大盘解析

美股早盘延续前日苹果（AAPL）宣布投资千亿美元，且川普表示若在美设厂或投资可望获得半导体关税减免的乐观情绪，早盘开高。然而，市场随即聚焦联准会主席人选的最新消息，加上碰到前方压力区，美股盘中回落。根据彭博社报导，川普团队倾向由现任联准会理事 Christopher Waller 接任鲍尔主席一职。Waller 在 7 月 FOMC 会议中以对劳动市场转弱的担忧为由，成为少数与会中主张主动降息的理事。他亦曾公开表示，若获提名为主席，愿意接受此一职位。另外，川普宣布提名现任经济顾问委员会主席 Stephen Miran，补上前一周辞职的联准会理事 Adriana Kugler 职缺，任期至 2026 年 1 月底。虽仍需寻找永久接任人选，但该消息稍微舒缓市场疑虑，美股终场收敛跌幅，几近平盘作收。类股方面，资讯科技类股表现亮眼，苹果（AAPL）上涨 3.2%、辉达（NVDA）与博通（AVGO）创历史新高，分别上涨 0.8% 与 0.7%；超微（AMD）在分析师上调评级后大涨 5.7%，展现资金积极回流 AI 与半导体概念股。医疗保健类股领跌，主要因礼来（LLY）重挫逾 14%。尽管第二季财报超预期，但口服 GLP-1 新药试验结果未达市场期待，导致股价大幅修正；金融板块承压，川普签署行政命令，要求政府调查大型银行是否基于政治或宗教立场拒绝提供金融服务，导致摩根大通（JPM）、美国银行（BAC）、花旗集团（C）均下跌逾1%，压抑整体金融指数。 

财报速览

礼来调高全年财测，Mounjaro 与 Zepbound 销售飙升但口服减重药数据失色

礼来 (LLY) 第二季业绩大幅优于预期，受惠于糖尿病药 Mounjaro 与减重药 Zepbound 销售爆发，公司将 2025 年营收预测上调至 600 亿至 620 亿美元，EPS 预期升至 21.75 至 23 美元。然而，口服减重药 orforglipron 晚期试验数据低于市场预期，导致股价一度大跌逾 10%。虽面临诺和诺德 (NOVO-B.CO) 竞争与美国政府降药价压力，礼来在 GLP-1 市场的市占率已达 57%，有望持续领先。

• 核心药物销售超预期
  第二季 Mounjaro 销售 52 亿美元，年增 68%，高于市场预估的 44.9 亿美元；Zepbound 销售 33.8 亿美元，年增 172%，同样超过预期的 30.6 亿美元。

• 财测上调显信心
  全年营收预测由 580 亿至 610 亿美元上调至 600 亿至 620 亿美元；EPS 升至 21.75 至 23 美元，反映核心业务强劲增长动能。

• 口服药数据拖累股价
  Orforglipron 72 周平均减重 12.4%，不及诺和诺德 Wegovy 的 14.9%，引发市场失望，股价早盘跌至 671.54 美元。

• GLP-1 市场份额扩大
  美国 incretin 类药物市占率达 57%，Zepbound 与 Wegovy 周处方数分别为 418,597 与 281,725，显示竞争优势扩大。

• 政策与竞争压力并存
  面临美国关税与药价下调政策，以及诺和诺德与仿制药竞争，但 CEO 表示管线充足，未来有望推出更多重磅产品。

 

焦点新闻

总经

美国对多国加征关税冲高百年新高，川普虽取谈判优势仍面临经济与法律挑战

美国总统川普上任以来大幅调升进口关税，将有效关税率由 2.5% 推高至约 17%-19%，预估将逼近 20%，创百年新高，并与欧盟、日本、英国、韩国、越南、印尼、巴基斯坦与菲律宾达成框架协议，涵盖约 40% 贸易量。然而，印度与巴西因政策分歧被课征 50% 高关税，中国则暂享 30% 关税至 8 月 12 日。虽美国贸易逆差缩窄，全球报复性关税有限，但承诺履行、通膨影响与关税合法性仍存不确定性。

