近期，稳定币第一股Circle10天5倍的神话席卷全球。

6月5日以31美元登陆资本市场的它，十天后已冲破200美元，单日涨幅一度达34%，累计涨幅超过500%。这种令人目眩的上涨背后，是参议院通过《GENIUS法案》后市场情绪的彻底点燃，这项要求稳定币储备“美债化”、设立破产隔离与反洗钱框架的法案，为数字资产行业打开了合规化纪元的大门。

驱动Circle热潮的绝非单一因素——监管破冰在全球形成共振：香港《稳定币条例》于5月正式生效，成为首个对法币稳定币建立牌照制度的司法管辖区，要求发行商满足1：1储备金与实时审计要求；美国则通过《GENIUS法案》允许国民银行发行稳定币，要求95%储备金存放于FDIC保险银行或短期美债。

特朗普家族将获得什么好处？

然而，对于特朗普家族而言，大力推行稳定币或有多重目的。

首先，法案强制稳定币以短期美国国债作为储备资产，将把稳定币发行商转化为“美债的最大买家之一”，预计到2028年推动市场规模从当前2400亿扩张至2万亿美元，甚至可能突破3.7万亿的天花板。

这种设计直击美国债务痛点——短期国债占比已高达总发行规模的84%，而稳定币对短期流动性的渴求恰为其提供刚性购买力。据Bitwise测算，仅此一项就可能吸纳数万亿美元资金进入国债市场，既缓解政府借贷成本，又通过全球稳定币用户强化美元霸权，堪称当代最精妙的金融地缘武器。

其次，政治献金的回馈链条同样赤裸。2024年大选中，加密货币行业豪掷2.5亿美元政治献金，成功塑造出“美国史上最亲加密的国会”，而GENIUS法案作为该阵营的首个立法胜利，完美兑现了权力与资本的对价。

民主党参议员杰夫·默克利对此的控诉堪称注脚：他提出禁止官员从加密获利的修正案，被共和党集体封杀于投票程序之外——此时特朗普刚被披露通过代币销售年入5700万美元。更微妙的是，法案特意豁免总统及副总统的稳定币发行禁令，恰与特朗普家族旗下World Liberty Financial公司推出稳定币USD1并获阿联酋20亿美元投资的行动同步。

这种监管“精准豁免”使得总统家族能持续扩张加密版图：从25亿美元比特币金库、American Bitcoin挖矿公司，到价值近10亿美元的WLFI治理代币持仓，构成价值56亿美元净资产的核心支柱。

法案的监管框架设计暴露了传统金融与科技巨头的权力再分配。

一方面，它祭出三把铡刀：强制100%美元储备、禁止非金融企业发行稳定币、赋予持有人破产清偿优先权，直接将Tether等离岸发行商逼入墙角。

另一方面，它为摩根大通等传统银行开辟特权路径——其新推出的存款代币JPMD虽功能类似稳定币，却因“高度融合传统银行体系”豁免于同等监管。这种双轨制引发斯坦福法学院教授戴维·西尔弗曼的尖锐批评：“法案把稳定币变成银行，却未给予存款保险，等于在悬崖边建游乐场”。而对大型科技公司的折中条款更显诡异：允许Meta、亚马逊在“独立委员会批准”下发行稳定币，同时保留用户数据挖掘权，埋下隐私监管的新雷。

事实上，本次GENIUS法案能得以通过，过程本身便是政治交易的教科书案例——5月初的首轮投票曾以48：49失败，但在共和党接纳民主党“反洗钱合规”“消费者破产保护”等要求后，竟逆转争取到16名民主党议员倒戈。

哪些公司有望受益？

据国泰君安证券研报表示，随着《GENIUS法案》的推进，USDC发行方 Circle$或成为最大赢家。因为其长期主动拥抱监管——持续推动资产审计透明化，配合美国监管机构指导建议，储备资产以现金和短期美债为主。法案通过后，USDC凭借“在美国注册、审计清晰、监管友好”的独特属性，在Visa、Mastercard、PayPal等支付网络中的渗透率有望进一步跃升。

而USDT面临生存模式挑战。USDT发行方Tether总部位于英属维京群岛，长期以“离岸不透明”为护城河，资产储备构成屡遭质疑。随着《GENIUS法案》的落地，USDT在美国本土的流通无疑将受到显著影响。虽然Tether并非无计可施，但是其可选的方案也并不轻松：

主动按照监管要求申请美国牌照；

放弃美国市场，转战亚洲、中东等地；

与合规平台建立合作机制，通过“分层发行”或“转接桥接”方式变相接入合规网络。

整体而言，尽管USDT凭借其流动性、网络效应和全球采用率仍具优势，但其合规转型的复杂性和时间成本为USDC提供了宝贵的窗口期。USDC有望借《GENIUS法案》的东风，加速在全球支付网络和机构场景中的渗透，市场份额或将显著提升。