在全球半导体贸易的高风险国际象棋中，特朗普政府刚刚下了一个大胆的策略：从英伟达公司和AMD Inc.中抽取15%的收入分成。向中国销售人工智能芯片以换取放松出口限制。这一非正统的安排是在白宫的一系列简报中公布的，凸显了国家安全言论与原始财政机会主义的冲突，可能会重塑美国运用其科技主导地位的方式。

交易的机制和起源

曾经的交易撮合者唐纳德·特朗普总统在周一的记者聚会中直言不讳。他讲述了与Nvidia就H20 AI加速器的讨价还价，最初要求降价20%，然后降至15%。特朗普打趣道：“我们谈判达成了一项小协议。”他将其描述为双赢，将现金返还给山姆大叔，同时打开中国广阔市场的大门。消息人士证实，AMD将从其MI308芯片收入中获得同样比例的收入，但该公司对具体细节保持沉默。

乍一看，这看起来像是美国的务实解冻-中国芯片战争。多年来，华盛顿一直在限制尖端人工智能硅的出口，担心北京可能会将其重新用于军事可能认为是高超音速导弹或监视超级计算机。只有像H20这样的淡化版本才获得批准，甚至这些版本在上个月的许可证批准之前也被冻结。现在，随着财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）将这些芯片称为更广泛贸易谈判中的“谈判筹码”，政府正在以准入权作为回报。

法律漏洞和国家安全问题

但剥离层层，这笔交易就散发着即兴创作的味道。贸易专家已经在磨利他们的法律刀，认为这危险地接近违宪的出口税。宪法禁止未经国会批准征收此类税，而这项收入分享协议--本质上是对外国销售的损失--可能会招致芯片制造商甚至自由贸易倡导者的诉讼。华盛顿安全与新兴技术中心研究员雅各布·费尔德戈伊斯警告说：“从出口管制的角度来看，这种看似交换条件是前所未有的。”“这有可能使美国出口管制的国家安全理由无效。"

事实上，这一安排削弱了美国围绕其科技皇冠上的宝石建造的堡垒。白宫人工智能顾问大卫·萨克斯（David Sacks）淡化H20并不是“最新和最伟大的”，而特朗普则斥其为与英伟达闪闪发光的布莱克威尔巨头相比“一个旧芯片”。然而，如果安全至关重要，为什么要用它来换取金钱呢？批评者看到了特朗普更广泛的关税剧本的呼应：上周威胁对进口芯片征收100%关税，除非公司在美国进行投资--尽管台湾积电制造股份有限公司等大多数大型公司已经受到美国晶圆厂承诺或豁免的保护。

收入预测和生产障碍

对于Nvidia和AMD来说，计算既诱人又危险。中国对人工智能的渴望是永不满足的，为世界第二大经济体从数据中心到自动驾驶汽车的一切提供动力。在4月份实施限制之前，Nvidia在一个财政季度从H20销售中损失了46亿美元，另有25亿美元因禁令而停滞。以此推算，回归形式可能会产生超过70亿美元的季度收入，为美国政府带来15%的10亿美元意外之财。据摩根士丹利估计，如果资金流恢复，AMD可能会在2025年释放30亿至50亿美元的收入，从而增加数亿美元的收入。

然而，复兴并不是板上钉钉的事。两家公司都承认，需要数月时间才能启动因不确定性而闲置的生产线。中国买家呢？他们不是容易被欺负的人。华为技术股份有限公司等国内竞争对手的股价飙升，凭借避开美国制裁的Ascend芯片抢占了当地20%至30%的需求。北京官方媒体喉舌玉良田（与中央电视台有联系）周末猛烈抨击H20涉嫌安全漏洞和性能滞后，表达了官方的蔑视。“中国拥有充足的国产芯片供应，”英伟达在一份声明中反驳道，坚称其产品不是军用级，而且北京在关键行动中从未依赖美国技术。尽管如此，潜台词很明确：为什么要为昨天的硅支付溢价，尤其是如果它实际上带有美国附加费的话？

市场反应和行业涟漪

市场反应凸显了这种怀疑。英伟达股价周一在纽约交易中几乎没有变化，而AMD股价上涨不到1%，至172.28美元。海港全球证券（Seaport Global Securities）分析师杰伊·戈德堡（Jay Goldberg）指出：“市场已经对发货恢复定价。”“真正的关键在于时机--现在这些条件也随之而来。“投资者记得过去特朗普时代的猛烈抨击，比如他最近因与中国联系有关的模糊“冲突”而呼吁英特尔公司首席执行官陈立布辞职，这些攻击在没有引发持久海啸的情况下引发了涟漪。据消息人士透露，谭面临共和党参议员汤姆·科顿的批评，他计划与特朗普挤在一起，以稳定局面。

Nvidia首席执行官黄詹森（Jensen Huang）被特朗普称赞为“非常聪明的人”，他一直是反对全面禁令的不知疲倦的游说者，并警告说，这只会加速中国的本土科技冲刺。他的坚持似乎得到了回报：特朗普对缩减规模的布莱克威尔交易持开放态度，暗示黄可能很快就会再次黑掉椭圆形办公室的大门。但这种与付费出口宽松政策的调情可能会适得其反。新加坡Union Bancaire Privee董事总经理Vey-Sern Ling直言不讳地表示：“美国在赤字和关税狂热中需要资金，但中国对H20的后门攻击听起来像是一种策略，以表明他们并不绝望。"

对全球技术贸易的长期影响

价值超过5000亿美元的半导体领域将产生更广泛的影响。如果这种模式持续存在，就会有模仿者：为什么不向电动汽车或生物技术等其他行业要求特许权使用费呢？它可能会削弱联盟，美国在欧洲和亚洲的合作伙伴已经对美国的单方面控制感到恼火，可能会对一个将利润置于原则之上的制度犹豫不决。对于中国来说，这是自力更生的火箭燃料，向半导体制造国际公司等公司投入数十亿美元以缩小差距。

因此，特朗普的筹码外交是一把双刃剑：为负债累累的美国提供财政助推器，但从长远来看可能会损害信誉。当黄和他的同事们在这个雷区中穿行时，真正的考验不仅仅是季度的销售额，而是这项“小交易”是巩固了美国的领导地位还是削弱了它。在一个硅是新石油的世界里，押注短期支出可能会引发更大的火灾。