在刚刚过去的周末，美国前总统特朗普的一则言论再度引爆全球市场。他在其社交平台“真相社交”上发文称，“无需担心，一切终将好转”，这被市场广泛解读为其在上周五威胁加征关税之后的一次软化姿态。就在此前的几天，特朗普高调发出新一轮关税威胁，令投资者情绪骤然紧张，全球主要股指集体回调。然而这番最新表态仿佛为市场注入了一剂强心针，周一亚市早盘，美股三大股指期货集体强势反弹，黄金价格再创新高，避险情绪也出现明显缓和。

市场的反应可谓迅速而强烈。截至发稿，纳斯达克100指数主连涨幅达到1.66%，标普500指数期货上涨1.21%，道琼斯指数期货也涨了0.83%。与此同时，现货黄金突破4000美元/盎司，创下历史新高，最高触及4060美元。这种极端价格表现，反映出市场对全球宏观不确定性仍然高度敏感。美元走强，日元等传统避险资产走弱，标志着资金开始从极端避险转向重新拥抱风险资产。

事件经过

这一次，事件的起点可以追溯至10月10日晚间——特朗普在其社交平台“真相社交”发布了一则火药味十足的声明，表示将对中国商品进一步加征关税。紧接着在北京时间10月11日凌晨5点，他更是明确扬言要对中国商品征收“100%关税”，这一激进表态瞬间引发全球资产市场剧烈波动，尤其是高风险资产首当其冲。

加密货币市场反应最为敏感。比特币、以太坊等主流币种短线急跌，上演瀑布行情，投资者避险情绪迅速升温。而在接下来的美股交易时段，这种情绪蔓延至传统资产，美股三大指数在周五（10月11日）集体下挫，道指跌2.7%，纳指跌2.5%，标普500指数则大跌2.7%，创下自4月以来最大单日跌幅。

短短24小时之内，市场从“交易常态”迅速转入“避险状态”。VIX恐慌指数同步拉升，全球资金链条开始呈现收缩迹象。而这背后，是特朗普又一次出尔反尔式的政策摆动。

“TACO交易”再现

分析市场的反应，很多投资者不禁联想到此前曾多次上演的所谓“TACO交易”——即特朗普（Trump）言论带动资产（Assets）快速调整（Correction）后又因其语气软化而迅速反弹（Overshoot）。这种“特朗普式交易逻辑”已在近年成为美股波动的重要特征。从4月到10月，类似的剧情已出现多次，而这一次不过是“剧本重演”。

更有意思的是，此次市场暴跌与反弹的节奏，恰好出现在美国政府可能陷入“停摆”的节点。由于财政拨款问题悬而未决，联邦政府已有一周处于非正式关闭状态。10月15日将是大多数联邦雇员的发薪日，这也许将成为数十万政府员工首次“无薪可领”的时刻，这一现实问题也极可能加速白宫在关税议题上的让步空间。

从中美博弈角度看，此次市场的“先抑后扬”并非毫无逻辑。与4月相比，多家机构分析认为当前市场的恐慌程度明显下降。中金公司指出，当前VIX恐慌指数为21.7，远低于4月的高点60，说明市场已积累应对贸易摩擦的经验，情绪更为稳定。民生证券也强调，从中美博弈的角度看，目前中方并未选择针锋相对，而是保持克制，而白宫在关税政策上明显“留有余地”。

但这并不意味着投资者可以掉以轻心。中金公司和国金证券均对当前股市估值水平提出警告。数据显示，中国科技与消费龙头估值已达到20倍，较4月的18.8倍明显偏高；美股“七姐妹”当前市盈率也达到31倍，高于4月的26.8倍。这些都表明市场的风险溢价水平已经降低，任何新的负面冲击都可能引发更剧烈的波动。

此外，当前还恰逢美股财报季开启在即。花旗集团、高盛、富国银行、摩根大通、美国银行与摩根士丹利将在本周密集发布财报，这无疑将为市场走势提供更多变量。一旦这些金融巨头财报不及预期，可能引发市场新一轮调整。

