苹果计划在7月31日美国市场收盘后发布2025年第三财季财报（日历第二季度）。在人工智能时代，苹果明显落后，未能向市场呈现令人信服的表现。

今年迄今为止，苹果股价已下跌13%，表现明显落后于大盘和科技同行，仅表现略好于特斯拉。其市值也跌至全球第三，落后于英伟达和微软。

市场预计苹果第三季度收入将达到889.57亿美元，同比增长3.71%。预计每股收益为1.42美元，增长1.51%。分析师的平均目标价格为228美元。

iPhone销售放缓：需要新型号和人工智能

作为苹果的旗舰产品，iPhone约占公司收入的一半。然而，近年来，iPhone的升级一直乏善可陈。人工智能的能力尽管经常被大肆宣传，但在实践中却表现不佳。用户升级周期持续延长，许多消费者转向竞争品牌。预计本季度iPhone收入增长将放缓，利润率将下滑。

在关键的大中华地区，苹果已连续七个季度表现不佳市场。根据中国信息通信研究院（CAICT）的数据，2025年前5个月，中国大陆iPhone出货量同比下降约9%。尽管6月份销售额因电子商务促销和政府补贴而反弹，但“量价换价”策略可能会侵蚀品牌价值并挤压利润率。

除此之外，美国还征收了近9亿美元的额外关税中国贸易紧张局势。因此，苹果本季度的毛利率预计将降至46%左右。

7月28日，苹果宣布将于8月9日永久关闭位于辽宁省大连的苹果商店。这标志着苹果公司首次关闭中国大陆的零售店，预示着该地区面临更深层次的挑战。

第三季度出现了更严重的威胁。随着互惠关税豁免即将到期，美国银行预计苹果可能面临额外10亿美元的关税成本，这将使产品毛利率降低50个基点，并将总体利润率降低至45%。

iPhone 17将进行重大升级

苹果正在押注于新的产品周期来提高单位收入。有消息称，即将推出的iPhone 17将带来巨大的进步--改进的相机系统、内存、电池寿命和人工智能功能--所有这些都旨在引发新一波消费者升级。

美国银行还预计苹果将于今年秋天发布超薄iPhone“Air”型号，取代Plus版本，并将价格上涨100美元。

3月份推出的配备M4芯片的新款MacBook Air机型导致该银行提高了Mac系列的收入预期。

服务业增长面临饱和和反垄断压力

苹果的服务业务面临的关税风险较小，并且利润率比硬件高得多。它仍然是苹果除iPhone之外最重要的增长引擎。然而，这并不意味着它没有问题。

用户订阅率接近饱和，竞争加剧，欧洲和美国的反垄断措施带来了越来越大的不确定性。

美国银行预测服务业将出现较低的两位数增长（10-13%），主要由许可、iCloud和App Store推动。

值得注意的是，谷歌每年向苹果支付超过200亿美元的默认搜索位置-现在受到美国司法部反垄断调查的威胁。此外，欧盟的《数字市场法》正在迫使苹果向第三方应用商店开放其生态系统，这可能会削弱其30%的“苹果税”。

关税威胁迫在眉睫：蒂姆·库克会做什么？

唐纳德·特朗普总统此前宣布，所有在美国销售的iPhone都必须在国内制造，否则将面临至少25%的进口关税。随着关税可能于8月1日恢复，苹果的领导层面临着严峻的挑战。

为了对冲美国-中国贸易风险，苹果正在加速供应链向印度转移，目标是到2026年产能达到6000万台。然而，印度工厂的产品良率仅为85%，远低于中国的标准。高缺陷和重制率、复杂的物流以及跨境零部件运输的增加导致物流成本上涨了20%以上。

因此，印度制造的iPhone价格明显上涨，给利润率带来了进一步的压力。

此时，苹果必须做出一个艰难的决定：吸收关税成本并牺牲利润，将成本转嫁给消费者，或者加快供应链搬迁。首席执行官蒂姆·库克和其他高管预计将在即将到来的财报电话会议上解决这些问题。