大盘解析

受美国 ISM 服务业指数意外回落影响，市场情绪一度转趋保守，美股在平盘附近开出。不过，川普日前预告将于下周内公布《232条款半导体调查》结果，随后媒体披露他将宣布苹果（AAPL）启动「美国制造计划」，未来四年额外投资1,000亿美元，使总投资上看 6,000 亿美元。该计划涵盖战略性合作，包括与康宁（GLW）、MP Materials（MP）及多家半导体厂商合作建构在地供应链，市场因而预期大型科技制造商有望避开半导体关税冲击。另一方面，标普 500 中已有超过 8 成企业公布财报，整体企业基本面展现韧性。联准会两位官员也释出鸽派讯号，包括旧金山联准银行总裁 Daly 表示应尽早调整利率以防劳动市场恶化，明尼阿波利斯总裁 Kashkari 则称若经济放缓可启动降息，使市场避险情绪降温，VIX 指数下跌 6.05%，美股盘中强势上攻，终场除费半及罗素 2000 小跌，其余主要指数均收红。类股方面，非必需消费及必需消费领涨。亚马逊（AMZN）计划向客户导入 OpenAI 模型，助力留住企业客户，股价大涨 4%；麦当劳（MCD）凭借联名与低价策略重拾动能，涨幅近 3%；DoorDash（DASH）第三季订单展望优于预期，盘后大涨 8.5%；Tesla（TSLA）因马斯克宣布将在下个月发布全新升级版 FSD，收涨 3.62%。此轮消费股走强反映出资金健康轮动现象。Shopify（SHOP）财报佳飙涨 22%，带动沃尔玛（WMT）上涨 4.1%、好市多（COST）上涨 2.6%、Target（TGT）上涨 2.9%。其他防御性个股如 Philip Morris（PM）、百事可乐（PEP）、可口可乐（KO）与宝侨（PG）亦普遍收涨。资讯科技类股中，硬体表现亮眼。苹果投资计划激励资金回流，Arista Networks（ANET）财报优异并获调升目标价，股价飙涨超过 17%，带动思科（CSCO）同步上扬 2.5%。半导体族群涨跌互见，博通（AVGO）上涨 3.0%、辉达（NVDA）上涨 0.7%、Palantir（PLTR）续扬 3.6%。医疗与能源类股则相对疲弱，其中安进（AMGN）因市场对其减重药物展望存疑而大跌 5.6%，拖累礼来（LLY）下跌 2.6%；能源股则因俄乌战事缓和及油价回落而普遍承压。

 

财报速览

Uber公布Q2营收年增18%，启动2,000亿美元股票回购计划，加码自驾车与AI布局

Uber (UBER) 公布2025年第二季财报，营收年增18%达126.5亿美元，优于市场预期，同时宣布大规模2,000亿美元股票回购计划。尽管市场对美国消费力道仍有疑虑，Uber执行长Khosrowshahi强调平台成长稳健，并将进一步投资自驾技术与AI应用，深化在自动化出行市场的竞争力。

• 营收与用户双位数成长
  第二季营收为126.5亿美元，年增18%；每股盈余为0.63美元，符合预期。平台活跃用户达1.8亿人，年增15%；总预订量达468亿美元，年增17%，带动净利成长至13.6亿美元。

• 启动2,000亿美元股票回购
  Uber宣布将动用约50%自由现金流进行股票回购，是历来规模最大的一次，显示管理层对未来获利与资本结构信心十足。

• 自驾与AI业务扩张
  Uber与Waymo合作已在奥斯汀与亚特兰大提供robotaxi服务，平均完成行程数超过99%司机。并投资Lucid与Nuro推动自驾车部署，计划未来在多国扩展无人车服务。

• 跨平台整合与高龄市场开发
  公司持续强化「跨平台活跃度」，如Uber Eats在部分海外市场表现优于叫车服务。推出Senior Account模式、女性乘客避开男性司机功能，拓展多元客群。

• 股价年内上涨48%，略回落
  尽管Q2表现亮眼，Uber股价于财报发布当日小幅下跌近2%，但今年迄今仍上涨48%，明显优于Nasdaq同期8%的涨幅，反映市场对其转型策略的正面评价。

 

迪士尼靠串流与乐园业务超预期成长，全年获利预测上调

迪士尼 (DIS) 公布第三季财报，受惠于串流媒体业务营收与主题乐园部门获利成长，调升全年每股盈余预测至5.85美元，优于先前预期。公司持续加码串流布局，宣布将Disney+、Hulu与ESPN整合为单一应用程式，并与NFL、WWE达成重大直播合作，预计将进一步强化订阅吸引力与营收表现。