市场分为两大阵营

从机构观点来看，目前形成了两个主要阵营。

第一类是“TACO派”，认为市场将延续4月以来的交易逻辑，当前的急跌反而是难得的布局时机。广发证券刘晨明团队指出，美国100%关税的威胁难以真正落地，更像是谈判前的极限施压，从历史经验看，每次特朗普强硬表态后，往往伴随着政策软化或时间窗口拉长，反而给市场提供了买入机会。

第二类则是“等等派”，更为谨慎。国金证券与中金公司均强调当前估值偏高，市场已非“黄金坑”时期，冲突缓和也不足以支撑股市继续上行。他们认为，当前中美之间仍处于博弈出牌期，远未形成明确的谈判成果。在估值压力下，短期内可能会出现较大幅度的波动甚至二次探底。

在行业配置层面，机构也给出分歧建议。民生证券建议短期内可关注防御性红利板块，如公用事业、电信和必需消费品，但中长期仍看好稀土、国产替代、军工等具备国家战略支撑的板块。广发则更为激进，提出一旦科技股回调至20日均线附近，应重点关注AI芯片、半导体设备等国产科技主线，认为这是优质资产在“非理性波动”中的绝佳上车机会。

而中金团队建议，对于已减仓投资者可以继续观望，等待更有利的入场时机；尚未减仓者则需视市场恐慌程度适度调整仓位，强调“防守优于进攻”。其观点基于当下市场的估值处于高位，虽然冲突暂缓，但整体反弹空间有限。

贵金属狂飙下 “铝”逐渐进入机构视野

结构性配置上，除了被频繁提及的黄金、科技和防御类板块，越来越多机构开始将目光转向“工业金属中的隐形机会”——铝。尽管年内铝价表现相较黄金、铜等品种相对滞后，但在铜价大幅上行、铜铝比接近历史高位背景下，铝的替代性需求正在加速释放。

历史数据显示，当铜铝价格比达到3.5至4倍之间，往往会激发铝材在多个领域对铜的显著替代。目前该比值已逼近3.9，意味着铝需求增长或进入加速通道。据必和必拓与伍德麦肯兹等机构报告，铝正成为能源转型、汽车电动化、数据中心基建、太阳能等多个高速成长行业的核心金属材料。

尤其在电动车产业中，铝的轻质高强度特性不仅有助于降低整车重量、提升续航性能，还在成本上对铜构成了强有力替代。据CRU数据显示，一辆电动车平均所需铝材比传统汽车多出150磅，而在北美，福特F-150等畅销车型早在十年前就开始全面应用铝车身。

此外，铝在AI数据中心中的应用也在上升，广泛用于冷却系统、散热组件以及机房结构框架，成为继钢铁后的重要结构原料。而在太阳能领域，铝则以更低的价格和更轻的重量，逐步取代铜在输电系统中的角色。

供给方面，铝市场正面临系统性瓶颈。一方面，电解铝生产高度依赖电力，而全球电力资源正被AI、芯片、数据中心等耗电产业大量消耗。美国铝业公司曾公开表示，其冶炼厂正与亚马逊、微软等科技巨头争夺电力合同，科技公司愿意支付远高于铝业所能承受的电价。

另一方面，中国作为全球最大铝生产国，在“双碳政策”影响下已明确设定4500万吨电解铝产能上限，不太可能再度扩产。而包括印尼在内的其他潜力国家，又因环保融资难题和基础设施落后，短期内难以弥补全球产能缺口。

市场咨询公司SFA、花旗银行与伍德麦肯兹均预计，2026年前全球原铝过剩将快速收缩，并在2027至2028年出现长期缺口，缺口或持续5年，规模最高可能达年消费量的2%。

因此，在黄金已站上历史高位、科技板块高估值承压之际，铝或正处于估值洼地中的战略性机遇期。随着全球能源结构重构、电动化趋势加速以及铜价持续攀升，铝作为“新周期金属”的角色愈发凸显，正在被越来越多机构所提及。