大規模な解析延续前日对各国财政可持续性的担忧，美债殖利率在亚洲与欧洲时段小幅走高，压抑美股期货表现。开盘后，美国劳工部公布 JOLTs 职缺数降至 718.1 万人，远低于市场预期，职缺/失业比正式跌破 1，其中自愿离职率亦处于低档，意味著目前劳动市场转向供过于求，显示就业环境持续降温，这使得 9 月降息机率由 92.7% 升至 96.6%。尽管就业报告与高位股价压抑追价意愿，美股盘中一度回落，不过 FOMC 褐皮书显示大部分地区经济几乎停滞，降息预期持续升温下，主要指数尾盘回升，其中标普与那斯达克表现相对较强。类股方面，Alphabet(GOOGL)受惠反垄断裁决结果利好大涨超过 9%，通讯服务表现优异，Netflix(NFLX)与 Meta(META)亦小幅走高；资讯科技方面，苹果(AAPL)因 AI 语音助理新计划上涨 3.8%，博通(AVGO)于财报前夕上涨 1.4%，不过辉达(NVDA)及超微(AMD)走势相对平淡；非必需消费品部分，特斯拉(TSLA)反弹 1.4%，亚马逊(AMZN)微幅上涨 0.3%。反观能源因 OPEC+ 增产消息冲击而走弱；原物料及工业则受到就业数据及褐皮书影响，景气循环股承压。 

財務報告書の概要

セールスフォース·ドットコムの業績は予想を下回り、AIの実現が遅れて株価が急落

セールスフォース·ドットコム（CRM）の第2四半期の収益と利益は市場予想を上回りましたが、第3四半期の業績予測は予想を下回り、AI投資が実質的な成長をもたらさず、業界全体の支出が減速したことにより、株価は5%以上下落しました。AIプラットフォーム“Agentforce”を積極的に推進しており、保有株式プログラムを500億ドルに拡大し、情報管理とクラウド機能を拡大するために80億ドルを投じてInformatica（INFA）を買収する計画です。明確な長期戦略にもかかわらず、投資家はAI投資収益率について留保を維持しており、短期的には株価動向に圧力がかかり続ける可能性がある。

• 第2四半期は市場予想を上回る
  调整后每股盈余达2.91美元，高于预估的2.78美元；营收为102.4亿美元，年增10%，优于预期的101.4亿美元。

• 第3四半期は予想を下回る
  公司预估第三季营收区间为102.4亿至102.9亿美元，低于市场预期中值；每股盈余预测为2.84至2.86美元，与市场估值相当。

• AIプラットフォーム開発の限界
  虽推出AI客服平台「Agentforce」，累计6,000笔付费交易，但AI尚未显著带动营收与利润成长，变现效率遭质疑。

• 資本配分とM & Aの拡大
  宣布加码200亿美元库藏股，总规模达500亿美元；计划以80亿美元收购Informatica (INFA)，拓展AI与资料管理能力。

• 株価パフォーマンスが著しく同業他社に後れを取る
  年初至今CRM股价已下跌23%，为大型科技股中表现最差者之一，市场持续关注其成长动能与转型成效。

 

HPEの第3四半期の売上高は予想を上回り、AIサーバーとネットワーク事業は堅調に成長

Hewlett Packard Enterprise（HPE）の第3四半期の業績は、AIサーバとネットワーク機器の堅調な需要に支えられ、市場予想を上回る91億4000万ドルの売上高を記録しました。HPEは、NVIDIA（NVDA）の最新GPUからAIサーバ製品ラインを統合し、ジュニパー社の買収を完了してネットワーク事業を強化し、ジェネレーティブAIインフラストラクチャの需要の波に乗ることに成功しました。同社は通期の成長見通しを引き上げ、AI主導のインフラ投資が今後の主要な成長ドライバーとなることを示唆しています。

• 第3四半期の売上高は市場予想を大きく上回る
  HPE第三季营收达91.4亿美元，远高于市场预估的85.3亿美元，主因伺服器与网路设备需求强劲。

• AIサーバーの需要が急増
  AI应用热潮推升HPE以辉达 (NVDA) GPU打造的AI伺服器销量，伺服器业务年增16%，达49亿美元。

• ジュニパーの買収急増によるネットワーク事業
  完成对Juniper的140亿美元收购后，网路业务营收年增54%，达17亿美元，成为最快成长领域之一。

• 通期見通しの修正
  HPE预期2025财年营收成长将达14%至16%，高于先前预估的7%至9%，反映AI基础设施需求持续升温。

• アクティビスト投資家との和解
  公司在7月将资深科技业主管Robert Calderoni纳入董事会，化解与持股超过15亿美元的Elliott Management的潜在对立。