• 串流业务转亏为盈
  Disney+与Hulu合计新增260万用户，推升直营串流营收年增6%，至61.8亿美元，该部门营业利益由去年亏损1,900万美元转为盈余3.46亿美元。

• 强化直播内容布局
  ESPN将于8月21日推出订阅制串流App，月费29.99美元，并整合NFL与WWE等直播赛事。NFL更将取得ESPN 10%股权，标志体育内容平台化战略加速落地。

• 主题乐园持续热络
  主题乐园与体验部门营收年增8%至90.9亿美元，营业利益达25亿美元，年增13%；美国乐园获利增长22%，迪士尼世界创下史上最佳第三季表现。

• 线性电视业务续下滑
  传统电视频道如ABC与FX等营业利益年减28%，至6.97亿美元，主要因广告收入与收视下降。尽管为产业趋势，公司整体娱乐部门仍受拖累。

• 整体获利优于预期
  Q3调整后每股盈余达1.61美元，优于预期的1.47美元；但营收为236.5亿美元，略低于市场预估的237.3亿美元，投资人对电视业务衰退反应股价下跌3%。

 

Airbnb第二季财报优于预期，订单与营收成长稳健但股价下跌

Airbnb (ABNB) 公布2025年第二季财报，营收与每股盈余皆优于市场预期，显示在全球经济不确定性之下，旅游需求仍维持稳健。然而，尽管财报亮眼，Airbnb股价在财报公布后下跌近6%，主因市场担忧估值过高与宏观环境变数。公司同时宣布扩大回购授权，释出对自身长期成长的信心。

• 营收与获利双双超标
  第二季营收达31亿美元，年增13%，高于市场预期的30.4亿美元；每股盈余为1.03美元，亦优于预期的0.93美元。净利为6.42亿美元，较去年同期的5.55亿美元大幅成长。

• 订单与交易量成长
  第二季平台上总订房与体验数为1.344亿笔，年增7%，也超过分析师预期的1.3335亿笔。总预订金额（GBV）达235亿美元，远高于市场预估的226.6亿美元。

• 第三季展望持稳
  公司预估第三季营收介于40.2亿至41亿美元，市场中位预期为40.5亿美元，显示成长趋势延续但幅度有限。

• 扩大股票回购计划
  Airbnb宣布新增60亿美元A类普通股回购授权。第二季已回购10亿美元，至6月底尚有15亿美元授权未使用。

• 股价表现反映估值与市场疑虑
  尽管财报优异，Airbnb股价当日下跌5.94%，全年至今已累计下跌0.7%，跑输Nasdaq指数近10%的涨幅，显示市场对短期增长空间与估值存在疑虑。

 

Duolingo靠AI驱动学习体验升级，上调2025年营收预测至逾10亿美元

语言学习平台Duolingo (DUOL) 凭借AI技术推动用户参与度与订阅数提升，2025年营收预期由先前的9.87亿至9.96亿美元，上修至10.1亿至10.2亿美元，优于市场预期。第二季财报同样亮眼，营收达2.52亿美元，年增显著，推动盘后股价大涨20%。

• AI功能助力高阶订阅方案成长
  Duolingo旗下Super与Max两种付费方案整合生成式AI工具，包含AI视讯对话练习、错误诊断与个人化回馈，提升学习效果并吸引高价值用户。

• 扩大语言覆盖与内容生成效率
  公司过去12年仅建构100门课程，借助AI技术在一年内新增148门，显示内容扩张能力已获显著提升，有利持续吸引多语系学习者。

• 第二季财报全面优于预期
  第二季营收达2.523亿美元，优于市场预估的2.407亿美元；Q3预期营收区间为2.57亿至2.61亿美元，市场预估为2.53亿美元。

• 营运效率提升，AI成本趋降
  公司指出AI运算成本明显低于预期，加上广告收入略优于预期，使整体毛利率表现优化。2025年调整后营业利益预估为2.88亿至2.96亿美元。

• 盘后股价大涨反映市场信心
  财报发布后，Duolingo股价在盘后交易上涨约20%，市场显著看好其AI导向策略与高订阅转换潜力，强化其在教育科技领域的领先地位。

 

Shopify财报超预期、AI工具驱动成长，股价大涨21%

Shopify (SHOP) 公布亮眼的第二季财报与强劲展望，营收与获利皆优于市场预期，推动股价单日飙涨21%。尽管外界担忧川普政府的贸易政策与关税风险，公司表示实际影响未发生，消费需求稳健。AI创店工具与新推出的购物代理功能也进一步增强平台吸引力。

