大規模な解析

经历上周最后两个交易日的回档后，美股周一迎来强劲反弹。其中标普 500 指数上涨 1.5%，创下自 5 月以来最大单日涨幅，将近 430 档成分股收高，反映市场风险偏好明显回升。此波上涨由科技巨头领军，辉达（NVDA）、博通（AVGO）、Alphabet（GOOGL）及 Meta（META）均有 3% 以上涨幅，小型股指数罗素 2000 也劲扬 2.1%。贸易政策方面，欧盟宣布暂缓对美报复性关税六个月，等待新协议谈判结果。美国则针对印度课征 25% 关税，而川普则表示若印度继续自俄罗斯大量进口石油，将启动更高关税与次级制裁。尽管如此，美股有企业 25Q2 财报撑场，随著公布业绩的公司数越来越多，表现出来的结果也越来越好，EPS 优于预期的比例、幅度及成长率皆越来越好；另一方面，由于上周五就业数据疲弱，旧金山联准会银行总裁 Daly 表示，随著劳动市场转弱及未见到关税造成通膨重启，推动市场降息预期升温。根据 FedWatch 数据来看，9 月降息机率从前一个交易日 80.3% 跃升至 94.4%。类股方面，通讯服务类股在 Meta、Alphabet、Netflix（NFLX）带动下表现最佳；资讯科技类股受半导体强势推动，同样表现不俗。其中提供高效能电源管理解决方案的 Monolithic Power（MPWR）劲扬 5.7%，惟安森美（ON）因毛利率转弱暴跌逾 15%。Palantir 公布财报前已上涨 4%，盘后公布优异业绩后再度上涨逾 4%。反观必需消费因避险情绪降温而较为疲弱；能源在 OPEC+扩大供给、油价走跌导致油气股走弱而表现居末。

 

財務報告書の概要

Palantirの売上高が10億ドルを突破、AIと政府契約が勢いを増す

Palantir Technologies（PLTR）は、2025年第2四半期に初めて四半期売上高が10億ドルを突破し、前年同期比48%の成長を記録し、通期の業績予想を再び引き上げました。AI需要の爆発、米国政府の防衛·データ支出の増加、トランプ政権の行政支出の合理化政策が同社の成長を後押ししている。Palantirはまた、米陸軍との潜在的な100億ドルの契約を獲得し、Salesforce、IBM、Ciscoを抜いて米国のハイテク企業トップ10に入った。

Palantirの力強い成長は、政府や企業がAI主導の分析プラットフォームに依存していることを反映しており、商用顧客や防衛技術のプレゼンスを拡大し続けることで、さらなる成長目標に挑戦することができます。しかし、高い評価は投資家にリスクをもたらし、将来のパフォーマンスは市場の信頼を継続的に検証する必要があります。

• 収益と利益は過去最高
  第2季营收达10亿美元，优于市场预期的9.4亿美元；净利达3.27亿美元，年增144%。每股盈余为13美分（经调整为16美分），大幅优于去年同期。

• 米国政府は強い
  美国政府业务营收年增53%，达4.26亿美元，占整体营收逾四成；受益于川普推动的国安强化与国防技术升级潮。

• 年間の収益増加
  Palantir 将2025年营收预期上调至41.42亿至41.50亿美元，远高于原先预测的38.9亿至39亿美元。第3季预期营收为10.83亿至10.87亿美元，持续优于市场预期。

• AIとビジネスニーズの成長
  美国商业业务营收年增近一倍至3.06亿美元；CEO指出未来目标为营收成长10倍，同时精简人力至3,600人，显示AI驱动下的高效营运策略。

• 価格上昇と評価圧力
  股价年内已翻倍，市值突破3,790亿美元，本益比达276倍，为美股前20大中仅次于特斯拉 (TSLA)。高估值反映市场对AI潜力高度预期，也伴随投资风险。

 

オンセミコンダクター、自動車需要の弱さを警告、株価は13%以上下落し、S&P 500の最悪のパフォーマンスを記録

米国のチップメーカーであるオンセミコンダクター（ON）は、予想通り第2四半期の業績を発表したが、CEOが顧客の“慎重な”行動と自動車市場の需要の不確実性を警告したため、月曜日に株価は15%以上下落し、S&P 500の最も弱い株となった。経営陣は第3四半期の業績見通しを比較的前向きに示していますが、市場は収益の減少と設備稼働率の低下が将来の粗利益に影響すると懸念しています。

