Salesforce Inc. 、長い間エンタープライズテクノロジー支出の先駆者であったクラウドソフトウェア大手は最新の四半期報告書で混合的な袋を発表した利益と収益はウォール街の予想を大きく上回りましたが、同社の見通しは低迷した成長を描き、 AI が駆動する市場の激変をナビゲートする課題を強調しました。

セールスフォースの人工知能への推進が期待されるほど迅速に収益を加速させていないという投資家の不安を反映して、営業後取引で株価が下落しました。テクノロジーの同僚が AI の波に乗って目まぐるしい高さに達した 1 年の中で、 Salesforce の株価は水曜日のクローズまで 23% 下落し、確立されたプレーヤーでさえ混乱の物語から免疫されていないことを明確に思い出させます。

水曜日の鐘の後に発表された結果は、移行中の会社を強調します。CEO のマーク · ベニオフは、決算説明会で楽観的になり、「業界で最も変革的な時代です。AI の約束は、企業の採用サイクルや競争プレッシャーの現実と衝突している。

強い四半期、しかし影が織り成す

Salesforce の第 2 四半期は 7 月に終了し、景気逆風の中で強靭性を発揮しました。LSEG のデータによると、売上高は前年比 10% 増の 102.4 億ドルとなり、アナリストが予想していた 1014.4 億ドルを上回りました。修正済み 1 株当たり利益は 2.91 ドルで、コンセンサス予想 2.78 ドルを大きく上回りました。純利益は前年の 14.3 億ドルから 18.9 億ドル （ 1 株当たり 19.6 ドル ） に急増しました。

投資家の主要な指標である現在の残高業績義務は、基本的に予約済だが未獲得の収益のスナップショットであり、 11% 増の 294 億ドルとなりました。この数字は、しばしば将来の売上高の主要な指標と見なされ、期待に沿ったが花火を点火しなかった。成長の焦点であるデータクラウドおよび AI セグメントの年間経常収益は 12 億ドルに達し、データ管理の推進が進んだことを示しています。

これらのビートは Salesforce の運用規律を強調する。同社は、何千もの企業のカスタマーリレーションシップマネジメントを強化するコアソフトウェア · アズ · サービス （ SaaS ） 製品を磨きました。しかし、スポットライトはガイダンスと部屋の中の AI 象に移り、熱意は短命でした。

ガイダンスはマークを逃し、 AI の疑いを煽る

10 月に終了する第 3 四半期の売上高は 102.4 億ドルから 102.9 億ドルと予測されており、アナリストの予想 102.9 億ドルを下回っています。

1 株当たり 2.84 ～ 2.86 ドルの修正決算ガイダンスは概ね予想通りですが、売上見通しは 9% ～ 10% 程度の成長を示唆しており、かつて同社を定義していた 2 桁の急増とは程遠いものです。

CRPO の成長率は 10% を「わずかに上回る」と予想されており、予測と一致するが、上振りの驚きはほとんどない。Salesforce は、 1 年通期の収益予想を 411 億ドルから 413 億ドルと堅調に維持し、収益ガイダンスを 1 株当たり 1 1.27 ドルから 1 1.37 ドルに引き上げました。アナリストは売上高 412 億ドル、調整後利益 1131 ドルをモデル化していた。

モルガン · スタンレーのアナリストのキース · ワイス （ Keith Weiss ） は、ウォール街が「 AI 破壊の物語」と格闘している中で、 Salesforce のような既存 SaaS プロバイダーは、セールス、マーケティング、サービスタスクを自動化するツールに対してユーザーあたり課金しているため、実存的な疑問に直面しています。

ジェネレーティブ AI は、これらの機能の一部を時代遅れにし、顧客労働力を縮小させ、サブスクリプション収益を縮小させるのでしょうか ？レガシーシステムの負担のない新興 AI スタートアップは、より機敏でインテリジェントな代替案を約束しています。