• Q2财报全面优于预期
  第二季营收年增31%，达26.8亿美元，远高于市场预期的25.5亿美元；每股盈余0.35美元，也超出预期的0.29美元。商品总交易额（GMS）达878亿美元，年增29%。

• 关税影响低于预期
  财务长表示，虽原先考虑关税对业务的潜在冲击，但第二季实际上「未产生实质影响」。美国消费需求依然稳健，未出现抢购或提前下单行为。

• AI工具成推动力
  Shopify于5月推出AI创店工具，并于本周新增支援AI购物代理功能，协助用户更快建立与优化电商体验。这些功能已对平台吸引力与商户留存度产生正面影响。

• 第三季展望乐观
  公司预估第三季营收将年增25%至29%，高于市场预估的21.7%。营业费用占比预计降至38%至39%，反映成本控管改善。

• 获利大幅成长
  第二季净利大增至9.06亿美元（每股0.69美元），远高于去年同期的1.71亿美元。显示公司在高速扩张下仍能维持稳健获利能力。

 

麦当劳Q2业绩优于预期，美国销售回温但低收入消费者疲弱仍成隐忧

麦当劳 (MCD) 公布2025年第二季财报，营收与获利均超过市场预期，同店销售创近两年最大增幅，推动股价上涨逾2%。不过，执行长Kempczinski坦言，低收入族群的消费疲软仍构成挑战，公司正与美国加盟商合作，透过$5超值餐与新商品促销，试图重新吸引此核心客群。

• 财报亮眼但分歧仍在
  调整后每股盈余为3.19美元，高于预期的3.15美元；营收达68.4亿美元，年增5%，同店销售成长3.8%，创近两年新高。美国同店销售成长2.5%，逆转连两季下滑。

• 低收入族群消费仍疲弱
  执行长指出，低收入消费者到访次数年减双位数，虽整体业绩回稳，但仍需依赖促销与价格策略重新吸引该族群。

• 促销商品表现亮眼
  Minecraft联名餐与McCrispy鸡柳新品拉抬美国销售，Snack Wraps睽违九年重返菜单，初期反应积极，$2.99促销价将延续至年底。

• 国际市场表现更强
  日本、中国等新兴市场同店销售成长5.6%；英国、澳洲与加拿大等已开发市场成长4%。国际业务中消费者对品牌「价值与亲民」认同度提升。

• 展望乐观但审慎
  管理层预期下半年表现更佳，特别是第四季相较去年疫情与食安事件基期偏低。不过面对美国经济分化与竞争压力，公司仍保持审慎态度。

焦点新闻

总经

川普拟对进口晶片课征100%关税，推动半导体产业回流美国

美国总统川普宣布，将对所有未在美国生产或未明确承诺设厂的半导体与晶片产品征收约100%关税，此举意在强化美国晶片供应链自主性并刺激国内制造投资。川普强调，若企业已经在美设厂，或有明确建厂承诺，将可免除此关税。该政策公布正值苹果 (AAPL) 宣布新增1,000亿美元美国投资之际，象征大型科技企业积极响应本土化政策。不过，免税门槛与具体执行细节仍不明朗，企业界关注后续实施规范与影响范围。

• 高关税政策压力促转型
  川普明言，未在美国设厂的半导体进口商将面临100%关税，目的是迫使企业在美投资制造设施。他也强调，若企业声称要建厂却未落实，政府将回溯计算并追征税款。

• 苹果扩大投资带头响应
  苹果 (AAPL) 宣布未来四年将额外在美投资1,000亿美元，作为其原先5,000亿美元承诺的一部分，包括设立新的iPhone玻璃工厂，预期创造20,000个工作机会。

• 主要晶片商布局美国
  台积电、辉达 (NVDA)、GlobalFoundries 等晶片大厂纷纷宣布美国扩产计划。台积电已承诺在美投资1,650亿美元，辉达今年4月表示将投入5,000亿美元建立AI基础设施，GlobalFoundries则在6月宣布斥资160亿美元扩产。

• 美国晶片制造正快速扩大
  根据半导体产业协会统计，自2020年以来，美国境内已有逾130项半导体制造专案启动，总投资金额超过6,000亿美元，显示美国在政策与补助驱动下快速提升晶片制造能量。

• 实施细节仍待厘清
  虽然川普针对「承诺建厂」企业提供豁免，但未明确定义「承诺」的标准与监管方式，引发市场关注政策实施的可操作性与落地风险。

 

美国即将加征关税，巴西牛肉7月出口创历史新高，印美贸易关系陷入紧张

在美国即将对进口商品加征新一轮关税前，巴西7月冷藏牛肉出口量达276,900公吨，创下历史新高，年增近17%。此波出货激增与巴西出口商为避开美国新关税而提前发货有关。同时，川普政府宣布对印度商品加征额外25%关税，导火线是印度持续进口俄罗斯石油，此举使印美贸易关系急遽恶化。

