Figure Technology Solutions开启招股，预计9月10日截止，预计发售价18~20美元，纳斯达克A类普通股。

Figure的创始人 Mike Cagney，就是当年SoFi的联合创始人、前CEO，曾带领SoFi在美股上市并引领过一波互联网金融浪潮，如今他带着Figure要用区块链再度掀起金融科技革命。

Figure现在核心业务分三大块，每一块都能落地、能跑钱。

第一块，是房屋净值信贷（HELOC）。这块是Figure起家的业务，你可以理解成“抵押房子拿钱”，以前你找银行办这类贷款要等几周甚至几个月，Figure用它自研的Provenance区块链把流程做到最快5分钟批，5天放款，效率碾压传统银行，而且不是靠放松风控搞快，而是靠链上数据自动化审批做出来的。目前Figure已经帮20万户美国家庭释放了160亿美元的房屋净值，已经是美国最大的非银行HELOC平台之一。

第二块，是加密货币抵押贷款。也就是你用BTC或ETH抵押，从Figure那里借现金出来用，最高可以贷到75%的币值，而且利率最低只要8.91%，全流程链上透明，抵押资产会被放进隔离的去中心化MPC钱包，客户随时可以在链上看到自己的资产，放心“持币过山车”。这个业务在牛市里尤其受欢迎，能帮用户在不卖币的前提下释放流动性。

第三块，是链上资产证券化 + 稳定币，也是Figure目前最有想象力的业务板块。它通过自己的区块链平台Provenance，把各种真实世界资产（RWA）上链，比如房贷、私募债，统一标准化、可编程、可交易，在链上完成发放、定价、清算，一套流程过去要几个月，现在几天就能搞定。配合它自己发行的计息稳定币YLDS（已经获得SEC批准），可以直接实现链上支付、抵押融资和跨境结算。这部分业务已经跑出来了——Figure在RWA领域的链上贷款总量达到130亿美元，活跃贷款110亿，在rwa.xyz上排全美第一。

资本市场认不认可？非常认可。

Figure的估值已经有明确历史基准，2021年它完成融资的时候，估值是32亿美元，当时还处于亏损扩张阶段。这次IPO，市场预计上市后市值在39亿美金左右，如果按这个算，它现在是盈利状态，给了一个大约PS 11倍、PE 67倍的估值，放在同类金融科技或链上公司里不算便宜，但也不虚高。你去看SoFi，市值66亿，PE 90+，Coinbase估值波动大但PS也在10上下游走，Figure这个位置，属于“合理偏高”，但逻辑是清晰的。

一个重要信号是，在它启动IPO之前，已经完成了业务重组，把贷款业务Figure Lending LLC整合进Figure Technology Solutions体系内，方便后续财报统一呈现，并引入了有监管背景的高管团队，这不是短炒公司会做的动作，这是奔着长期上市公司去的打法。资本端也看得很清楚，这次IPO的承销商是高盛、摩根大通，都是一线投行站台，说明Figure这套财务结构、业务模式，在机构眼里是能过硬审查的。

这次IPO融资目标是5亿美金，对应上市后预估市值约39亿。Figure虽然不是“币圈明星”，但它在RWA领域的落地深度和资产端体量是真硬，今年上半年营收1.91亿美元、净利润2900万美元，已经从早期亏损转正，而且贷款发放规模、稳定币、链上结算全链条已经跑通。这个体量、这个利润水平，市场上能打出来的对标并不多。放眼同赛道，SoFi市值66亿、Coinbase市值300亿，Figure虽然估值不算便宜，但作为RWA生态的“实操派”，能拿出真实资产数据的项目屈指可数，资本市场对它的耐心不会像对投机项目那么短。

但说到底，美股打新的核心不是项目好不好，而是配不配得上你的资金配置风险。

因为美股打新本质上还是一个“配售”逻辑，券商从承销商那里拿到额度之后，会按自己内部规则分发给申购用户。也就是说，不管你申购了多少，能不能中、分到多少、配多少价格，完全不透明。所以打新最大的不确定性就在这——你根本不知道会不会中签，也无法预测配多少股。

这时候，最稳妥的策略就是把申购金额当做“可能全中”来规划资金，别想着“最多中个一两百股”，结果配满给你把资金压进去，开盘万一破发就被动套牢，这种事情在2021年那一波垃圾美股潮里见太多了。

所以资金管理很关键。

Cris的建议是，如果你对Figure有兴趣但又担心短期波动，可以申购小额度占个位置，比如2000到3000美金，稳一点的就控制在1000美金以内，这样中签也能接受。

如果你是激进型玩家，想博一个情绪开盘，那也可以考虑拉高一点申购额度，比如5000~10000美金，但一定要对“满额中签”这件事有心理预期，否则事后容易情绪失控。因为Figure的基本面确实不差，而且题材也够热，今年整个RWA板块在币圈和机构端都开始活跃了，大家都在找机会下注链上真实资产，而Figure无论从放贷规模还是资产链上化进展，在这个细分领域确实是头部。

如果你是偏长线视角，也可以用“打新+二级布局”结合的策略。先小额打新占位，等它上市之后，市场如果因为盘子大、成交慢导致价格回调，反而是个补仓机会。这种项目不一定会像CRCL那样首日暴涨10倍，但更可能是走一个稳步上升的结构，特别是在后续链上RWA情绪发酵时，Figure有可能被重新评级。

最后提醒一句，TOP2的申购一般会在截止日前一两天关闭，别等到9月10日当天才操作，系统可能已经锁通道了。另外资金冻结期一般是2~3天左右，期间无法使用，做好现金流安排。美股打新不能融资也不能卖空对冲，很多人一上来搞不清规则，申购完再发现资金被卡着，只能干着急，那就麻烦了。

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。

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