 

C 3 AIの売上高は前年比20%減とCEO交代で市場の信頼は低下

C 3 AI（AI）は、2026年度第1四半期の売上高が前年同期比7，030万ドルにとどまり、健康上の理由で辞任した創業者トーマス·シーベルに代わり、スティーブン·エヒキアンがCEOに就任することを発表しました。財務損失とリーダーシップの動きは市場を混乱させ、株価は時間後に14%下落した。新CEOは、エンタープライズAI市場への継続的な参入を強調していますが、同社は現在、組織再編と業務変革の真っ只中にあり、短期的には成長と信頼という双子の課題に直面しています。

• 収益と損失の悪化
  第一季营收年减20%，由8,720万美元降至7,030万美元；净损扩大至每股亏损0.86美元，去年同期为亏损0.50美元。

• CEOが市場の注目を集める
  创办人Thomas Siebel因罹患自体免疫疾病卸任，新任执行长Stephen Ehikian曾创立两间被Salesforce (CRM) 收购的科技公司。

• 財務予測とリーダーシップの混乱で株価が下落
  宣布新CEO与撤回先前财测后，C3 AI股价盘后重跌14%，反映市场对未来成长与策略执行力的疑虑。

• 組織再編が業績に及ぼす影響
  公司上季已重组全球销售与服务部门，原CEO曾坦言该季度销售表现「完全无法接受」，重整导致业绩受干扰。

• エンタープライズAI市場の可能性が懸念される
  新任CEO表示C3 AI平台具备差异化优势，将持续深耕企业AI应用市场，盼逐步修复市场信任与营收动能。

 

メイシーズの業績予想を上回り、通期見通しを引き上げ、株価は20%上昇

メイシーズ（M）は、第2四半期の業績が市場予想を上回り、収益と利益が超過したと発表し、通期の業績予想を引き上げ、株価が1日で20%上昇した。同社はリニューアルと補強人材の重点店舗の売上高が大幅に増加し、Bloomingdale sとBluemercuryブランドの継続的な成長と相まって、戦略転換が成果を上げ始めたことを示しています。関税の影響にもかかわらず、当社はコスト圧力を見通しに組み込み、事業の弾力性と健全な在庫管理能力を反映して慎重に価格を調整しました。

• 収益と収益は予想を上回る
  第二季营收达48.1亿美元，高于预期的47.6亿美元；调整后每股盈余为0.41美元，远优于市场预期的0.18美元。

• リニューアルが売上回復につながる
  重点优化的125家门市同比成长1.1%，显示人力补强与门市翻新策略有效提升顾客体验与营收表现。

• トップブランドは全体的なパフォーマンスを維持
  Bloomingdale’s与Bluemercury的同店销售分别成长3.6%与1.2%，表现优于Macy’s主品牌，持续巩固集团多元化布局。

• 通期の収益·黒字見通しの引き上げ
  公司预估全年调整后每股盈余介于1.70至2.05美元，营收上看214.5亿美元，高于上季下修后的预测。

• 関税圧力は制御可能で対応可能
  关税仍为挑战之一，公司已将其纳入财测并评估针对性价格调整，以维持市场竞争力并保护利润率。

 

Focusニュース

一般的には

米国の求人件数は流行後の低水準に落ち込み、労働市場は冷え込んでいる

米国の求人件数は7月に718万件と2020年末以来の低水準となり、雇用市場の緩やかな減速を示しています。これは市場予想の740万人を下回るだけでなく、2024年9月以来の低水準であり、経済の不確実性の中で保守的な雇用態度を引き続き反映しています。専門家は、これが米国の労働市場の転換点となり、FRBの政策方向性や投資家のソフトランディングへの期待に影響を与えると指摘しています。

• 欠員数は予想を下回り、過去最低を記録
  7月JOLTS报告显示职缺数为718万，远低于市场预期的740万，仅为疫情后第二次跌破720万水准。

• 労働市場の弱さの兆候
  除职缺下降外，企业对扩编持续保持保守，经济学家形容当前就业市场「已冻结」，求职者面临更多挑战。

• 流行初期のレベルと同等
  除2024年9月短暂低点外，当前职缺水准为2020年疫情初期以来最低，与当时经济动荡背景类似。

• 市場は今後の雇用データに注目
  本周四的初领失业救济金数据及周五的非农就业报告，将进一步揭示美国就业市场健康状况。

• 政策·市場予想への影響
  若劳动市场持续降温，可能影响联准会是否延后降息时程，也将牵动市场对经济前景的评估。

 