• 巴西出口冲刺赶在关税生效前
  巴西7月冷藏牛肉出口量创历史新高，其中12%出口美国。出口商Astra坦言提前出货以避开新关税，但对9月后市场展望悲观，显示政策不确定性正冲击营运策略。

• 美国加征印度关税引爆贸易紧张
  川普宣布对印度商品加征额外25%关税，理由是其进口俄罗斯石油行为违背西方制裁精神。新税率将使部分商品关税高达50%，为目前对主要贸易伙伴中最严重之一。

• 印度经济面临出口重创风险
  印度2024年对美出口额达870亿美元，受关税影响约55%商品，重创纺织、鞋类与珠宝等关键产业。分析预期GDP增速可能从原预估的6.5%降至6%以下。

• 市场与官方反应两极
  印度外交部称美方决定「极为不幸」，强调俄油购买为满足14亿人口能源需求；而市场已出现反应，卢比走贬、股指期货下跌，出口商则呼吁政府祭出补贴应对。

• 贸易谈判窗口仍存
  新关税将于21天后生效，印度官员指出这段时间或可争取重启谈判。美方尚未对中国的俄油采购行为采取相同制裁，引发外界对政策选择性的质疑。

 

个股

苹果再加码1,000亿美元投资美国，避开关税并强化本土制造

美国总统川普宣布，苹果 (AAPL) 将再投资1,000亿美元于美国，总承诺金额累计达6,000亿美元。此举虽未完全满足川普对「iPhone国产化」的要求，却被视为缓解潜在25%关税风险的策略。苹果此波投资将扩大供应链与高阶制造布局，也有助修复与白宫间的关系。尽管最终组装仍留在亚洲，但包括半导体、玻璃与Face ID模组等核心零组件已部分美国制造。

• 苹果总投资达6,000亿美元
  继2月承诺投资5,000亿美元后，苹果再宣布追加1,000亿美元，涵盖供应链与制造设施，并预计创造20,000个美国就业机会。

• 避开潜在iPhone高额关税
  面对川普提出的25%关税威胁，此项投资被分析师视为苹果对政策风险的「聪明回应」，有助降低未来进口税冲击。

• 川普推动iPhone国产化压力升温
  虽川普公开表示希望「在美制造iPhone」，苹果执行长库克回应称，许多零组件如晶片与玻璃已在美国生产，但最终组装仍将在海外「持续一段时间」。

• 美国供应链伙伴扩大合作
  投资合作伙伴包括康宁 (GLW)、应用材料 (AMAT)、德州仪器 (TXN)、GlobalFoundries (GFS) 及博通 (AVGO)，显示苹果深化与美国供应商的策略联盟。

• 市场反应正面
  苹果股价当日上涨5%，康宁盘后上涨近4%，应用材料也上涨近2%，显示市场对苹果投资举措与政策避险操作表现乐观。

 

特斯拉将推出全新升级版FSD自驾系统，AI模型参数扩大10倍、预计下月发布

特斯拉 (TSLA) 执行长马斯克宣布，该公司正在训练一套升级版的全自动驾驶（FSD）系统，拥有10倍参数规模与重大视讯处理改进，预计最快下月末完成测试后对外发布。尽管FSD目前仍属于「部分自动化驾驶」系统，但马斯克坚信自驾技术将成为特斯拉未来成长核心，尤其在汽车销售放缓、竞争加剧的市场环境下更显关键。

• AI模型参数大幅扩增
  新版FSD采用参数量约为现有模型10倍的AI架构，强化视讯压缩与感知能力，有望提升自驾稳定性与准确度，改善当前仍需人类监控的使用体验。

• FSD持续扮演营收关键角色
  马斯克将FSD视为特斯拉未来成长的支柱，特别是在欧洲销售下滑、Q2汽车营收年减16%的压力下，自驾技术被视为突破点。

• Robotaxi布局初见成果
  特斯拉已于德州奥斯汀启动robotaxi服务，未来可能与新一代FSD结合，拓展无人车商业化应用，对公司长期估值具想像空间。

• 与现行Autopilot整合
  新FSD为Autopilot的升级方案，支援更复杂路况与自动驾驶场景。虽尚未实现全自动驾驶，市场仍对其技术潜力保持高度关注。

• 股价表现与声誉风险并存
  虽技术持续推进，但特斯拉今年股价已下跌23.55%，除基本面压力外，马斯克与白宫关系决裂也导致企业声誉受损，影响投资人信心。