大規模な解析近期美国经济数据表现稳健，初领失业金人数下降，标普全球综合 PMI 自 52.9 升至 54.6，服务与制造业同步扩张。6 月扣除运输的耐久财订单月增 0.2%，亦优于预期。加上总统川普亲访联准会、鲍尔去留疑虑淡化，VIX 恐慌指数下跌近 3%，美股涨势延续，标普 500 指数连五日收高并创历史新高。截至上周五，已有 168 家（34%）标普 500 成分股公布财报，其中 80% EPS 优于预期，显示企业基本面健康，强化市场信心。虽然指数涨幅不大，但上涨广度大，共 332 档个股收红。类股方面，医疗保健表现最佳，主因财报优异与乐观前景；原材料获市场押注关税利多、工业类股受惠于运输族群带动，表现居前。资讯科技类股走势分歧，半导体中，超微（AMD）领涨 2.7%，英特尔（INTC）重挫 8.5%，辉达（NVDA）小跌 0.1%。软体方面，微软（MSFT）与 Palantir（PLTR）续创高；ServiceNow（NOW）回档 2.7%。非必需消费股整体强势。特斯拉（TSLA）大涨 3.5% 收复财报跌势，通用（GM）与福特（F）也受关税利多上扬 2.0%、1.9%。财报亮眼的 Deckers（DECK）大涨 11.3%，带动 Nike（NKE）。弱势板块为能源与房地产，前者受油价回落影响，后者则续受高利率压抑。 

Focusニュース

一般的には

トランプ大統領は8月1日に関税上限を設定、欧米とアジア諸国の貿易交渉が最終防衛に入る

ドナルド·トランプ大統領が8月1日に設定した関税の上限が近づく中、欧州連合（EU）、韓国、中国などの主要国は、世界のサプライチェーンと市場に影響を与える最大30%の懲罰的関税を回避するために、米国との貿易交渉を集中的に行っています。EUは、自動車、鉄鋼、アルミニウムなどの主要輸出品目をカバーする15%の基準税率を含む米国との枠組み合意に達する見通しです。韓国は、日本と同様の関税措置を期待して、少なくとも1,000億ドルの米国投資パッケージを提示している。一方、米中両国は8月12日までにスウェーデンで交渉を再開し、以前の合意の条件を延期または再交渉しようとする。この一連の緊密な外交攻撃は、世界貿易パターンの次の方向性を決定するでしょう。

世界の主要経済国は米国との関税戦争を回避しようとしており、EUと韓国はそれぞれ妥協税率と経済協力を交渉の切り札としており、交渉が決裂すれば、企業コンフィデンス、貿易フロー、資本市場に大きな影響を及ぼす可能性がある。

• EU、米国との15%関税協定に近づく
  欧盟执委会主席范德赖恩与总统川普预计于苏格兰会晤，双方接近敲定将大部分欧盟商品输美关税统一至15%，钢铝品项维持50%。谈判若破局，欧盟已备妥对1,090亿美元美国商品的报复性关税清单，并获得成员国一致授权启动。

• 韓国、関税譲歩と引き換えに1,000億ドルの投資パッケージを発表
  南韩产业部长与通商大使接连访美，提出涵盖造船、半导体、农业与数位服务的互惠方案，并由三星、现代、SK海力士等企业出资打造大规模对美投资计划，以换取与日本同样15%的优惠税率，避免被排挤于全球出口竞争之外。

• EU、緊急事態に備えて強制対策を開始
  除报复性关税外，欧盟已准备启动「Anti-Coercion Instrument（ACI）」作为战略武器，必要时将限制进出口与市场准入。欧洲议会与执委会强调该工具为谈判施压手段，将视美方行动决定是否实际动用。

• 市場と企業の圧力が高まり、財務予測の修正とボラティリティが高まる
  欧洲与南韩企业如Puma、Volkswagen等纷纷因贸易不确定性下修财测。资本市场短期因协议希望出现反弹，但若谈判无果，将面临剧烈修正与跨国供应链干扰。

• 中米貿易協議も再開、スウェーデンで重要な会合を開催
  美国与中国将于8月12日前于瑞典举行新一轮谈判，针对农产品、科技出口与关税延后进行协商。若进展不顺，将为亚太贸易环境再添变数。

 