オン·セミコンダクターの株価は今年20%以上下落しており、コア事業の回復に対する疑念が高まっています。

• 期待通りだが自信を持てない
  安森美第二季每股盈余为0.53美元，营收达14.7亿美元，虽年减15%，但略优于预期。不过，市场反应冷淡，股价单日下挫逾13%，反映投资人对成长动能减弱的担忧。

• 自動車市場の低迷
  汽车业务营收环比下滑4%至7.33亿美元，CEO指出欧美市场皆疲弱，且「终端需求高度不确定」，客户倾向延后下单，压抑整体订单能见度。

• 第3四半期の見通しは予想をやや上回る
  公司预估第三季每股盈余介于0.54至0.64美元，营收范围为14.65亿至15.65亿美元，双双略高于市场预期中位数，但毛利率预测持平，使市场信心未明显提振。

• 稼働率とマージン改善の限界
  第二季产能利用率维持在68%，与首季持平。CFO表示，要实现2027年53%毛利率目标，仍需依赖更高的产能使用率，目前对未来提升仍采取「审慎」态度。

• 株価は今年下落し、投資家は待ち続ける
  包含本次下跌，安森美股价今年已累跌超过20%，过去12个月也下滑16%，反映市场对汽车与工业需求回升的信心不足。

 

Hims & Hersの収益予想を下回り株価が急落、GLP-1事業コンプライアンス論争が続く

米国の遠隔医療プラットフォームであるHims & Hers Health（HIMS）は2025年第2四半期決算を発表し、売上高は前年比73%増の5億4，500万ドルとなったが、市場予想の5億5，200万ドルを下回ったため、株価は10%以上下落した。同社は予想を上回る黒字とEBITDAを計上しましたが、GLP-1減量薬の販売モデルに関する法的リスクについては、特にノボ·ノルディスクとの取引の破綻が市場の信認を傷つけました。

第3四半期の売上高は5億7，000万ドルから5億9，000万ドルの間を見込んでいますが、今後の発展はFDAや製薬会社の複合医薬品使用に関するコンプライアンス規制に制約され、事業成長のモメンタムが鈍化する可能性があり、投資家は見通しについて保守的です。

• 予想外の収益が株価下落につながる
  第2季营收为5.45亿美元，低于市场预估的5.52亿美元，导致盘后股价下跌约13%；每股盈余则为17美分，优于市场预期的15美分。

• GLP-1の運用コンプライアンス
  公司持续销售价格较低的GLP-1复方药物，引发FDA与原厂药厂争议；与Novo Nordisk合作因违法「大量贩售」条款而中止，使市场对其业务模式稳定性存疑。

• EBITDAは好調だが見通しは弱い
  第2季调整后EBITDA为8,200万美元，优于市场预期的7,300万美元；但第3季预估为6,000万至7,000万美元，低于分析师预估的7,710万美元。

• 急速な成長だが基準期間の減速
  营收虽年增73%，但相较前季放缓，市场担忧公司成长高峰可能已过，未来需靠差异化产品与合法合规模式维持成长。

• 市場は規制リスクを懸念
  在FDA宣布GLP-1原药供应已恢复正常后，复方药需求合理性大减；若监管持续收紧，可能进一步冲击其核心业务模式与营收来源。

 

Focusニュース

一般的には

米国の雇用データは信頼危機に陥り、専門家は統計の質の低下がFRBの決定に影響すると懸念

米国の公式雇用データは信頼の危機に直面している。2 ヶ月連続で非農業給与データの大幅な修正は、統計の質に疑問を投げかけ、トランプ大統領の労働統計局長解任の引き金となった。専門家は、統計機関の人員と予算の削減が、米国の経済データの長年の標準を損ない、連邦準備制度理事会や企業の意思決定基盤を損なっていると懸念している。

雇用データの誤りの拡大は、データの信憑性に対する政治的疑念と相まって、市場の信認と政府機関の信頼性をさらに損なっている。トランプ政権は統計機関の改革を提唱しているが、専門統計制度を政治化し、意思決定の透明性を長期的に損なうと批判されている。専門家は満場一致で、政策判断と民主的制度の基盤を維持するために、統計サービスの資源と独立性の即時再構築を求めた。

• 統計品質の悪化
  路透调查指出，89%经济学者对美国经济数据品质表达忧虑，尤其是近期非农就业数据5月与6月合计下修达258,000人，创非疫情时期最大修正幅度，恐影响政策判断。

• 人員と予算の削減
  劳工统计局近年员工人数减少至少15%，导致多达350项生产者物价指数(PPI)细项将自8月起停刊，反映资源短缺对数据完整性构成实质冲击。

