美国8月CPI将公布，这是美联储9月政策会议前的最终关键经济数据。

市场预计8月份CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.3%，均快于7月份。预计不包括食品和能源的核心CPI将与7月份持平。

总体而言，零售商已经耗尽了关税前库存的库存，并将逐步提高价格以抵消关税成本，使商品通胀成为关键驱动因素。在服务业方面，住房通胀预计将降温，而非住房服务业仍保持弹性。夏季旅行需求的支撑下，机票和酒店将增加短期上行压力。

摩根大通交易部门列出了标准普尔500指数对CPI印刷的潜在反应。

鉴于过去一年美国非农就业人数大幅下调，以及8月份就业报告疲软，此次CPI数据不太可能影响美联储9月份的决定。关键问题：降息是25个基点还是50个基点？

鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上表示，与关税相关的通胀可能是“一次性的”，并强调美联储更加关注劳动力市场疲软。这表明市场的首要担忧已从CPI转向就业。

PPI大幅下降--但通胀仍然居高不下？

几项领先指标揭示了CPI风险。8月PPI同比上涨2.6%，远低于3.3%的预期;环比，PPI下降0.1%，低于预期+0.3%。7月PPI也下调。这一下降可能预示着CPI的疲软。

然而，PPI只是一个指标。其他人则认为通胀仍然顽固。首先，PMI：美国制造业和服务业PMI均明显高于全球同行。

其次，关税传递。Pantheon Macroeconomics美国首席经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）指出，批发商和零售商目前仅持有1.3个月的库存。随着新进口产品承担关税成本，这些成本将越来越多地转嫁给消费者。

图表显示家具、音响设备和玩具的价格压力不断上升。

核心商品和服务价格再次加速。

汽车是最大的核心商品组成部分，自4月以来一直面临关税。尽管零售价格尚未跃升，但8月份汽车价格将推高通胀，因为销售激励措施下降，新车型的推出使成本得以转嫁。

特朗普政府于8月初正式征收报复性关税。随着8月和9月是假期进口窗口，玩具、电子产品和服装进口激增。进入秋季，公司还推出新的季节性产品（如秋冬服装），并以此为机会提高价格。

因此，8月份和未来几个月的CPI将成为衡量关税转嫁给消费者的关键指标。

8月份服务业通胀将降温

转向服务业：最大的组成部分住房预计将放松。

高利率减缓了美国房地产市场的增长，价格盘整并小幅下跌。租金方面，主要租金和业主等效租金（OER）呈下降趋势。Zillow的单户租金指数也显示显着降温。

医疗价格通常因合同调整而滞后，通常缓慢跟随总体通胀趋势。经过6月和7月的大幅上涨后，8月医疗费用预计将放缓。