米国株価は、関税関連のボラティリティやムーディーズによる米国信用格付けの格下げなどの課題を克服し、印象的な上昇を遂げました。4 月の安値から、市場は 20% 近く回復しており、一部のアナリストは過去最高値への挑戦を予測しています。

しかし、市場は本当にリスクフリーなのでしょうか。モルガン · スタンリー · ウェルスマネジメントの最高投資責任者であるリサ · シェレット氏は、投資家が最終的に噛み戻る可能性のある市場要因の 3 つの重要なリスクを見落としている可能性があると警告しています。

価値とファンダメンタルズの相違

シェレット氏は、投資家が最近の米国に対して「揺るぎない信頼」を示していることを強調した。中国は貿易戦争をめぐる不確実性を恒久的に取り除いたと仮定して関税を一時停止する。その結果、株式市場は前年度の水準に戻っています。

しかし、企業収益見通しの下方修正が続く中でも、この回復は起こっていると警告する。これは、投資家が予想収益の 1 ドルあたり、年初めよりも多くを支払っていることを意味し、株式評価が高価になったことを意味します。

債券市場は株式楽観主義の中で警告を送る

短期国債金利の上昇は、経済成長に対する楽観主義を示唆するかもしれないが、 Shalett 氏は、 10 年物国債金利が 4.5% 近くにあることは注目すべきと指摘する。

なぜなら、米国政府は、税制政策、債務上限、連邦予算の 3 つの財政課題に直面しているからです。関連する立法提案は、今後 10 年間で連邦債務にさらに 2 兆ドルを追加し、利息支出を 50% 増加させる可能性がある。

これは何を意味するか ？「長期的な金利上昇と株式評価への圧迫」と彼女は語った。

異常なドルトレンドが市場の疑問を提起

1 月 8 日のピーク以降、米ドルは主要通貨に対して 8% 下落しています。シェレット氏は、これは「世界の資本フローと準備資産の再配分」を反映していると考えている。

彼女はまた、ドルと原油価格がタンデムで上昇しており、典型的な逆関係から異常な逸脱していると指摘しています。ドルが長期にわたる安価サイクルに入ると、資本流出を通じて米国株価が低下する可能性があります。言い換えれば、ドル安は外国投資家を怖がらせる可能性があります。

黄金からの追加信号

伝統的に、強気市場の間、 S & P 500 は金を上回ると予想されます。しかし、 2022 年以降、金は米国株を上回っています。シェレット氏は、これは、世界中央銀行が金保有を増やすために外貨準備配分を調整している兆候と解釈し、株式のようなリスク資産に対する注意が高まっている間接的なシグナルである。

シャレットの展望と戦略

Shalett は投資家に継続的な評価拡大の期待を放棄し、代わりに資産価格再設定の準備を助言する。米国株式市場は、ボラティリティの上昇、実質金利の上昇、ドル安を伴い、年平均 5% ～ 10% のリターンをもたらすと予想しています。

資産配分の提言には、国際株式、コモディティ、エネルギーインフラ、ヘッジファンドへのエクスポージャーの増加が含まれます。また、短期から中期までの投資グレード債や地方債の重み付けも提案している。