• トランプはデータに疑問を投げかけ、ディレクターを解雇
  川普将疲弱的7月就业报告称为「被操控」，并以此为由解雇劳工统计局局长 Erika McEntarfer，引发外界担忧政府干预统计独立性，重演对选举舞弊的怀疑论调。

• 景気減速リスクの高まり
  7月非农新增仅73,000人，若扣除医疗与社福部门几乎为负成长。加上前两月大幅下修，市场普遍认为美国经济增速将跌至1%，衰退风险升高。

• 連邦準備制度の混乱
  将近三分之二专家担心统计数据失真会影响联准会政策判断。目前市场预期9月降息机率升至近90%，但数据不确定性可能使决策更为困难。

 

米国のスイスへの39%の関税は時計業界を揺るがし、スウォッチは政府に交渉を促す

ドナルド·トランプ米大統領は、スイスのほとんどの製品に39%の高い関税を課すと発表し、スイスの時計産業と輸出産業全体に衝撃を与えた。スウォッチグループのニック·ハイエク最高経営責任者は、同社は在庫を前倒しして価格を引き上げたが、長期的なショックに耐えられないと述べ、スイス政府に米国との迅速な交渉を求めた。スイス政府はまた、大きな経済的損失を避けるために“より魅力的な”貿易条件を提案する用意があると述べた。

今回の関税措置はスイス経済に影響を与えるだけでなく、トランプの貿易政策を取り巻く不確実性の高さを改めて反映しており、企業は短期的に対応しなければならず、長期的にリスクを回避できない。業界やアナリストは、関税が長期にわたって維持されれば、中堅·エントリーレベルの時計販売に打撃を与え、スイスの景気後退と中央銀行の利下げ圧力を引き起こす可能性があると考えている。

• Swatchの事前在庫と値上げ対応
  Swatch在川普首次释出关税讯号后已提早运送大量货品至美国，并自4月起调涨价格5%；目前美国仓储与门市存货可撑3至6个月，但长期恐难持续。

• スイスの時計産業が最も影響を受ける
  瑞士对美钟表出口占总出口16.8%、约达54.4亿瑞士法郎，为瑞士第三大出口产业。分析师指出，高阶品牌如Omega可转嫁成本，但中低阶品牌恐遭淘汰。

• スイス政府、報復なしで交渉を開始
  瑞士政府宣布不考虑立即报复措施，并愿就美方关切提出「更具吸引力」的谈判条件。目标是维持与美国主要竞争对手（如欧盟、日本）相同的15%关税水平。

• 関税が経済に与える影響
  若39%关税持续，将波及瑞士近六成对美出口，经济学家估计GDP恐下滑0.3%至0.6%，若药品类也纳入，跌幅可达1%以上。

• 企業が大統領自ら協議を呼びかける
  Swatch与多位业界代表要求总统Karin Keller-Sutter亲赴华府谈判，强调「Swiss Made」标签对瑞士出口的核心价值无法妥协。

 

連邦準備制度理事会のデイリーは利下げのタイミングを示唆し、2回以上の利下げを排除しない

サンフランシスコ連邦準備銀行のデイリー総裁は、米国の雇用市場の弱さと関税主導のインフレ圧力の欠如により、金融政策は“ますます不適切”になる可能性があり、FRBはさらなる利下げを準備する必要があると述べた。より多くの経済データを見ることを支持する一方で、今後の各会合は政策調整を議論する“活発な会合”になると強調し、労働市場がさらに悪化すれば、年間で現在予想されている2回以上の利下げが行われる可能性があると示唆した。

デイリー氏の発言は、FRB内で政策転換に対するオープンマインドの高まりを示しており、特に最近の雇用報告書が新規雇用の減少と過去のデータの大幅な減少を示しており、市場は9月か年末までに利下げを開始する期待が急速に高まっている。

• 雇用市場は明らかに弱い
  Daly指出近期多项劳动力指标显示市场显著转弱，虽失业率仅小幅上升至4.2%，但新增就业数三个月合计仅新增约33,000人，结构性疲软迹象明显。

• 金融政策スタンスのドービッシュ化
  她表示「无法永远等待」才降息，7月按兵不动是合理决定，但未来若就业再恶化、通膨未反弹，应准备好「不只两次」降息。

• 関税波及のないインフレ
  虽美国近期对多国实施高关税，Daly认为目前尚未观察到通膨有因关税扩散至广泛物价的迹象，若等到确认为时已晚。

• もはや経済情勢と政治的に無関係
  Daly指出，当前政策需在「压抑通膨」与「维持可持续就业」间权衡，并直言「政策越来越不对称」，暗示现行利率水准或已偏高。

• 市場予想の下落率上昇
  随Daly立场偏向宽松，市场目前预期9月会议降息机率迅速升温，联准会政策风向将受未来就业与通膨数据高度牵动。

 

