待望の FRB 金利決定は、市場の期待に沿った 25 ベーシスポイントの引き下げです。

記者会見で、ジェローム · パウエル議長は、インフレ率は上昇しているが、リスクは著しく増加していない一方で、労働市場の下振れリスクが高まっていることを強調した。これは、 FRB のリスクバランスを雇用に傾けた。

かつてはインフレに大きく偏ったバランス · ツェは、現在中立に近づき、利下げ決定を正当化しています。

投票 ： 大分裂なし

4 票の反対の懸念は実現しなかった。その代わり、反対意見は 1 つだけでした — トランプの新しく任命された「スーパーダブ」スティーブン · ミランからの、より深い 50bp 削減に賛成しました。

ドットプロット： ホークキッシュ傾斜

ドットプロットは、 FRB 当局が 2025 年に 75 bp 、 2026 年にさらに 25 bp 、合計 100 bp を削減すると予想しています。しかし、市場は 2026 年末までに約 140bp の緩和を予想しており、 FRB のガイダンスはタカキッシュに見えます。

経済見通し ： 成長率とインフレ率が上方修正、失業率が低下

FRB は、 6 月と比較して、実質 GDP とインフレ率の見通しを引き上げ、失業率見通しを引き下げ、米国経済の強じん性を確認しました。

パウエル氏の発言 ： バランスアクション、インフレリスク抑制、労働市場に焦点を当てる

パウエルは熟練した「バランス」としての評判を維持した。失業率は低水準だがわずかに上昇し、労働市場の弱さを示す。この間、物価は引き続き高水準で、財物価は回復し、サービス物価は緩和を続けている。

経済活動については、消費の減速、継続的な住宅低迷が、設備や無形物への企業投資の強化を観察した。労働需要は弱体化し、雇用増加率は失業率を安定させるために必要な水準を下回っています。FRB は 2025 年末までに失業率を 4.5% と予測し、その後徐々に低下する。

パウエル氏は、トランプ政権による不法労働者の攻撃的な強制送還は労働供給を減速させたが、需要はさらに弱体化し、失業率をわずかに押し上げていると強調した。

物価については、インフレ率は 2022 年半ばのピークから急激に低下しているが、 2% 目標を上回っていると強調した。労働の軟化と GDP の減速により、インフレリスクはわずかに減少する。関税は物価に対する「一回限りの」効果と表現したが、インフレはより持続的であり、警戒が必要なリスクであると認めた。

なぜ 50 bp をカットしないのか ？

パウエル氏は、 50bp の動きは、政策が「ひどく誤った」状態で迅速な調整が必要である瞬間に留められていることを明らかにした。今はそうではありません。政策は正しい軌道に乗っており、関税やインフレ、労働動向の展開を待って観察することが適当である。

昨年の 50bp の引き下げは、政策金利が中立をはるかに上回っていたため、正確な中立金利が不明であっても正当化されていたと、彼は想起した。連邦準備制度理事会はカーブの後ろに陥らないように素早く動いた。金利が中立に近づき、労働市場は軟化しているが崩壊していない今日、より深い引き下げの緊急性はありません。