7月27日，港交所新动向，江苏中慧元通生物科技正式通过主板上市聆讯，预计8月中旬在港交所主板上市，保荐人为中信和招银国际。

Cris扒了一下招股书，成立于2015年的中慧元通，护城河在于疫苗技术的代际升级。其核心产品“慧尔康欣”作为中国首个且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗，于2023年5月获国家药监局批准上市，该产品不仅填补国内技术空白，更将流感疫苗的安全性与有效性标准提升至新高度——公司仅靠这一个产品，就能吃得盆满钵满。

原本在流感疫苗市场上，主导的是裂解疫苗（第二代），中慧元通的亚单位疫苗（第三代），实际上是开了一道先河。中慧元通的亚单位疫苗（第三代）通过多步纯化工艺去除病毒内部蛋白，仅保留高纯度血凝素（HA）和神经氨酸酶（NA）抗原。这使得其不良反应发生率显著低于传统裂解疫苗，18-64岁人群总不良事件发生率更低，同时诱导的抗体几何平均滴度（GMT）更高。产品一经发布，迅速占据市场。

中慧元通的另一款核心产品是冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），它采用世卫组织推荐的最安全细胞基质，I期临床试验已显示良好安全性，计划2025年第三季度启动III期临床试验。若成功上市，同样有望替代主流Vero细胞狂犬病疫苗，成为市场新选择。

可以说，公司前景相当不错，两个产品都对市场有颠覆性影响力。

财务方面，之前和大家说过，这种尾缀带B的，都是生物科技公司，前期烧钱，需要提示亏损。2023年公司年营收5216.8万元，2024年飙升至2.6亿元，增长动能正是来自慧尔康欣上市后的快速放量。不过，2025年第一季度营收仅41万元，但这并非异常——流感疫苗销售存在显著季节性特征，超80%收入集中于每年7-9月的接种高峰。

2023年，公司亏损4.25亿元，2024年收窄至2.59亿元；2025年第一季度亏损0.87亿元，亏损连年收债，象征业务逐渐成熟。但研发投入仍维持高位（0.47亿元）主要由于公司管线中尚有11款在研疫苗，包括23价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、RSV mRNA疫苗等高潜力品种。

IPO前，中慧元通已完成三轮融资，累计募资9.94亿元。2021年B轮融资后估值达41.89亿元，投资方包括南京高特佳、盈科创新、国海创新等知名机构。创始人安有才及一致行动人持股45.55%，控制权稳定，且安有才具备超15年生物医药行业管理经验，团队背景深厚。

此次上市拟募资用途明确：63.6%投入核心产品开发及注册（流感疫苗海外注册及狂犬疫苗III期临床），18.1%用于其他在研疫苗，聚焦主赛道不分心。

港股疫苗板块虽然长期表现分化，但近期出现结构性机会——康希诺生物、艾美疫苗等企业三个月内涨幅近300%，显示市场对创新疫苗企业的情绪回暖。

中信证券作为保荐人，其近期护航的维立志博-B公开发售获3494倍超额认购，创下18A生物医药股认购纪录。

咱就是说，当生物医药企业遇上中信哥，你爱了吗？

作者简介：

我是Cris，前某大厂金融风控算法工程师，现职业港美股玩家。 吃过互联网的饼，熬过C++的夜，如今只想带你在市场里吃顿明白的肉。

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