個々のユニット

テスラブランドロイヤルティは急落し、ムスクはトランプに同意し、消費者流出の波を引き起こした

S & Pグローバル·モビリティの車両登録データ分析によると、米国におけるテスラ（TSLA）のブランドロイヤルティは、2024年6月のピーク（73%）から急激に低下し、2025年3月には50%を下回り、過去最低を記録した。分析によると、2024年7月にイーロン·マスク最高経営責任者がトランプを公然と支持した後、環境保護やリベラル志向の消費者が他のブランドに切り替えることが主な引き金となった。最近のわずかな回復にもかかわらず、テスラはもはや自動車業界で最も忠実なブランドではなく、他のブランドからの新規顧客を引き付ける利点を失っています。

ブランドイメージの政治的スタンスに加えて、製品ラインの老朽化、競争の激化、欧州市場の回復など、複数の課題が市場シェアを低下させました。テスラが中立的なブランドイメージを再構築し、新型量産車を発売できなければ、市場シェアの縮小リスクが高まると業界は考えている。

• ブランドロイヤルティが主導権を握る
  特斯拉2024年6月品牌忠诚度高达73%，2025年3月降至49.9%，低于产业平均；5月回升至57.4%，与Toyota相当，但落后Chevrolet与Ford。

• コアオーディエンスを傷つける政治的立場
  Musk支持川普及主导精简政府机构计划，叠加裁员与政治争议，使大量民主派与环保导向用户转投他牌，如Rivian、Polestar、Porsche等。

• 新車の魅力不足
  自2020年以来仅推出Cybertruck，且市场反应冷淡。旧款Model Y因工厂改装造成产能中断，未能缓解销售压力。

• 前例のない市場損失率
  过去每流失1户就能吸引5户新客，如今仅能吸引不到2户，为S&P追踪以来最低；已不再为行业中最具吸引力品牌。

• 競争とブランド修復圧力の高まり
  中国与传统车厂EV竞品快速崛起，分析师认为Musk涉政治「时机极差」，未来需靠自驾授权、Robotaxi等高利润业务弥补整车销售下滑。

 

ブロードコム、AIデータセンターの高周波帯域幅と長距離伝送能力を強化するJericho4チップを発表

Broadcom（AVGO）は、60マイル以上離れたデータセンターを接続するために設計された最新世代のJericho4ネットワークスイッチングチップを発表しました。このチップは、AIコンピューティング集約型のニーズをサポートするために設計されました。このチップは、TSMC（2330.TW）の3 nmプロセスを採用し、データ伝送効率を大幅に向上させるだけでなく、高周波ワイドメモリ（HBM）と暗号化機能を統合し、効率と安全性を強化している。AIトレーニングの規模拡大とGPUレイアウトの分散化により、Jericho4はMicrosoft（MSFT）やAmazon（AMZN）などのクラウドサービスプロバイダーにとって重要なインフラストラクチャソリューションとなります。

この製品は、AI時代のネットワークチップ市場におけるブロードコムの継続的なリーディングポジションを示すとともに、データセンターアーキテクチャに大きな影響を与える高性能でセキュアなネットワークに対するAIアプリケーションの急速な需要の高まりを反映しています。

• 超長距離AIデータセンターのサポート
  Jericho4可连接相距超过96公里的资料中心，支援AI训练所需大规模GPU串接与高频宽资料传输，解决远距布局下的延迟与拥塞问题。

• 混雑に対処するための高周波ワイドメモリの導入
  晶片内建HBM，能在网路壅塞时暂存大量资料，类似辉达 (NVDA) 与超微 (AMD) AI加速卡的记忆体架构，确保资料不中断传输。

• 単一システムで4，500チップを展開可能
  博通表示Jericho4支援大规模布建，单一系统可整合多达4,500颗晶片，符合云端与超大型资料中心的设计需求。

• データ暗号化によるクラウドセキュリティ強化
  Jericho4提升跨资料中心的传输安全性，内建加密机制，防范资料在进出资料中心途中遭窃或被拦截。

• TSMCの3 nmプロセス
  晶片使用台积电先进3奈米技术，兼具性能与功耗表现，有助于在高运算需求下维持能源效率。