テクノロジーの評価バブルは忘れてください。エネルギーセクターでは、ほとんど想像できなかったスピードで、真の AI による投機的狂気が展開しているかもしれません。収益ゼロのエネルギースタートアップのグループは、ハイテク巨人がいつかまだ建設されていない施設から電力を支払うという投資家の信念によってのみ支えられ、その合計市場価値が 450 億ドル以上に急上昇しています。

このマニアの最も顕著な例は、 Open AI CEO の Sam Altman が後援する原子力スタートアップである Oklo です。S & P グローバル · マーケット · インテリジェンスによると、オクロの株価は今年これまでに約 8 倍に上昇し、時価総額は約 260 億ドルに達し、米国最大の株価総額となっている。過去 12 ヶ月間に収益がない上場企業です

もう一つのゼロ収益の会社フェルミも同様に赤熱しています。今月初めの IPO で、 Fermi は 190 億ドル近くの評価でデビューし、今日でも 170 億ドル以上を指揮しています。フロリダ大学の財務教授ジェイ · リッターが編集したデータによると、米国の歴史上、インフレ調整後より高い評価で上場したゼロ収益企業は 2 社しかありません。

この投機的な波は、 AI の将来のエネルギー需要に対する市場の並外れた楽観主義を強調しています。しかし、 AI 革命を牽引する現金豊かなハイテク大手とは異なり、これらのエネルギースタートアップには誤差の余地はありません。AI ブームが冷却すれば、実質収益のない企業は最も急激な下落に直面する可能性があります。

原子力への賭け ： AI 時代で最もホットなエネルギー貿易

AI の電力需要が急増する中、投資家は原子力、特に安定した大規模電力を供給できる小型モジュラー原子炉 （ SMR ） に目を向けています。

オクロはこのトレンドのスターですが、その高い評価は将来の可能性の列に基づいています。冷却剤として液体ナトリウムを使用する SMR を開発しているが、米国原子力規制委員会の運転承認を受けず、電力購入者との拘束力のある契約も締結していない。ウォールストリートのアナリストは、 2028 年までオクロが有意義な収益を生み出すとは期待していない。

狂気はそこで止まらない。さらに小さなマイクロモジュラー原子炉に取り組んでいる他の企業も空高い評価を獲得しています。昨年上場したナノ原子力エネルギーは、今年の価値が倍増し、 20 億ドルを超えました。一方、先週 SPAC を通じて上場したばかりの Terra Innovatum は、現在 10 億ドルの時価総額を誇っています。共通点 ： 収益はありませんが、投資家の誇大宣伝がたくさんあります。

評価熱の広がり ： ガスから水素へ

AI が駆動するエネルギー投機は、原子力を超えて広がります。元米国エネルギー長官リック · ペリーと投資家トビー · ノイゲバウアーが率いるフェルミは、ニューメキシコ州全体の電力容量にほぼ匹敵するデータセンター用の 11 ギガワットの発電容量を建設する予定です。

フェルミのポートフォリオには天然ガス、原子力、太陽光、バッテリー貯蔵が含まれているが、これまでのところ、その目標の約 5% を満たすのに十分な天然ガス資産を確保しており、オクロと同様に拘束力のある顧客契約を持っていない。驚くべきことに、 Fermi の 170 億ドルの評価額は、すでに約 11 GW の発電資産を運営している Talen Energy とほぼ匹敵しています。

収益は控えめだが、利益がない他の企業も熱狂に巻き込まれています。SMR 会社の NuScale Power は、収入が主にルーマニアのプロジェクトのエンジニアリングとライセンス料から来ているが、今年の株価は 155% 急増しました。同様に、長年苦戦している水素燃料電池メーカーのプラグパワーは、 AI の誇大宣伝だけで今年 90% 急増し、時価総額 48 億ドルに達しました。FactSet によると、アナリストはどちらの会社が 2030 年までに利益を上げると予想していない。

歴史は繰り返される ： 誇大宣伝の下にあるリスク

投資家が投機的なスタートアップに集まる理由の一つは、収益性の高いエネルギー企業がすでに高価に見えることです。ブルーム · エナジーの株価は今年 400% 以上上昇し、先行き P / E 133 倍で取引され、セントラス · エナジーの先行き利益は 99 倍で取引されています。高いリターンを求める投資家にとって、これらの評価は実証されていないスタートアップを比較すると魅力的に見えます。

投機資本の洪水は、理論的には、高価でテストされていない技術を成熟させるのに役立つ。しかし、歴史は冷静な先例を提供します。 2020 年の EV バブルです。ニコラ、フィスカー、ロードスタウン · モーターズのような企業は、同様の陶酔の中で上場したが、現実が追いつくと崩壊した。

今日の投資家にとって、リスクは明らかです。AI ブームがバブルであることが判明した場合、またはエネルギー需要の成長が予想よりも遅い場合、将来の約束に完全に依存しているこれらのスタートアップが最も大きな打撃を受けます。収益クッションがないため、音楽が止まったときに最初に落ちる可能性があります。