大規模な解析

川普于上周四晚间正式公布对多数贸易伙伴调高关税，包括台湾将面临 20%、东南亚多国约 19% ~ 20% 的新税率，加拿大关税亦自 25% 上调至 35%。这些新措施（加拿大除外）将于七天内生效，市场情绪转趋保守。另外，盘前公布的 7 月非农就业数据明显低于预期，仅新增 7.3 万个职位（预期为 11 万），且过去两月数据还大幅下修近 26 万人，使近三个月平均新增职位仅为 3.5 万，失业率亦上升至 4.2%；美国 7 月 ISM 制造业 PMI 指数受川普政府新一轮关税影响，进口原物料价格上涨与需求不确定性加剧，使企业加速裁员、削减产能，导致指数从 49 略降至 48，低于市场预期的 49.5。劳动市场快速降温及经济数据略显疲态，市场对联准会 9 月降息的预期迅速升高，全年降息预估扩大至两码，压低美债殖利率。美股因经济不确定性加剧下应声走低。随后，市场进一步消化经济数据与联准会多位官员的谈话。克利夫兰 Fed 总裁称劳动市场仍健康；理事 Christopher Waller 与 Michelle Bowman 则对维持利率表示异议，强调迟迟不降息恐拖累就业；而理事 Adriana Kugler 宣布辞职，将使川普提前有机会任命新政策制定者，左右联准会利率政策方向。同时，川普还宣布解雇统计局局长 Erika McEntarfer，此举引发外界关注未来政府是否会对经济数据发布机构施加压力，对统计独立性产生疑虑，增添投资人对政策稳定性的观望情绪。综合以上，美股全面下挫，标普创近两个月半以来最大单日跌幅，那指更下跌逾 2.2%。类股方面，仅少数防御型类股逆势收红。由于市场预期川普政府可能放宽对减肥药补助的限制，医疗保健类股表现最佳，其中礼来（LLY）上涨 3.0%；公用事业及必需消费品也小幅上涨。相对而言，成长型类股表现疲弱，非必需消费类股因亚马逊（AMZN）重挫超过 8% 拖累；资讯科技类股也遭受狙击，苹果（AAPL）虽缴出自 2021 年以来最佳单季营收成长的亮眼成绩，但股价开高走低，最后收跌 2.5%，显示市场对未来成长仍保持谨慎。 

Focusニュース

一般的には

トランプの深夜襲撃が再び関税の嵐を引き起こし、世界貿易システムが揺れる

ドナルド·トランプ米大統領は、8月1日の関税引き上げ前夜に、積み替え品に最大40%の新たな税率を課し、カナダやスイスなど数十カ国の関税を再調整すると発表した。トランプ氏の“深夜の意思決定”は、グローバルなサプライチェーンや市場期待を混乱させ続け、世界経済をインフレと成長鈍化という二重の圧力にさらしている。メキシコのようないくつかの国は交渉を延期したが、貿易ルール全体は再構築された。米中交渉はまだ進行中であり、市場は今後の政策変数を警戒しています。

• 関税は通常です。
  川普在期限前突然宣布40%对转运商品课税，同步调高加拿大至35%、瑞士至39%等国税率，显示「突袭谈判」策略系统化操作。

• 市場と企業は接ぎあう
  各国贸易代表、企业与投资人不得不应对变化频繁的政策，部分国家如南非、马来西亚虽获豁免或调降，但整体预期混乱。

• 経済ショックが発生
  耶鲁研究显示美国有效关税率将达18.3%，创1934年来新高，2025年美国家庭平均将因此多支出约2,400美元。

• 国際システムの再構築
  专家指出川普此举已实质撕毁二战后建立的自由贸易秩序，未来关税将成地缘政治工具而非经济政策。

• 交渉の余地はあるがリスクは残る
  尽管欧盟、日本、墨西哥等与美达成协议，分析师预警更多国仍可能遭新关税波及，法规挑战与法院诉讼也正在酝酿中。

 

米国の製造業は5月に縮小、工場雇用は5年ぶりの低水準に落ち込んだ

米国の製造業購買担当者指数（PMI）は7月に48.0と5か月連続の縮小となり、工場雇用指数は2020年7月以来の低水準となり、弱含みが続いています。トランプ政権の新たな関税の影響で、輸入原材料価格の上昇と需要の不確実性が高まり、企業のレイオフや生産能力の削減が加速しています。生産指数の緩やかな回復にもかかわらず、需要全体は依然として弱く、第3四半期にはさらに減速し、製造業が景気減速の先行指標となる可能性があります。

• PMIは再び50を下回る。
  ISM制造业指数7月从前值49降至48，低于市场预期的49.5，显示整体产业持续处于收缩状态，进一步加深经济衰退疑虑。

• 雇用指数、5年ぶりの低水準
  制造业就业指数降至43.4，为2020年7月以来最低水准，反映企业因应需求前景不明加快人力调整。

• 新規受注は縮小中
  新订单指数虽回升至47.1，仍连续第六个月处于收缩区间，显示内需与出口皆未见明显回暖。

• インフレ圧力は低下しないが緩やかに低下
  原物料价格指数降至64.8，仍处高档但较前月回落；供应商交货时间改善，有助于稳定部分成本压力。

• 関税の影響が徐々に現れる
  随关税抬升进口成本，加剧制造业成本压力，短期内恐对企业投资与生产决策产生更多抑制效应。

 

