8月27日，香港证监会发布了二季度运营报告。

对玩港美股的朋友来说，这是份必看的报告。

因为它不仅会总结当季度的IPO数量、融资额和资金流向，还会适时披露审批效率和政策新动向。

可以说，读懂季度报告，就能在港股打新的快节奏和项目分化中更快抢占先机。

二季度的报告Cris看了一遍，蛮有意思的，总的来说有三大亮点，和大家分享下。

第一，官方盖章了，港股IPO已进入名副其实的爆发期。

二季度港交所集资额同比飙610%，达1280亿港元，仅宁德时代一宗就募资47亿美元，创下今年全球最大IPO。恒瑞医药、海天味业、山河智能等内地龙头接连登陆，单个募资规模都过亿美元。

南下资金前七个月净流入7312亿港元，占总成交23%，日均成交额2437亿港元，同比暴增85%——这波流动性托住了新股估值，“中签即破发”概率显著下降。

今年二季度，港股共有27宗首次公开招股，集资总额达880亿港元，较去年增加超过900%。

这么大的集资量，认购热度依然火爆——消费类IPO平均获超1700倍认购，资金饥渴度肉眼可见。香港重回全球IPO第一梯队，位置坐实。

普华永道预计，港交所全年首次公开招股可达90-100宗，融资破2000亿。

第二，审批效率卷到极致。

港交所推出“科企专线”，科技、生物科技企业40个工作日就能过会，比A股快一倍不止。

此外，“保密递表”机制也在加速落地，Biren、Enflame、智谱AI、MiniMax等AI和半导体企业已排队，未来几个月将迎来科技IPO密集潮。

和A股“传统制造+新能源主导”的结构不同，港股正加速拥抱AI、半导体、生物医药等新兴行业，这些行业的估值普遍低于美股对标公司，成长性却更具想象力。

需要注意的是，节奏过快也可能带来“鱼龙混杂”，部分企业或许只是抢窗口概念先行上市，真正的商业化落地和财务质量能否经得起考验，还需仔细甄别。

第三，虚拟资产成新变量。

目前，香港现已批准11家持牌交易平台，9家在排队；2024年率先推出比特币、以太坊现货ETF，目前已增至9只，并允许质押业务，直接领先亚太。HashKey、OSL等机构纷纷拿到牌照，43家机构已能提供虚拟资产交易。

就目前情形来看，数字资产公司赴港上市是大概率事件。

香港的虚拟资产ETF之所以受到关注，是因为全球范围内，只有美国和香港同时开放现货ETF，而香港进一步放开质押，相当于增加了收益增强工具，更容易吸引亚洲高净值资金和对冲基金配置。

但虚拟资产价格波动极大，且高度依赖全球监管与比特币周期，一旦ETF成交量下降，相关概念股也可能面临估值快速回落。

以上三点，对打新客来说意味着什么？

首先，下半年港股打新的特点是“项目量大、质量分化”。

虽然上半年有宁德时代这种巨无霸带动市场情绪，但实际能赚钱的还是大票龙头和成长赛道。前者是因为体量大、行业稳定、估值克制，容易吸引资金追捧；后者是因为公司估值低于美股对标，短期破发现象少，长期有弹性。

但是像一些冷门行业，比如传统消费和地产，虽然会陆续上，但流动性差，估值低，二级市场没关注度，下半年几乎没有配置价值。港股新规后大家也可以看下这些标的的分配，假如选择了A方案，基本上就是接盘侠没跑了。项目多绝不等于随便打。

打新资金最好也要分层，60%配大票确定性，30%博成长赛道，10%留机动仓，这样才能尽可能保持资金轮动，不错过吃肉机会。

其次，下半年审批效率提升了，资金管理也要跟上。

过去港股IPO节奏慢，资金常常“趴”在账户里。

现在“科企专线”+“保密递表”，让科技公司40天内就能过会，下半年预计新股节奏会更密集，甚至可能出现“一周连打三四单”的情况。

一方面，如果券商融资额度够，下半年可能要更频繁切换仓位。当打法选择从“守株待兔”变成“流水作业”，打新的重点就变成了筛选优质标的，而不是平等对待所有机会。

另一方面，因为审批快了，质量必然参差，有的企业可能只是“抢窗口”，中签后大概率破发，这时候一定要做好尽调。

当节奏加快，打新从单点战变成组合战，所以下半年的核心不是“打不打”，而是“怎么配仓”。

最后来谈谈虚拟ETF。

目前，香港的虚拟资产ETF肯定是跑在亚洲前面，目前9只现货ETF在港交易，并且允许质押，这是制度性创新。SFC已批11家持牌平台，HashKey、OSL等都在扩张，而且速度很快。

这意味着什么？

对于一级市场来说，未来很可能会有虚拟资产交易所、区块链基础设施公司直接赴港上市，打开全新赛道。

对于二级市场来说，虚拟资产ETF流动性提升后，资金会更愿意配置相关新股，炒作空间大，但波动也高。

但是从打法上来看，这类票可以小仓位参与，不能重仓当主赛道，但作为“组合里的高贝塔”，适合做短线，小仓位打新可能会有意外收获。

一句话总结，下半年港股打新既有数量的井喷，也有节奏的加速，更伴随行业的分化。

最后给大家补一个硬指标清单，方便大家在下半年筛选项目时快速识别风险。

• 超高市销率/市盈率：同类公司在美股、A股的估值如果只有5-10倍，而港股新股定价到20倍以上，就要小心短期透支。

• 认购倍数失真：表面上千倍认购，但若国际配售占比过大、散户配售比例极低，往往意味着真实需求不足，是典型的“数据美化”。

• 融资用途模糊：若招股书里募集资金一半以上用于“补流”或“还债”，而非明确扩产、研发，这类公司短期破发概率极高。

• 股东减持结构：老股东若趁IPO大量套现，说明对公司前景信心不足，后续二级市场承压。

• 券商承销梯队：顶级投行（如中金、大摩、中信等）主承销的项目，通常质量更稳；若是战绩不佳的券商独挑大梁，要额外警惕，尤其是华泰，战绩太差了，让人不得不防。

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