• 关税政策急升
  上任初期美国有效关税率仅约 2.5%，目前已升至 17%-19%，部分国家如印度、巴西面临 50% 关税，中国暂为 30%。

• 谈判成果与覆盖率
  已与八国达成 10%-20% 关税框架协议，若加上中国，涵盖美国近 54% 贸易流量，惟部分承诺缺乏明确执行机制。

• 经济数据喜忧参半
  6 月贸易逆差缩小 16%，对中逆差创 21 年新低，但部分就业、通膨与需求数据显示关税已开始产生负面影响。

• 投资与采购承诺不确定
  日本承诺投资 5,500 亿美元、欧盟 6,000 亿美元，但多依赖民间自愿执行，且缺乏强制约束力。

• 法律与政策风险
  川普援引 1977 年《国际紧急经济权力法》单边加税，已遭上诉法院质疑，结果可能进入最高法院审理，影响政策持续性。

 

川普提名米兰 (Stephen Miran) 暂任美联储理事，主张加强总统对央行控制

美国总统川普宣布提名白宫经济顾问委员会主席米兰 (Stephen Miran) 暂任美联储理事，填补前理事库格勒辞职后的空缺，任期至 2026 年 1 月 31 日。米兰长期主张缩短理事任期、允许总统随时撤换成员、将 12 家地区联储置于州长管辖，并将美联储预算纳入国会审批，目标是提高政治问责与政策透明度。此举被视为川普在寻求降息与改组央行治理上的一步布局，惟需参议院批准，且任期内仅剩四次政策会议。

• 人事背景与政治影响
  米兰为川普政府经济顾问委员会主席，曾批评美联储「缺乏问责」与「政策同温层」，支持更强总统干预，可能为川普推动宽松货币政策提供助力。

• 改革主张内容
  建议将理事任期由 14 年缩至 8 年，并明订总统可随时撤换；将地区联储董事会改由州长任命，区分政治属性；扩大全部 12 位地区行长的政策表决权。

• 制度变革影响
  若落实，将结束自 1930 年代以来的美联储独立架构，并可能引发央行政治化争议，需要国会立法支持。

• 确认程序与时间压力
  提名需经参议院银行委员会听证与全院表决，国会 9 月 2 日复会后还需处理政府资金法案，留给米兰的行动窗口有限。

• 货币政策背景
  美联储目前将利率维持在 4.25%-4.50%，近期就业数据走弱促使部分决策者倾向 9 月降息，与川普及部分理事的政策主张一致。

 

个股

川普要求英特尔执行长陈立武辞职，质疑其中国投资关系

美国总统川普公开要求英特尔 (INTC) 执行长陈立武立即辞职，指其与中国企业的广泛投资造成高度利益冲突。路透今年 4 月披露，陈立武自 2012 年至 2024 年间透过创投基金与控股公司，对逾 600 家中国科技与制造企业投资至少 2 亿美元，其中部分与中国解放军有联系。此举引发国会关注，特别是在英特尔承担美国国防部晶片制造任务并获得《晶片与科学法》80 亿美元补助的背景下。

• 总统罕见直接施压
  川普称陈立武「高度冲突」，并指唯一解决方案是辞职，为美国总统罕见公开介入大型企业人事。

• 国会与媒体质疑
  参议员汤姆·科顿致函英特尔董事会，询问陈立武在成为 CEO 前是否充分揭露投资及利益冲突，并关注其前公司楷登电子 (CDNS) 对中国军事院校销售产品案。

• 中国投资网络庞大
  路透调查发现，陈立武及其创投机构与中国政府基金、国企共同持有至少 20 项投资，部分对象为受美国制裁的中国军工供应商。

• 英特尔回应与股价反应
  英特尔表示，公司与 CEO 致力于维护美国国家安全，并将持续与政府合作；消息公布后股价下跌 3%。

• 企业经营挑战叠加
  英特尔近年在制程与 AI 晶片市场落后台积电与辉达 (NVDA)，市值跌破 1,000 亿美元，利润率仅为历史高点的一半，战略转型与领导层稳定性正受多重压力考验。