6月4日、香港株式の消費者部門は爆発を続けています。潮遊びの巨人バブルマートとブルッコは、それぞれ173%と187%上昇し、時価総額は歴史的なピークを超えました。

バブルマットとブルックは爆発的な成長を遂げましたが、これは単なる資本投機ではありません。中国のパンエンターテイメント玩具市場は2024年に1018億元を超え、2029年には10%以上の複合年率成長率で212 1億元に達しました。資本カーニバルの根底にあるロジックは、Z世代の感情的消費とグローバルIP運用の共鳴結果である。

バブルマットターゲットIPマトリックスブルーシンク低価格ボリューム

バブルマットの高成長物語は、“IP工業化”能力に基づいています。

2024年には、売上高は106.9%増の130億3800万元となり、純利益は185.9%増加した。コアドライバーは、IPライフサイクルの正確な運用によるものです。LABUBUシリーズの収益は前年同期比726%増の30億4000万元に達し、総収益の割合は5.8%から23.3%に上昇しました。一方、19年の古典的なIP MOLLYは、宇宙共同事業と非遺産のクロスボーダーを通じて継続的に更新されました。この“古いIP保存+新しいIP核分裂”のデュアルエンジンモデルにより、粗利益率は66.8%に上昇し、従来の消費財企業の2倍近くになりました。さらに重要なのは、59元のブラインドボックスから5999元のコレクショングレードのMEGAシリーズまで、衝動消費から投資コレクションまでの全スペクトルの需要をカバーし、いくつかの共同中古プレミアムは10倍を超え、ユニークな“プラスチックMaotai”金融属性を形成しています。

グローバル化は、第2の成長曲線の重要な脚注です。

2024年のバブルマートの海外売上高は375%増の50億7000万元となり、40%近くを占めた。タイで現地アーティストと契約してCRYBABY IPを開発したり、パリのルーヴル美術館でLABUBUと名画の共同派生品を発売したり、東南アジア市場向けの限定モデルをデザインしたりするなど、成功の鍵はローカリゼーションの深さです。この文化的適合性は、現象的な消費を引き起こしました。英国の消費者は新製品を購入するために夜通し並び、LABUBUの共同モデルは、北米のソーシャルメディアでリアーナ、ベッカムなどのスターによって自発的にリストされました。“海外でバブルマットを再構築する”という経営陣の宣言は、暫定的に実現された。

ブルッコの台頭は、産業チェーンの反対側の生き残りの法則を明らかにします。

潮遊びキャンプに属していますが、ライセンスIP+低価格ボリュームモデルに依存しているBubble Martとは対照的です。アルトマンの単一IPは2024年の収益の48.9%を占めていますが、著作権は2027年に失効し、トランスフォーマーなどのコアIPは2025年から2028年にかけて更新のリスクに直面します。不確実性をヘッジするために、同社は積極的な低価格戦略を採用しています。製品の平均価格は2021年の89元から2024年には16.3元に低下し、9.9元のブラインドボックスは沈下市場を占領し、1億3500万台の売上を促進しました。売上高は155.6%増加しましたが、ファウンドリーモデルの粗利益率は52.6%にとどまり、流通チャネルは90%以上を占めており、チャネルとサプライチェーンのコントロールが弱いことを反映しています。

爆発の背後にある論理。

潮遊び産業の本質は、感情経済のマネタイズである。

クレディ·スイス銀行は、2025年には中国の有料ユーザーが4000万人に達し、一人当たりの月間消費量は194元に達し、消費行動は“体験型購入”から“習慣的な再購入”に移行していると予測しています。この傾向を支えているのは東莞の“潮汐遊びの首都”の産業チェーンの優位性である。4，000社の玩具企業が世界のアニメ派生品の4分の1を占め、2024年には企業収益が19%増加した。3 Dプリンティングはハイエンド製品開発コストを削減し、AI設計ツールはIPインキュベーションの効率を向上させ、XR技術はバーチャルインタラクションの可能性をもたらします。

しかし、繁栄の背後にある懸念も無視できません。Bruccoのジレンマは、業界の共通の問題を明らかにしました。アルトマンIPの収益が下半期に17.6%減少したとき、IP熱の変動の前にライセンスモデルの脆弱性が公開されました。万連証券アナリストの李英氏は、潮汐遊びの需要には世代間の特徴があると警告した。“00後の熱狂的な潮汐遊びは、『 80後のCDコレクションの干潮』のように、主要な消費者グループの変化によって新しい形態に置き換えられる可能性がある”。同時に、全国の22，300の潮汐ゲーム企業は、2025年4月の登録数は42.3%急増し、均質化競争は、一部の製品の販売不振リスクにつながっています。

二人の歴史は終わっていない。IPの自主性と海外粗利益率71.3%により、バブルマートは欧米のKidult（子供の大人）文化の台頭に配当を収穫し続けることが期待されています。Brukoは2026年までに自社工場を建設し、自社のIPインキュベーションを加速することができれば、または“ファウンドリ依存症”を取り除くことができます。