就在一个多月前，在美联储利率决定后的新闻发布会上，主席杰罗姆·鲍威尔重申了关税推动的“暂时通胀”的想法。快进到现在，美国通胀仍然居高不下，而特朗普总统则继续煽动关税争议。美联储未来的降息路径变得越来越不确定，这可能使其未来的立场更具挑战性。

尽管大多数分析师预计美联储周三将维持利率稳定，但今年晚些时候降息的前景已经发生变化。与4月初的预期相比，市场目前预计美联储今年将降息三次，而不是四次，每次降息可能为25个基点。此外，首次降息的时间已从6月推迟至7月下旬。

经济学家指出，美联储仍需要更多时间来评估特朗普政府贸易政策的影响。对进口商品征收一系列激进关税削弱了消费者信心，造成了价格飙升的可能性，并引发了对劳动力市场疲软的担忧。

富国银行美国高级经济学家莎拉·豪斯表示：“我认为我们还会听到这种环境下的不确定性很高，他们准备根据需要采取行动或不采取行动，以尝试满足双方的任务。”

最近的数据显示，美国3月份通胀放缓，4月份失业率保持稳定，这表明美联储的会后声明可能只会进行小幅调整。例如，由于第一季度GDP数据疲软，美联储可能会放弃之前对经济活动的描述，即“继续以稳健的速度扩张”。“然而，鉴于4月份就业增长超出预期，失业率稳定在4.2%，美联储官员可能会重申劳动力市场“强劲”的迹象，以证明他们的观望态度是合理的。

由于该声明预计不会有什么变化，而且这次会议不包括最新的经济预测，所有的目光都将转向鲍威尔的会后言论，寻找有关他降息意愿以及他可能采取行动的条件的线索。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）强调，疫情驱动的价格飙升和20世纪70年代通胀冲击的教训“根深蒂固于美联储的DNA中。“这些经验无疑将影响美联储如何应对持续的关税不确定性。

尽管特朗普总统最近缓和了对美联储的攻击和对鲍威尔的个人批评，但最新的利率决定可能会重新引发央行和白宫之间的紧张关系。如果鲍威尔再次暗示美联储维持利率稳定的决定在很大程度上是由政府的贸易政策推动的，这种情况尤其有可能。

纽约投资公司首席经济学家文森特·莱因哈特表示：“无论他们做什么，都会被政治解读。”“如果五月会议的政策立场不变，那么标题将是‘美联储无视总统’。如果他们出人意料地放松政策，标题将是‘美联储向总统鞠躬’。”

预计鲍威尔将重申美联储的独立性和中立性，随着贸易不确定性继续加大，降息的可能性不大。这可能被视为白宫发出的又一个敌对信号。然而，由于没有迹象表明即将出现衰退，经济也充满弹性，鲍威尔冷静而有说服力的语气，在强劲的劳动力市场数据的支持下，可以让投资者放心。预计美联储主席将保持谨慎但乐观，这最终对市场来说可能比围绕美联储和白宫的政治戏剧更重要。