大盘解析美国劳工部公布初领失业金人数升至 23.5 万人，高于前值 22.4 万人，然标普全球制造业 PMI 自 49.8 回升至 53.3，服务业 PMI 达 55.4，均优于市场预期，带动市场信心回暖，指数跌幅一度收敛。但报告同时指出，关税推升价格指数至 2022 年以来高点，且克里夫兰联准银行总裁 Hammack 发表鹰派言论，令市场忧心 Fed 主席鲍尔在 Jackson Hole 不会释出明确降息讯号，避险需求推升 VIX 大涨 5.8%，最终美股主要指数小幅收低，仅罗素 2000 微幅收红。类股方面，必需型消费跌幅最大，沃尔玛(WMT)毛利与获利表现未达市场预期，为三年来首度财报失利，使得股价单日下跌近 4.5%，拖累好市多(COST)、Target(TGT)联袂收黑；资讯科技承压，市场等待辉达(NVDA)财报及鲍尔演说；干净能源则受政治风向打击，川普批评风能与太阳能是世纪骗局，First Solar(FSLR)、Enphase 同步走弱。反观能源股逆势上攻，主因油价持续走高与政策偏向传统能源的支撑。油服公司如 Schlumberger(SLB)、Baker Hughes(BKR)、Halliburton(HAL)普遍上涨，整合型油商雪佛龙(CVX)、埃克森美孚(XOM)亦表现强势。

 

财报速览

沃尔玛上调全年财测，电商与高收入客群支撑销售，但利润压力拖累股价下跌

尽管面临关税压力与成本上升，沃尔玛 (WMT) 第二季仍展现消费韧性与电商成长动能。美国消费者尤其是高收入族群持续光顾沃尔玛，加上线上销售年增25%，推升整体营收。然而，毛利与获利表现未达市场预期，为三年来首度财报失利，使得股价单日下跌4%。沃尔玛虽上调全年营收与盈余展望，但关税带来的库存成本上升与价格调整策略，成为市场关注焦点。

• 财测上调但获利未达标
  沃尔玛第二季营收达1,774亿美元，高于市场预期的1,761亿美元，但调整后每股盈余为0.68美元，低于预期的0.74美元，为2022年5月以来首度获利未达标。

• 电商与广告业务驱动成长
  全球电商销售年增25%，其中美国本地配送成长近50%；广告业务整体成长46%，美国本地成长31%，展现多元收入来源已成气候。

• 高收入族群带动来客与单价
  客户交易数年增1.5%、平均消费金额成长3.1%。高收入家庭对价格调整敏感度较低，反映中低收入族群更明显调整购买行为。

• 关税成本逐步反映，价格策略调整
  关税推升库存补货成本，执行长表示未来仍将上涨。部分品项吸收成本，部分已调涨售价，并加速进口与增加「Rollbacks」折扣数量。

• 竞争态势中展现韧性
  相较于对手Target表现低迷，沃尔玛凭借更灵活的品牌与商品策略持续吸引顾客，并透过私有品牌与快时尚商品重振非食品类销售。

 

Workday财报优于预期并收购AI新创Paradox，惟公共与教育市场承压导致股价下滑

云端ERP与人资系统供应商Workday (WDAY) 最新财报超出市场预期，营收与每股盈余双双优于预测，但对第三季与全年展望仅符合预期，加上教育与政府部门客户受政策与资金压力影响，使公司股价盘后下跌近4%。Workday同时宣布收购AI人才招募新创Paradox，强化其在AI驱动的人力资源解决方案能力，显示公司持续深化AI布局以维持竞争力。

• 财报超预期但市场反应保守
  第二季营收达23.5亿美元，年增13%，高于预期的23.4亿美元；每股盈余为2.21美元，优于预估的2.11美元。然而第三季与全年营收预测仅符合分析师预期，导致股价盘后下跌近4%。

