【美股盘前】川普对中油品禁令威胁压过利多，期指情绪偏观望(2025.10.15)

贸易不确定性压过货币与财报利多，市场在台湾时间周三盘前维持观望氛围。前一交易日美股历经大幅震荡后收盘分歧，投资人焦点集中于川普对中贸易讯息与潜在关税风险，压抑了联准会可能暂停缩表与大型银行财报优于预期所带来的正面情绪。整体而言，风险偏好受消息面牵动，开盘前情绪倾向审慎。

期指与盘前交投偏震荡，反映投资人等待政策讯号厘清。道琼、标普500与那斯达克100期货在平盘上下狭幅波动，缺乏一致方向。从前一日现货走势观察，标普500与那斯达克在盘中一度深跌后收敛跌幅，道琼则小幅收高，显示资金在不确定环境下偏向高权重防御与选股操作。

川普扩大对中施压成盘前最大变数，市场评估冲击范围与时程。川普表示考虑中止与中国相关之食用油业务，并提出其他惩罚性作法，起因为北京自五月以来停止采购美国黄豆。美国贸易代表Jamieson Greer指出，对中课征一百％关税是否落地取决于中方回应。投资人关注此举对农产、油脂化工及相关运输链的连动效应，以及通膨与企业成本的次级影响。

中国通膨数据显示内需承压但核心物价改善，引发对区域需求的复杂解读。九月消费者物价指数年减零点三％，弱于经济学家预期，但核心CPI年增一％，为二〇二四年二月以来高点。数据一方面强化了中国通缩压力的担忧，另一方面核心项目改善又提供一定支撑，亚洲股市在台湾时间周三多数走强，韩国Kospi指数劲扬逾二点五％，对美股盘前风险情绪略有缓和。

联准会释出可能暂停缩表讯号，资金面压力有望趋缓。联准会主席鲍尔表示，央行或可停止缩减公债持有规模，等同于在量化紧缩节奏上踩煞车，市场解读为对金融环境的边际放松。虽然利率路径仍取决于后续通膨与就业数据，但流动性不再进一步收缩的前景，有助降低估值折现压力。

大型银行财报稳健缓和景气忧虑，金融基本面讯号偏正向。JPMorgan Chase(摩根大通，JPM)、Citigroup(花旗集团，C)与Goldman Sachs(高盛，GS)均优于市场预期，反映核心放款与资本市场活动维持韧性。作为经济活动风向球的银行类股交出佳绩，支撑对美国企业获利循环的耐久度评估，有助抑制对景气快速降温的担忧。

AI基础设施去集中化趋势增温，供应链风险分散成焦点。Oracle(甲骨文，ORCL)宣布自二〇二六年下半年起部署五万颗Advanced Micro Devices(超微，AMD)的Instinct MI450加速器，意味运算供给从Nvidia(辉达，NVDA)进一步多元化。市场将此视为降低单一供应风险与成本敏感度的布局，也突显AI资本支出仍处扩张与优化阶段。

国际股市讯号分歧，情绪对美股盘前影响中性偏稳。欧洲Stoxx 600指数前一日走弱、触及两周低点，反映外部需求与政策不确定性压力仍在；亚洲盘面则普遍上行，部分受惠于对政策支持与产业轮动的期待。两大市场路径差异，使美股在开盘前缺乏一致性的外部带动。

固定收益吸引力在欧洲利率风险对冲领域提升，资产配置对话延续。BlackRock(贝莱德，BLK)欧非中东区域全球固收联席主管James Turner指出，欧洲某些利率敏感度较低的利基债券领域具备「真实价值」，且可提供对利率波动的保护。此观点延伸出股票与债券间的风险权衡，对评价偏高的成长资产形成温和的资金分流牵引。

中概股赴美上市动能转弱香港窜起，跨境资本市场版图调整。根据Dealogic，今年以来中国企业在美IPO案量与募资额年减约四％至八点七六亿美元、二十三件，同期间香港募资年增一六四％至一八四亿美元、五十六件。北京对IPO流程的管制与美股退市风险升高，促使部分企业转向香港，亦使美股中概股生态与流动性结构面临再平衡。

地缘政治风险仍构成外部变数，中东和平进程脆弱成隐忧。川普近期宣示以哈战事结束的同时，外界指出和平方案细节仍多灰区，从加萨撤军到两国方案等关键议题仍待厘清。市场虽短线回应停火消息，但对长期稳定性的疑虑未除，避险需求可能随情势变化再度升温。

产业面消息交织政策与成长主题，科技与金融成为盘前关注双核心。AI供应链的去集中化与大型银行税前获利韧性，分别对成长与景气循环提供对称支撑；但贸易政策不确定性与对中国需求的矛盾讯号，使投资人对评价与获利的假设采取更为保守的检视。

盘前关键观察聚焦政策、流动性与企业讯号，短线波动度易受消息牵动。投资人关注白宫与美国贸易代表办公室对关税与油品限制的后续说明，留意联准会相关谈话对缩表节奏的进一步指引，并追踪后续企业财报与资本支出更新。同时，观察美股期指与信用市场价差对风险偏好的即时反应，以及原物料与主要汇率变化对通膨预期的影响，将是衡量开盘走势的重要线索。