华尔街进入了一个关键时期，美联储的利率决定与大型科技公司的一系列盈利以及特朗普总统与中国国家主席习近平之间的高调会晤发生了冲突。

受低于预期的9月份CPI报告的提振，上周股市收于历史高位，该报告强化了美联储的宽松政策。然而，在表面之下，政府关门持续存在，导致就业数据等关键数据被推迟，而贸易紧张局势则因中国的稀土出口限制和美国对俄罗斯石油巨头的制裁而升温。这些事件的结合要么延长市场从4月份低点36%的涨势，要么带来交易员长期预期的波动。

标普500指数年初至今15%的涨幅掩盖了一场集中的飙升，这主要是由所谓的七巨头--苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta及其同行推动的。随着财报季达到顶峰，超过80%的报告公司的收入和利润均超过预期，总体同比增长超过10%。但真正的考验就在眼前：这些科技巨头能否维持人工智能推动的乐观情绪，从而支撑了估值，或者增长利差缩小是否预示着衰退？

美联储微妙的平衡法案

杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的联邦公开市场委员会周三在数据封锁期间召开会议，这是由于持续的政府关门，政府关门时间超过21天，是有记录以来第二长的政府关门，仅次于2018年35天的磨难。

上周，休假的工人错过了他们的第一份薪水，这将关闭政治与劳动力市场的紧张直接联系在一起。没有9月的就业报告，美联储依靠私人信号：ADP就业人数在过去四个月中有三个月下降为负，ISM指标下滑，州失业救济金申请暗示市场“最好保持稳定，最坏情况下略有恶化”，正如美国银行分析师所说。

曾经的美联储宿敌通货膨胀已经消退。9月份CPI同比上涨3%，低于预期，但略高于8月份的2.9%。不包括食品和能源的核心CPI从3.1%降至3%，在两次上涨0.3%后月度上涨0.2%。Bankrate的Stephen Kates表示，这种“轻于预期”的印刷增强了进一步削减开支的信心。交易员定价下调四分之一个百分点的可能性为97.6%，将目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%。

这不是紧急刺激措施，而是针对劳动力疲软的谨慎保险。美联储9月份的降息标志着从抗击通胀转向风险管理，旨在采取“中立”立场。预测显示，到2026年，经济只会温和宽松，但市场上涨了整整一个百分点，凸显了常年的拉锯战。流动性仍然是关键：银行准备金徘徊在3万亿美元附近，即GDP的10%，安全地高于2019年回购危机阈值7%。量化紧缩政策可能会逐渐减弱，财政部滚动结束，抵押贷款支持证券自然消失，储备金占GDP的9%以上。

收益率反映了这种平静：两年期国债接近3.5%，数十年在4%左右。债券感觉像是避风港，而不是危险。周二公布的世界大型企业联合会消费者信心指数预计为93.8，而之前为94.8，这可能会为这些交叉潮流中的家庭情绪提供新线索。

盈利冲击：微观下的大型科技公司

本周的公司日历是财报季的高潮，因其密度和戏剧性而被交易员称为“超级碗”。

微软、亚马逊、苹果、Alphabet和Meta成为头条新闻，他们的结果受到了人工智能动力的审查。这些公司加在一起，标普权重较大，预期盈利增长为16.6%，是大盘8.1%的两倍。投资者不仅需要节拍，还需要肯定需求、成本控制和创新渠道的前瞻性指导。鉴于集会对这群人的依赖，一个失误就可能会在整个过程中引起轰动。

除了科技公司之外，能源巨头占据主导地位：埃克森美孚、雪佛龙、壳牌和TotalEnergies报告称，美国对俄罗斯俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁后，原油价格上涨。这些举措旨在就乌克兰问题向弗拉基米尔·普京施压，但随着炼油商转嫁成本，汽油价格可能会上涨。United Health Group、Verizon和Southern Company增加了医疗保健、电信和公用事业领域，而Visa、万事达卡、礼来公司和默克则充实了支付和制药领域。

