【美股盘前】，通膨读数定调降息预期市场观望开盘(2025.09.26)

通膨数据前观望，期货温和走高

美股期货在关键通膨读数公布前小幅反弹，市场情绪偏审慎。道琼期货涨约0.2%，标普500与那斯达克100期货各上扬约0.1%。三大指数在创高后连跌三日，本周暂呈回档格局。10年期美债殖利率持稳于4.17%，资金在股债之间维持拉锯。加密资产走弱，比特币跌破10.9万美元创一个月低点；黄金期货于每盎司约3,800美元附近徘徊。

PCE成盘前焦点，通膨韧性牵动降息步伐

市场目光集中个人消费支出物价指数（PCE），经济学家普遍预估8月年增率小幅升至2.7%，核心PCE年增率维持2.9%，仍高于联准会目标。数据预定于台湾时间晚间8点30分公布。近期二季GDP成长大幅上修，显示内需与企业活动具韧性，使PCE读数的重要性进一步提高。联准会上周为今年以来首次降息，并暗示在劳动市场转弱情境下保留后续宽松空间，惟若通膨高于预期，市场对进一步降息的定价恐降温。

关税新政扩散，产业连锁反应成盘面变数

美国总统川普宣布自10月1日起对多项品项加征关税，其中对未在美建厂的药品进口课征100%关税，且限于「原厂或专利」药，已启动美国产线建设者可获豁免；厨具橱柜与浴室盥洗台相关产品课征50%关税，重型卡车课征25%。消息引发医疗健康与耐用消费品供应链评估成本结构与售价传导的压力测试。盘前个股表现分化，Eli Lilly(礼来，LLY)走高约2%，Novo Nordisk(诺和诺德，NVO)回落约1%，家具通路与家居装修相关类股普遍承压。

TikTok美国控股成形，甲骨文角色再受瞩目

白宫签署行政命令，促成TikTok美国业务纳入美方持股架构，避免禁令落地。新组成的美国控股团队包含媒体业者Rupert Murdoch、Dell Technologies(戴尔科技，DELL)执行长Michael Dell与Oracle(甲骨文，ORCL)创办人Larry Ellison；字节跳动将把演算法以拷贝与授权租赁方式提供给控股合资公司，推荐系统由甲骨文负责监管。副总统J.D. Vance表示该公司估值约140亿美元，低于部分先前市场预期。盘前甲骨文股价小幅上扬，科技政策风险议题获得短线舒缓。

英特尔续弹，战略投资传闻提振晶片情绪

Intel(英特尔，INTC)早盘前续涨约4%，延续本周强势。市场传出Apple(苹果，AAPL)考虑参与投资，继上周Nvidia(辉达，NVDA)宣布50亿美元入股后，外部策略资金成为提振基本面想像的关键催化。今年以来英特尔累计涨幅接近七成，但仍低于2021年高点。Visible Alpha汇整显示多数分析师维持「中立」评等，整体目标价落在26美元，较周四收盘价折让约25%，反映市场对转型进度与资本效率的审慎评价。晶片族群情绪受带动，但基本面落地仍待后续订单能见度验证。

政策与央行动向交织，市场风险偏好受抑

除了关税与产业政策变动，联准会独立性议题也受关注。据法院文件，联准会理事Lisa Cook的律师团向最高法院提出意见，指川普对央行人事与权限的介入可能削弱独立性。前任官员与学界声援立场一致，显示政策不确定性升温。对资本市场而言，货币政策的前瞻指引与行政命令的交错影响，易在数据公布窗口期放大波动。

美股连跌三日后整理，欧股同步回档

美股主指数周四续挫，连三日回跌，科技权值股走势偏软，其中甲骨文重挫5.6%成为拖累焦点，10年期美债殖利率一度触及4.2%后回落。欧洲Stoxx 600指数下跌0.66%，风险资产整体情绪趋于保守，但个别基本面亮点仍见分歧表现，显示资金在防御类股与结构性成长题材间持续拉锯。

原物料与加密资产走势分歧，资金寻觅避险

金价靠近近期高点，反映在通膨、政策与地缘风险三重不确定下的避险需求；比特币则续挫至一个月低位，显示风险胃纳降温。能源个股前期相对强势，但在全球需求动能与产量调整讯号尚未明朗前，短线波动度偏高。跨资产走势分歧，对开盘后的类股轮动与估值折现率构成关键背景。

盘前观察重点收敛，数据结果左右当日节奏

今日交易节奏核心仍系于PCE是否高于预期，若通膨韧性明显，市场对年内降息幅度与节奏的假设恐需重新校准；反之，若核心物价压力持续回落，将支撑风险资产在高位的稳定性。政策面上，关税清单细节与企业应对策略、TikTok架构落地进度，以及大型科技股资本布局，皆是盘中可能触发波动的催化因子。整体而言，数据与政策交织下的估值与流动性权衡，仍是当日美股开盘前的主轴。