大規模な解析

美国昨日公布最新通膨及消费数据表现平稳，美国 6 月核心 PCE 年增 2.8%（前值 2.8%；预期 2.7%）、月增 0.3%（前值 0.2%；预期 0.3%）；美国 6 月个人支出月增 0.3%（前值 0%；预期 0.4%）。同时，初领失业金人数从 21.7 万人小幅回升至 21.8 万人，低于预期的 22.4万人，整体经济数据表现中规中矩，9 月降息预期下滑，市场转趋保守。随后，总统川普公开致信 17 家大型药厂 CEO，要求主动调降药价，并威胁于 8/1 起实施对等关税机制。白宫声明显示，尚未与美方达成协议的国家，将陆续接获关税通知。政策不确定性升高，月底资金再平衡压力浮现，美股由盘初上涨近 1%，终场全面翻黑。费城半导体指数领跌，道琼、标普、那斯达克与罗素 2000 悉数收低。类股方面，医疗保健最为疲弱，主因川普药价政策冲击大型药厂，Pfizer（PFE）、J&J（JNJ）、Merck（MRK）与 Moderna（MRNA）跌幅显著；利率高档压力不减，房地产类股走势疲弱。而通讯服务类股受到 Meta（META）财报利多大涨带动，表现居冠；资讯科技类股中则走势分歧，微软（MSFT）涨是亮眼，带动 Oracle（ORCL）创高，但 ServiceNow（NOW）、Palp Alto（PANW）承压。半导体也普遍回落，高通（QCOM）大跌 7.7%，辉达（NVDA）、超微（AMD）及博通（AVGO）涨势暂歇。盘后财报方面，苹果（AAPL）受惠 iPhone 及中国市场销售强劲，财报优于预期，盘后上涨逾 2%；亚马逊（AMZN）虽第二季表现优于预期，但第三季因关税风险导致展望不如预期，盘后大跌超过 6%。不过资本支出维持高档，上半年已达 500 亿美元，下半年预计再扩至 600 亿美元。

 

財務報告書の概要

Amazon AWSクラウドのパフォーマンスは予想を下回り、利益圧力が株価を急落

アマゾン（AMZN）は第2四半期決算を発表し、売上高と利益は市場予想を上回り、売上高は前年比13%増の1，677億ドル、1株当たり1.68ドルの黒字となった。しかし、クラウド事業であるAWSの成長率は17.5%にとどまり、粗利益率は32.9%と、Microsoft AzureやGoogle Cloudの成長に直面して弱い。AWSは依然としてアマゾンの利益の中核であるが、粗利益圧縮と市場の期待のギャップにより、株価は7%以上下落した。

また、AmazonはAIインフラに積極的に投資していますが、ジェネレーティブAIアプリケーションとモデル開発ではまだリードを示しておらず、投資家はAI支出の100億ドルが効果的なアウトプットになるかどうかをまだ見る姿勢を持っています。

• 云端业务成长不及竞争对手
  AWS营收达308.7亿美元，年增17.5%，但明显落后微软Azure（+39%）与Google Cloud（+32%）；获利贡献占比仍高达60%，但毛利率下滑引发市场担忧。

• AI投资巨大但回报不明
  亚马逊预估全年AI与云端基础设施支出达1,180亿美元，高于市场预期的1,000亿，CEO Jassy虽强调AI进展改善效率与体验，但缺乏亮眼AI产品仍是疑虑。

• 营运展望偏保守
  第三季营收预估为1,740亿至1,795亿美元，高于预期，但营业利益预测区间为155亿至205亿美元，略低于市场共识的194.5亿，引发利润压缩忧虑。

• 广告与零售维持双位数成长
  广告营收达157亿美元、年增23%，线上商店营收增至615亿美元；这两项业务持续稳健，部分对冲AWS压力。

• 关税影响尚未显现
  Jassy指出目前关税对需求与价格影响有限，但未来仍存不确定性，特别是中国供应链仍可能受美国政策扰动。

 

アップルの第3四半期の収益はほぼ4年間で最大の成長を記録、iPhoneの販売は業績を牽引し、AIと関税が焦点に

アップル（A）は2025年第3四半期のを発表し、総収入は940亿4000万ドルで、前年比10%近く増加し、2021年12月以来最大の単四半期となった。iPhoneの売上高は13.5%増加し、市場予想を上回りました。関税圧力の高まりとAIの進歩に対する疑問にもかかわらず、CEOのクックはAI投資を大幅に増やし、さらなる合併を排除しないことを明らかにした。中国市場も補助金を受けて成長に戻り、回復力を示しています。

アップルは次の四半期も1桁台半ばの成長を見込んでおり、堅調なファンダメンタルズを示していますが、関税政策、AI競争、欧州の規制上の課題からの複数の圧力に直面しています。