周一，Welltower、Southern Copper、Cadence Design Systems、Waste Management、NXP半导体、Keurig Dr Pepper和The Hartford拉开帷幕。周二，Visa、United Health、HSBC、NextEra Energy、Booking Holdings、American Tower、Royal Caribbean、Sherwin-Williams、Mondelez、康宁、UPS、PayPal、MSCI、Sysco和Bloom Energy。

周三，微软、Alphabet、Meta、卡特彼勒、ServiceNow、波音、Verizon、KLA、Banco Santander、UBS、SDP、CVS、星巴克、Equinix、Agnico Eagle、Fiserv、American Electric Power、Equinor、Chipotle、Phillips 66、eBay、Entergy、Carbitel、Prudential、卡夫亨氏和American Water Works。

周四的阵容包括苹果、亚马逊、礼来公司、万事达卡、默克公司、壳牌公司、吉利德公司、标准普尔全球公司、Stryker、TotalEnergies、Anheuser-Busch Inbev、康卡斯特公司、南方公司、洲际交易所、Roblox、Bristol Myers Squibb、Coinbase、MicroStrategy、Cynna、Cloudflare、摩托罗拉、Cheniere Energy、Reddit、好时、雅诗兰黛、Restaurant Brands、Blue Owl Capital、Fox、Carlyle Group、Zillow和GoDaddy。周五，埃克森美孚、艾伯维、雪佛龙、林德、高露洁棕榄、加拿大国家铁路、Dominion Energy、帝国石油、Charter Communications、Cenovus Energy、Cboe Global Markets、T.罗·普莱斯和派珀·桑德勒。

贸易紧张局势和地缘政治动荡

周四在韩国举行的亚太经合组织峰会上举行的特朗普与习近平会晤似乎成为美国潜在的断路器或加速器中国贸易传奇。上周证实，此次会谈是在中国限制稀土出口后举行的，迫使美国争夺国内替代品，而北京方面几乎停止购买美国大豆，加剧了农民的财务困境。美国大豆协会称这些事态发展“令人深感失望”，凸显了农业的痛苦。

美国对俄罗斯石油公司的制裁加剧了全球摩擦，导致原油价格出现四个月来最大涨幅。如果持续下去，这可能会扭转数月的天然气价格减免。高盛警告称，公司可能会将70%的关税成本转嫁给消费者，从而导致日常商品上涨。即使是特朗普与习近平的建设性对话也可能无法消除不确定性，正如麦格理的蒂埃里·维兹曼指出的那样：“我们远不相信会达成一项足够重要的‘协议’来缓解交易员的不确定性。"

经济印刷品贯穿了这一周。

周一：耐用品（预计-0.1%）和达拉斯联邦储备银行制造业（-8.7前期）。

周二：FHFA房价（前期-0.1%）、里士满联邦储备银行制造业（前期-17）、世界大型企业联合会信心和达拉斯联邦储备银行服务业（前期-5.6）。

星期三：MBA抵押贷款（-0.3%之前）、批发库存（-0.2%预计）、预付货物贸易（-900亿美元预计）、零售库存（-0.0%之前）、待售房屋销售（每月4%，每年0.5%）和FOMC的决定。

星期四：申请失业救济人数、持续申请失业救济人数、个人消费（前一季度为2.5%）、GDP（预期年化为3%）、GDP价格指数（前一季度为2.1%）和PCE价格指数（前一季度为2.6%）。

周五：个人收入（预期0.4%）、支出（预期0.4%）、实际支出（前期0.4%）、PCE指数（各种）、就业成本指数（前期0.9%）和芝加哥PMI（预期42）。

欣快感遭遇谨慎

这场集会在没有洗牌的情况下持续攀升，滋生了不安。交易员本周关注美国企业能够应对静态环境的证据。受数据延迟提振，美元在降息后可能走弱，欧元/美元目标为1.1850，美元/日元目标为140多。定位更清晰，预期温和;就业疲软和通胀可能会加速下滑。

在这场挑战中，稳定胜过奇观。美联储企稳，盈利确认，贸易谈判可能会缓和或点燃。投资者为一周做好准备，这可能会延长涨势或迫使人们清算，而政府关门的阴影提醒着：在市场上，就像在政治上一样，不确定性会双向发挥作用。