トランプ氏、関税訴訟が敗れれば多国間貿易協定を取り消す恐れがあると述べ、市場は貿易情勢を再び懸念

ドナルド·トランプ大統領は、最高裁判所が関税違反の控訴裁判所の判決を支持すれば、米国は欧州連合（EU）、日本、韓国などとの貿易協定を“破棄”する可能性があると警告し、米国は“大きな損失を被る”と述べた。この発言は、関税訴訟の結果を覆すための最高裁判所への圧力と見られている。専門家は、これらの協定は正式なものではないが、貿易の不確実性を高め、世界市場のセンチメントとインフレリスクにさらなる影響を与える可能性があると指摘した。

• トランプ、複数の貿易協定の撤回を警告
  表示若关税案败诉，将考虑「解开」与欧盟、日本、南韩等达成的协议，强调这些协议与关税密切相关。

• 関税訴訟は政策リスクを高める
  上周美国上诉法院裁定多项川普政府关税措施违法，白宫正寻求最高法院推翻裁决，可能影响中国、加拿大、墨西哥等国的关税安排。

• 裁判所への圧力と解釈された。
  川普强调撤销关税将导致「巨大经济灾难」，意图透过经济后果说服最高法院维持其政策。

• 専門家は非公式条約を参照
  贸易律师指出这些协议多为可调整的框架协议，不具法律约束力，但撤销将破坏外交信任与市场预期。

• 民主党は混乱を批判
  参议员Ron Wyden表示川普政府对协议合法性说法前后不一，只会加剧市场与盟友的困惑。

 

産業界の

米国、VEU輸出特権を取り消し、TSMCと韓国工場の中国でのチップ生産拡大を制限

米政府は、2025年12月31日から、台湾SMC（TSMC）、三星電子（Samsung）、SKハイニックス（SKハイニックス）などの外国ウェハメーカーの中国での“VEU（Verified End-User）”の迅速通関輸出特権を取り消すと発表した。この動きは、米国が中国の半導体技術輸出に対する管理をさらに強化し、これらの企業の中国での拡大と技術アップグレードを制限し、地政学的な戦争の激化を強調している。TSMCの事業への影響は限られていますが、政策の方向性はサプライチェーンのグローバルレイアウトに長期的な圧力をかけます。

• ファストトラック輸出審査特権の廃止
  台积电证实，美国商务部将撤销其南京厂VEU资格，未来出口美系晶片制造设备须逐案申请许可。

• 韓国企業も限定
  三星与SK海力士在中国的记忆体工厂也失去VEU资格，美国强调不再允许技术升级或产能扩张。

• 米国、中国の半導体進歩を阻止
  分析指出，此举展现美方欲限制中国累积半导体制造能力、技术与人才的长期战略目标。

• TSMCへの影響は限定的
  台积电南京厂占总营收不到3%，属非核心产能；公司强调将持续与美方沟通，确保营运不中断。

• 政策転換と産業の不確実性の高まり
  尽管美国近期放宽部分AI晶片出口限制，但同时收紧制造设备规范，显示记忆体与制造技术将成下一波管制重点。

 

個々のユニット

アルファベットは分割を回避し、反トラスト訴訟で勝利した時価総額は230億ドル上昇

Alphabet (GOOGL) 在美国反垄断案中获得重大胜利，法院裁定无须拆分Chrome浏览器与Android系统，市场对此解读为正面结果，激励其股价单日飙涨逾9%，市值一日增加约2,340亿美元。此裁决解除重大监管不确定性，也让Google能维持其与Apple等公司的搜寻引擎合作模式，同时持续推动其AI业务发展。尽管法院要求其与竞争对手共享部分搜寻数据，但分析普遍认为对核心业务影响有限。

• 裁判所、アルファベットのコア資産の分割を拒否
  法官裁定Google虽违反垄断法，但不必拆分Chrome或Android，改以限制专属合约并要求共享部分搜寻数据作为补救措施。
• Apple Searchとの提携
  Google仍可支付巨额费用让自家搜寻引擎在iPhone上预设，该合作为其关键营收来源之一，保留后续AI整合空间。
• 市場は判決を肯定的に解釈する
  Alphabet股价大涨9.14%，创下历史新高，单日市值增加约2,340亿美元；Apple (AAPL) 同步受惠，股价上涨3.8%。
• アナリストは価格目標と見通しを引き上げた。
  Wedbush等机构看好Google搜寻业务长期竞争力，将目标价上调至245美元，认为监管风险已大幅减缓。
• AIビジネスが加速
  裁决保留Android掌控权，有助推广Gemini AI至更多用户装置，为未来AI布局奠定用户基础。

 

各ユニットのパフォーマンス

图片来源：美股K线