米国の雇用成長率は7月に急落、FRBは利下げ圧力に直面

米国の7月の非農業雇用者数は73，000人にとどまり、市場予想の11万人を大きく下回り、前月のデータは25万8千人と大幅に減少し、労働市場の大幅な冷え込みを示しています。失業率も4.2%とほぼ15か月ぶりの高水準となり、9月のFRB利下げ予想の再燃の可能性が高まっています。バウアー FRB議長は最近、“じっとしている”と述べていますが、経済成長の鈍化や労働市場の弱さに直面して、FRB内では政策の相違が生じ始めており、一部の当局者は直ちに金利を引き下げるべきだと公言しています。一方、トランプ政権の高い関税と移民政策は、供給のボトルネックとインフレリスクを悪化させ、FRBの意思決定をより困難にしている。

• 雇用データの急激な悪化
  7月新增就业73,000人，为近五年最低；6月数据由14.7万人大幅下修至14,000人，5月亦下修至19,000人。近三月平均仅增35,000人，远低于去年同期123,000人。

• 失業率は15か月ぶりの高水準
  7月失业率升至4.2%，劳动参与率连三月下滑至62.2%，显示求职人数减少与企业招募放缓双重压力。

• 連邦準備制度内の政策格差の拡大
  Waller与Bowman两位理事主张应提前降息以防经济衰退，而多位地区联准会主席则认为仍需观察更多数据。

• 市場は年に2回下落する。
  联邦基金期货显示市场预期今年将降息约63个基点，首次降息时点由10月提前至9月，并预估12月再降一次。

• 労働市場への影響と移民政策
  川普新关税与移民打压导致企业难以规划未来成本与招募策略，制造、专业服务与批发业等领域出现裁员潮。

 

OPEC+9カ国は9月に増産を発表、市場シェアを取り戻すために減産戦略を全面的に逆転

OPEC+は日曜日、9月から1日当たり54万7千バレルの原油増産を発表し、4月以来の増産ペースを継続し、大規模な生産削減政策を完全に逆転させ、世界の石油市場の支配権を取り戻すことを目指しています。これにより、4月以降のOPEC+8諸国の総生産量は約250万バレル/日となり、世界需要の約2.4%に相当します。増産にもかかわらず、ブレント原油価格は引き続き好調であり、市場ファンダメンタルズの引き締まりを反映し、OPEC+の供給拡大を支えています。次回会合は9月7日に開催され、残りの165万バレル/日の生産削減枠を終了するかどうかを議論する可能性があり、市場は米国の対ロシア制裁のさらなる動向に焦点を当てる。

• 9カ国が増産
  OPEC+内八个核心成员国举行简短线上会议，决议9月每日增产54.7万桶，自4月以来总增产已达250万桶/日，逆转最大规模的减产份额。

• 原油高が増産自信を支える
  布兰特油价上周收于每桶近70美元，自4月低点反弹逾20%。产油国认为库存偏低且需求强劲，为进一步增产提供条件。

• 中国の石油貯蔵は市場の増加を助ける
  瑞银指出，中国持续囤积原油缓解市场供需压力，使目前增产尚未导致油价下跌。

• 地政学的リスク
  美国持续向印度施压停止进口俄油，并希望迫使俄罗斯重回乌克兰谈判桌。相关变数将影响OPEC+后续策略。

• 次の課題はここにある
  虽已顺利逆转最大一波减产，OPEC+仍须面对是否在明年结束前撤回其余每日165万桶减产的困难决策，考验组织凝聚力与市场反应。

 

個々のユニット

JobyとL 3 Harris、自動運転または有人ハイブリッド軍用VTOL航空機を開発

Joby Aviation（JOBY）と国防請負業者のL3Harris（LHX）は、有人および自律飛行能力を兼ね備えた次世代軍用垂直離着陸機（VTOL）の共同開発を発表し、2026年に実証実験を開始する予定です。この計画は、米軍が積極的に自動化と費用対効果を推進する中で注目を集めており、Jobyはカリフォルニア州の生産ラインを拡大し、軍事と商業のデュアルライン開発レイアウトをさらに拡大することを期待しています。

• 高度なVTOLと軍事システム技術の組み合わせ
  Joby提供S4机型作为研发基础，并采用燃气涡轮引擎设计；L3Harris则提供军用认证与任务系统整合技术，合作重点锁定侦察、补给与前线物流等军事应用场景。

• 軍事と商業の二重開発
  Joby过去八年已与五角大厦合作，L3Harris此次加入象征其军方合作关系升级；该公司亦正于阿联酋部署其首架电动垂直起降机，预计2026年商转。

• 技術効率を促進する防衛政策
  川普政府力促联邦开支效率，军方正转向小型、可模组化、自主化平台以取代高昂传统机型，如阿帕契直升机，这类低空支援需求为本案创造发展空间。

• 低空航空市場の過熱
  乌俄战争等冲突改变军方对低空航空作战思维，加速无人与垂直机的布局；Joby表示此次开发重点是从示范快速迈向可部署阶段。

• 両社の株価は堅調
  Joby股价2025年已翻倍，L3Harris年初至今上涨30%，反映市场对其在未来军民通用航空市场的信心与期待。