• iPhone与Mac销售强劲
  iPhone销售年增13.5%，达445.8亿美元，为成长主因；Mac销售亦大增近15%，反映MacBook Air更新效应显著。

• 关税影响尚属可控
  苹果Q3遭遇8亿美元关税成本，预估Q4将升至11亿美元，但部分用户提前购机，有效对冲压力，库克估约1%营收来自此提前需求。

• 中国市场转正回温
  大中华区销售年增4%，达153.7亿美元，结束连续两季下滑，受惠于中国官方补贴计划对iPhone销售的支撑。

• AI投资大幅扩张
  库克强调AI为「我们这个世代最深远的科技」，苹果将显著增资AI，已并购7家公司，未来也将更积极考虑战略性并购以强化布局。

• 软体与服务维持稳定成长
  服务营收达274.2亿美元，年增13%，App Store与iCloud贡献明显；但iPad与穿戴装置部门表现疲软，分别下滑8%与8.6%。

 

Focusニュース

一般的には

6月の米国インフレ、関税が輸入品価格を押し上げ、FRBの利下げ予想を遅らせる

6月のPCE物価指数は前月比0.3%、前年比2.6%、コアインフレ率は2.8%を維持し、輸入家具、娯楽用品、衣料品などの新関税の上昇により大幅に上昇した。エネルギー価格は回復しているが、サービス価格は安定している。インフレ率の上昇により、9月の利下げ予想は保守的になり、10月以降に延期される可能性があります。消費支出は0.3%の伸びを維持したが、労働市場の減速と貯蓄率の横ばいは、将来の支出モメンタムに挑戦する可能性がある。

インフレ圧力の再燃とドナルド·トランプ大統領の新たな関税政策の展開により、企業や消費者はコスト圧力の高まりに直面し、第3四半期の経済成長と金融政策に混乱をもたらす可能性があります。

• 关税效应明显推升商品价格
  耐久财如家具、娱乐用品价格分别上涨1.3%与0.9%，为逾一年来最大涨幅，显示新关税政策已开始对消费市场造成影响。

• 核心PCE通膨维持高位
  排除能源与食品的核心PCE月增0.3%，年增2.8%，远高于联准会2%目标，加大延后降息可能性。

• 消费支出温和复苏
  消费支出月增0.3%，为Q2 GDP增长3%提供支撑，但实质支出仅小幅增长0.1%，反映通膨侵蚀实质购买力。

• 劳动市场略显疲态
  初领失业金人数小幅增至21.8万人，续领人数高达194.6万人，显示企业在关税不确定性下保守增聘。

• 储蓄率未提升，预示消费压力
  6月个人储蓄率维持4.5%，薪资年增率实质放缓至0.9%，中高收入家庭亦开始出现财务压力迹象。

 

トランプは関税政策を大幅に変更し、積み替え貨物に40%の関税を課し、グローバルなサプライチェーンに打撃を与える

2025年7月31日、ドナルド·トランプ大統領は、数十カ国からの輸入品に対するいわゆる相互関税を10%から41%の範囲で再設定し、関税を回避するために第三国を通過するすべての商品に40%の追加関税を課す大統領令に署名した。関税調整の波は、カナダ、インド、台湾、ブラジルなどの主要貿易国に圧力をかけ、今後90日間の一連の二国間交渉プロセスと市場の反応に影響を与えます。

米国は欧州連合（EU）、日本、韓国などと暫定合意に達したが、カナダに対する35%の懲罰的関税とインドに対する25%の関税は、トランプの貿易政策の政治性の高さを示している。市場は“TACO”モデルに期待していますが、その後のインフレや企業収益への影響を注視する必要があります。

• 关税调整幅度大、针对性强
  川普最新行政命令设定10%至41%之间的「对等关税」，对加拿大商品课35%，印度25%，台湾20%，巴西实施堆叠后的总税率达50%。

• 转运货物面临惩罚性关税
  为打击透过第三地转运规避关税的行为，白宫宣布对所有经第三地转运的货物加征40%额外关税，将对全球供应链造成重大影响。

• 加拿大与墨西哥处境不同
  加拿大因宣布支持巴勒斯坦建国，触怒美方，关税升至35%；而墨西哥则获得90天关税暂缓，显示政治外交立场成为关键变数。

• 市场反应尚称温和
  受益于南韩、日本等已达成协议，与墨西哥暂缓，欧洲与亚洲股市期货仅小幅回落。分析师指出市场已认知川普政策具可逆性与谈判空间。

• 国际政经风险升高
  各国反应不一，加拿大与巴西表态强硬、泰国与台湾则寻求谈判缓冲，川普模式再度突显全球政经的不确定性与美国单边主义的强势运作。