バークレイズの Raimo Lenschow アナリストは、決算後のメモでセンチメントを捉えました。投資家は AI の牽引力に関する質的なアップデートを分析し、来月の Dreamforce カンファレンスに新たな活力を待つ必要があるかもしれません。実際、 Jefferies のアナリストによると、株式は 4 ～ 5.5% 急落し、 256.45 ドルで取引延長し、企業の価値対フリーキャッシュフロー比率は 10 年間の低水準に押し上げられました。

エージェントフォース ： 約束対採用のペース

Salesforce の戦略の中心には、セールス開発やカスタマーサービスなどのタスクを自律的に処理するように設計された AI ツール Agentforce があります。昨年後半に立ち上げられ、 6，000 件以上の有料ディールを達成し、 5 月までに年間経常収益は 1 億ドルに達しました。Benioff 氏は、パイロットから本番生産に移行する顧客数が四半期比 60% 増加し、ユースケースの拡大が消費を牽引していると強調しました。

「私はキャリア全体で何でも興奮している」とベニオフは電話で宣言し、運命論者に反撃した。ゴールドマン · サックスのアナリスト Kash Rangan が SaaS モデルの防御性を調べたとき、 Benioff はエンタープライズアプリが消滅しているという概念を退けた。「置き換えが何であるかは理解できません」と彼は、持続的な需要の証拠として自身の事業と顧客の事業を指摘した。

しかし、 CFO 兼 COO のロビン · ワシントンは、結果後のインタビューで少しリアリズムを示しました。大企業や規制部門は、 AI の実装を慎重に進めています。採用を促進するため、 Salesforce は柔軟な価格設定を展開し、セールスフォースを強化しました。それでも、 Agentforce の ARR 数値が更新されていないため、 AI がトップラインの加速に変換されているというより具体的な証拠を求めるアナリストもいます。

このためらいは市場のダイナミクスを反映する。マイクロソフトやアマゾンのようなハイパースケーラーは AI が爆発的な成長を遂げていますが、 Salesforce の 2024 年半ば以降の一桁の収益拡大は後退しています。ダウと大手企業の同業者はそれを追い越しており、 AI 投資が同じ利上げをもたらしていないという懸念を増幅しています。

防衛を強化する戦略的プレー

Salesforce は立ち止まらない。四半期中、エコシステムからより多くの価値を引き出すために、一部の製品の価格引き上げ計画を発表しました。また、 ServiceNow Inc. とより正面に対抗する情報技術サービス管理への進出を深めています。カテゴリーリーリーダーです

5 月には、 Informatica Inc. を 80 億ドルで買収したことで、より大きなスプラッシュが発生しました。データ管理のスペシャリストワシントンは、この取引は 2026 年 1 月末の第 4 四半期またはその直後に完了し、 AI の重要なイネーブラである Salesforce のデータ能力を強化すると示しました。

株主還元にうなずき、取締役会は株式買戻しのために追加 200 億ドルを承認し、プログラム総額を 500 億ドルに引き上げた。このキャピタルリターン戦略は、特にフリーキャッシュフローが堅調であるため、株価の下のフロアを提供する可能性があります。

投資家の岐路 ： 楽観主義かオーバーハングか ？

Salesforce が進路を図るにつれて、 Benioff の抑制されない熱意と市場の懐疑論の間の緊張は明白です。同社は SaaS の基盤が堅固であり、 AI は破壊者ではなくエンハンサーであると主張しています。しかし、収益成長が低迷し、 AI の採用が徐々に進展しているため、投資家は茶葉を解析する余裕があります。

Salesforce の毎年恒例の贅沢なイベントである Dreamforce は、潜在的な触媒として見えます。そこで、 Agentforce の指標と顧客勝利の詳細なダイビングが期待され、勢いを再燃できます。しかし、今のところ、弱いガイダンスは警告信号として機能しています。 AI 時代では、未来が霧のように見えれば、ビートさえ見逃すように感じることができます。

ウォール街の評決 ？混ぜるJefferies のように低減した倍数に価値を見出す人もいますが、 Agentforce が収益曲線を上向きに曲げることができるという具体的な証拠を待つ人もいます。ここからの Salesforce の旅は、トランスフォーメーションのナラティブが混乱の懸念を上回ることができるかどうかをテストします。