美国日益严重的财政担忧和特朗普政府新一波关税正在重塑全球投资格局，引发了关于企业盈利持久性和股市弹性的争论。

高盛首席经济学家扬·哈祖斯预计，受关税率上升和消费者支出停滞迹象的拖累，今年美国GDP将增长约1%。核心通胀率预计将攀升至3%以上，Hatzius认为这一上升将进一步给家庭需求带来压力。他说：“情况已经很软了。”他指出，这种停滞“在经济衰退之外并不经常发生”。

美国的财政前景加剧了人们的不安。高盛副主席罗布·卡普兰警告说，在充分就业或接近充分就业的情况下，赤字接近2万亿美元（约占GDP的6%至7%），联邦政府正处于历史上不寻常的境地。由此产生的长期国债收益率上行压力导致一些投资者质疑10年期和长期证券是否仍像曾经那样充当避险资产。

尽管较长期限的国债面临阻力，但高盛全球银行与市场联席主管Ashok Varadhan看到了机遇。他认为，更高的收益率恢复了对私人投资者的吸引力，可能会吸引新的资本。他还预测，随着美联储预期的宽松政策而下降，短期利率将下降，收益率曲线将变得陡峭。

关税方面又增加了一层复杂性。由股票策略师David Groman牵头的花旗研究公司（Citi Research）的一份新报告强调，白宫针对具体国家的全面措施--包括对从瑞士进口的产品征收39%的关税--是一个重大阻力。花旗估计，这些措施可能会使MSCI AC World 2025年的盈利增长率下降约4个百分点，其中瑞士医疗保健市场尤其受到影响。

对于美国来说，花旗预计，15%或以上的有效关税率可能会对标准普尔500指数盈利造成约5%的打击。然而，损害可能是不均衡的，一些行业面临比其他行业更大的利润率压力。与此同时，由于汽车关税降低，日本的影响可能会减弱，而新兴市场可能面临5至6个百分点的盈利下调。

尽管宏观云，Varadhan仍然“超级看好”股票，理由是放松管制的顺风和人工智能采用的变革潜力。卡普兰还认为，财政刺激将对经济增长提供短期支持，尽管长期债务可持续性问题迫在眉睫。

随着关税重新调整贸易流量、赤字挑战债券市场以及通胀考验消费者弹性，投资者正在一个政策和政治与盈利报告同等决定性的市场中航行。目前，顶级策略师的共识很明确：波动可能是不可避免的，但对于那些愿意接受动荡的人来说，机会仍然存在。