するにつれて、ビジネスモデルの魅力は弱まっています。同社はまた、 BitMine の頻繁な株式発行を批判し、「投資家の疲労」を引き起こしたと述べた。"

レポートのリリースに続き、 BitMine の株価は火曜日に大きなボラティリティを経験しました。株価は $60 を上回って開場し、早朝の取引で 5% 以上下落し、 $57.41 の日中安値となったが、その後コースを逆転させ、 $60 で 1.35% 上昇した。

今年初め、 BitMine の株価は 130 ドルまで急上昇しましたが、それ以来ほぼ半減しています。それにもかかわらず、株価は驚くべき 17，0 42% 上昇しています。

縮小するプレミアムが「 Buy—Crypto 」モデルを脅かす

BitMine は今年初め、ビットコインマイニング会社から積極的な Ethereum 蓄積戦略にピボットし、すぐにトークンの最大の公開保有者になりました。Kerrisdale のレポートによると、 BitMine は現在、 $125 億ドル以上、または 1，000 株あたり約 9 ETH に相当する 283 百万 ETH を保有しています。大量のデジタル資産を購入することで投資家を引き付けようとする数十の「暗号財務会社」の 1 つです。

Kerrisdale の主な議論は、このモデルの持続可能性に焦点を当てている。ショートセラーは、 Ethereum を買収するためにプレミアムで株式を販売するという BitMine の戦略が、同社の市場対純資産価値倍プレミアムが 8 月の 2.0 倍以上から 9 月の 1.2 倍に縮小するにつれて崩壊していると主張しています。

報告書はまた、 BitMine の株式発行のペースを非難し、同社は主に市場での提供を通じて過去 3 ヶ月間に 100 億ドルを調達したと述べました。

「 BMNR の株式発行のスピードは、初期の熱意を疲労に変えた」と Kerrisdale は書いた。「投資家は、すべてのラリーがより多くの供給で満たされると信じます。"

同社はまた、 9 月下旬の BitMine の 3 億 6500 万ドルの株式募集を指摘し、「割引されたプレゼント」と「短期現金のために長期的な信頼性を犠牲にした巧妙にパッケージされた希釈剤の調達」と呼んだ。"

リーダーシップと透明性

Kerrisdale のレポートはまた、 BitMine のエグゼクティブ会長、トム · リーをターゲットにしました。リー氏が同社に可視性をもたらしたことを認めながらも、報告書は「マイケル · セイラーを投資家の熱意を失うことなく数十億ドルの株式を発行できるミームストックのアイコンに変えたカルトのようなフォロワーは指挥していない」と主張した。"

Kerrisdale 氏によると、 BitMine のアプローチは「希少性、カリスマ的なリーダーシップ、および NAV を上回る株式を発行する以上の革新的なものを必要とする」が、同社は「上記のいずれも提供しません。"

ショートセラーはまた、成長が鈍化しているため、同社が 1 株当たり純資産価値 （ かつては重要な指標であった ） の報告を停止したと指摘し、透明性の低下を非難しました。

Kerrisdale 氏は、ショートポジションは「 Ethereum 自体に対する賭けではなく、投資家が BitMine を通じて市場プレミアムを支払うべきであるという概念に対する賭けです。「報告書は、 BitMine のバリュープロポジション — 直接トークン所有よりも良いものを提供すると想定される — は、競争の激化と開示の減少の中でもはや持ちこたえられないと主張しました。

お馴染みのあるターゲット

Kerrisdale は以前、 Bitcoin マイニング会社 Riot Platforms や Bitcoin 蓄積会社 Strategy などの他の暗号関連企業をターゲットにしていました。当時、暴動はケリスデールの調査結果を「根拠のない不合理な」と公的に退けた。"

投資家は、その壮大な上昇が真のイノベーションを表しているのか、それとも単に終わりに近づく投機サイクルの最新の反復なのかを疑問視しています。