• 政府与教育市场不确定性升高
  执行长指出，美国地方政府因预算缩减趋缓采购脚步，而特朗普政府关闭教育部的行政命令也影响高教客户支出，未来仍需密切观察资金流动与政策变化对营运的影响。

• 收购Paradox拓展AI人才解决方案
  Workday宣布收购AI人才招募平台Paradox，补强自家在自动化履历筛选、面试排程与入职流程的能力，加速AI在企业人资端的落地应用。

• AI产品持续扩展企业功能
  除了Paradox，Workday也推出可自动撷取会计资讯与请假纪录的AI Agent，显示其将AI技术深度整合至财务与人力资源管理流程中。

• 竞争激烈但维持市场领先
  面对Oracle、SAP、ADP等对手竞争，Workday透过技术布局与企业客户如Visa与FedEx的稳固基础维持领先地位，未来能否转化AI投入为实质营收仍是观察重点。

 

焦点新闻

总经

联准会主席鲍尔将于Jackson Hole年会发表新货币政策框架，市场忧波动加剧

美国联准会（Fed）主席鲍尔将在2025年Jackson Hole央行年会上发表最后一次演说，揭示新版货币政策框架。随著通膨与就业市场出现变化，鲍尔将试图在价格稳定与就业支持之间取得平衡，并捍卫Fed的政策独立性。投资人高度关注其对降息时机与规模的暗示，但也担忧政治压力与夏季交易量低迷可能放大市场波动。

• 新版政策框架将重申稳定物价优先
  鲍尔预计将调整2020年疫情期间推出的「包容性就业导向」策略，强调稳定通膨为实现长期就业成长的前提，意味未来将重回更传统的通膨目标优先路线。

• 降息预期高涨但仍存不确定性
  市场预期鲍尔将释出9月开始降息的讯号，全年预估降息两次、各25个基点，但通膨数据强劲与关税影响仍让Fed保持审慎，市场解读空间大。

• 政治压力升高冲击央行独立性
  川普政府持续施压Fed降息，并公开要求官员辞职，加剧市场对央行政策独立性的疑虑，投资人也预期鲍尔将借此机会捍卫其政策自主性。

• 就业与通膨数据矛盾加剧决策难度
  劳动市场数据疲软与生产者物价高涨形成矛盾，使鲍尔面临政策「走钢索」情境，任何偏鹰或偏鸽立场都可能引发市场剧烈波动。

• 季节性低流动性恐放大市场反应
  八月市场交易清淡，任何超预期的政策讯号都可能引发股债市剧烈波动，投资人与资产管理机构建议投资者为「高波动周末」做好准备。

 

个股

Meta与Google达成逾百亿美元云端合作，加速AI资料中心扩张布局

Meta (META) 与Google (GOOGL) 签署一项超过100亿美元的云端服务协议，内容涵盖伺服器、储存、网路与基础设施支援，为Meta大规模建置AI资料中心提供关键支援。此举不仅强化Meta在生成式AI竞赛中的硬体布局，也象征Google云端业务在高阶AI需求市场的重要突破。

• 百亿美元规模凸显AI基础设施投入
  Meta计划投入数千亿美元于AI资料中心，此次与Google云端的合作将大幅补强其基础设施能力，并减轻自建压力，具策略性转向。

• 加速AI运算能力扩展
  透过Google Cloud的高效能运算与储存资源，Meta得以因应日益成长的AI模型训练与推论需求，提升开发效率与营运弹性。

• 分散风险与资本支出压力
  Meta近期已揭露寻求出售20亿美元资料中心资产，透过外部合作将AI建设转向「轻资产」策略，控制成本并提高财务灵活度。

• Google云端迎来重要AI客户
  继OpenAI后，Meta成为另一家大型AI玩家采用Google Cloud，进一步巩固其于AI基础设施市场的竞争地位。

• 云端与AI整合趋势明确
  AI巨头纷纷转向云端巨擘寻求支援，反映当前生成式AI竞争进入硬体基础设施决胜阶段，云端平台成为核心竞争资源。