劲方医药-B上市，中信独家保荐，B方案，散户配售10%，机构90%（其中一半基石锁仓），招股价20.39港元，每手200股，入场费4119港元，总募资规模1.58亿港元，预计孖展倍数5000倍以上。

没什么好说的，大肉必打。

作为一家专注肿瘤与免疫疾病领域的创新药企业，劲方医药-B不仅拥有全球领先的KRAS靶向药物研发能力，还拥有中国首款KRAS G12C抑制剂。产品方面简单说一句：核心产品 GFH925 8月刚过审，8月底刚上市，市场热度还没冷却。你打的新股，产品已经卖货了，这在Biotech里是很少见的，绝大多数还在临床阶段扯预期。它的收入主要靠授权费没错，但别忘了这类授权本身就是市场认可的一种变现方式，尤其是在它保留了海外权益的情况下，估值弹性还有得玩。更重要的是，它不是只有这一款药。管线里还有GFH375（打G12D）和GFH312（RIPK1），组合拳走的是“RAS+免疫炎症”双轮驱动，而且布局很清晰，不是那种“为上市拼凑项目”的公司。

财务层面没必要吹毛求疵，它2024年前4个月亏6700万港币，拿Biotech公司来说已经是“轻亏”水平了，而且账面还有近6个亿资产，不至于上完市就断粮。你要知道，现在很多Biotech新股账上都快没钱了，打完就要二次融资，劲方目前这个财务结构，至少短期没有融资压力，这个对短炒打新尤其重要。

这票最有看头的其实是基石。

劲方医药这次打新之所以热度拉满，根本原因之一就在于它背后的基石阵容实在够猛，完全不是那种靠“几个VC”撑场的半调子结构，而是一群在港股、全球生科板块里都有深度布局、实打实配置能力的资金在背后顶着。

像 Lake Bleu 的两支基金 Lake Bleu Innovation 和 Lake Bleu Prime，以及 LBC HK Opportunity Fund，这三家本身就是医疗健康方向的长期布局资金，投过多个生科明星项目，不是那种打一枪换一地的短期资金。而 OrbiMed 和 RTW 这两家基本可以说是全球Biotech圈里最有话语权的美元买方机构，从A股到美股打穿了几十个IPO，谁有研发实力、谁能走商业化路径，他们心里一清二楚。更值得关注的是，还有来自 UBS 新加坡的资产管理部门、Vivo Funds、TruMed 等机构加持，这类买方虽然不一定天天上热搜，但每次出手都很稳，一般是看中了管线深度、产品壁垒才会动仓。大中华区本土资金也没有缺席。像富国基金及旗下香港资管公司、汇添富基金及其港资平台，都是在生物医药板块有过实操经验的长期账户，不是那种“只认消费和AI”的传统公募。这些机构全部签署了 6 个月的锁仓协议，认购合计金额超过整个发行的一半，对于一个Biotech项目来说，这种配置可以说是顶配，短期筹码结构直接拉满。

最令人瞩目的是，中信证券国际也以自营身份参投。自己保荐自己护，自己给项目写背书。这种“保荐人+基石+自营一起上桌”的配置，在港股IPO市场不是常态，反而是少见中的少见。因为大多数投行做保荐，是拿服务费就撤，最多安排点“熟人基石”凑个场面，根本不会用自家资金去接一级市场的新股。而中信这次，不光通过中信证券（香港）担任保荐人主导发行节奏，更由其旗下的中信证券国际资本管理有限公司亲自出资参与认购，二者虽然都是“中信”体系，但一个是承销团队，负责项目推进和发行；一个是资管平台，代表资金下场买货，分别归属投行和买方的两条业务线，各自独立运作，这种双线出手的方式，等于中信自己一边发、一边买，既知道项目底细，也敢真金白银托底。

这票没啥犹豫的，有条件的直接上乙组，或者甲尾平铺。现在这种基石锁仓比例、散户只给10%的结构，配上中信国际亲自上桌、全明星级别的专业买方认购阵容，即使你对创新药不熟，也得明白这个局不是常见货。乙组是赌筹码真紧张、价格波动大，搏一个开盘就上的窗口；实在不行甲尾平铺也能拿个陪跑资格，看运气抢手筹。Cris这票直接梭哈打，晚打一秒都是对大肉的不尊重。

以上内容仅为个人分析记录，不构成任何投资建议。打新有风险，参与需自担。关注我，持续分享港美股打新策略与实操案例，少走弯路，多看风口。

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