産業界の

中国、多国間協力と産業統合を強調し、米国との競争環境を形成するAIグローバル行動計画を発表

中国は7月26日、人工知能に関するグローバル行動計画を正式に発表し、国際協力メカニズムの確立、技術開発と規範策定の推進、米国とのAI競争の激化を示した。同計画は李強国務院総理が上海世界人工知能大会（WAIC）の開会演説で発表し、グローバルAI協力機構の設立を提案した。この動きは、トランプ大統領がAI政策を発表した直後に、中国は多国間協力を提唱し、米国は同盟国圏を推進するという2つの陣営を徐々に形成していることを強調した。中国はまた、“AI+”産業統合戦略を再確認し、新興市場での影響力を強化するために、グローバル·サウス諸国への技術支援を強調した。

中国はグローバルなイニシアチブを通じて技術主権と発言権を強化し、“一帯一路”を通じてデジタル影響力を拡大し、米国は中国の技術開発を封じ込めようとし、AI地政学的景観の分化を加速させている。

• 中国、AIグローバル行動計画を発表、国際協力機関の設立を提案
  中国总理李强于WAIC发表AI政策，提议成立全球AI合作组织，主张在发展与治理方面推动多边主义，与美国近期政策形成鲜明对比。中国强调将协助全球南方国家使用AI技术，扩大地缘技术影响力。

• 中米AI政策路線の対比
  美国日前推出AI行动计划，聚焦于减少AI偏见、推动美国技术出口，并限制对中国的晶片供应。中国则倡导全球共治，强调不排他、促进技术普惠，凸显价值观与制度模式之差异。

• 中国、“AI+”産業横断統合を推進
  李强指出，中国将推动AI技术深度应用于制造、医疗、教育等关键领域，并提出「AI+产业」发展策略，借此强化内需与产业升级。

• 国際交流が盛んで、Googleの元CEOが訪問中に注目
  前Google执行长Eric Schmidt与上海市委书记会晤，引发外界对中美民间技术对话的高度关注。尽管官方未公开会谈细节，但此举被视为一种平衡与沟通的象征性动作。

• 中国のAIハードウェアの自主開発が加速
  尽管NVIDIA (NVDA) 近期恢复对中国出口H20中阶晶片，中国仍持续扶植国产AI晶片替代方案。NVIDIA执行长黄仁勋在访中期间称中国竞争对手「实力强大、不可忽视」，印证中国在AI硬体上的追赶态势。

 

個々のユニット

テスラ、規制圧力と株主の懸念に直面してロボタクシーのレイアウトを拡大

テスラ（TSLA）は、ロボタクシー（Robotaxi）サービス計画の推進を加速しているが、カリフォルニア州では自動運転規制の対象となっており、現在は“人が運転する”形でしか運営できない。カリフォルニア州公共事業委員会（CPUC）は、テスラが乗客を乗せるために必要な許可をまだ取得しておらず、人間が運転する方法でのみ“友人と家族”サービスを運営することを明らかにした。一方、テスラは11月に株主総会を開催する予定で、x AIへの投資の可能性について複数の株主提案を受けている。ムスクがAIから輸送までの事業統合を積極的に推進する中、テスラは拡大とリスクが交差する重要な移行期にあります。

テスラはAIとロボットタクシーの導入を加速していますが、米国の規制や市場の懸念により、短期的には人間の運転に依存し、長期的にはコンプライアンスの承認と株主の支持を増やす必要があります。

• カリフォルニア州は非自動運転サービスのみを許可
  虽马斯克于财报电话会中提及Robotaxi将拓展至旧金山湾区，但CPUC强调特斯拉目前仅持有类似于包车的营运许可，仅能用人类驾驶方式提供服务，并禁止任何形式的自动驾驶载客。

• ロボットタクシーがオースティンに着陸、まだ手動監視が必要
  特斯拉已于德州奥斯汀测试Robotaxi服务，使用Model Y搭载Full Self-Driving（FSD Supervised）软体，并配有人类安全员。目前仅限于日间、好天气条件下运行，服务对象也仅限于受邀用户。

• xAIとの統合計画に疑問を投げかける株主提案
  特斯拉日前宣布将对马斯克的AI创业公司xAI进行潜在投资，计划由股东投票决定，吸引多项股东提案。xAI近来完成100亿美元募资，并收购社群平台X，加强Grok聊天机器人与特斯拉车载系统整合，引发市场对资源重叠与治理结构的疑虑。

• 規制とコミュニケーションの透明性
  加州地方官员批评特斯拉未主动通报Robotaxi服务规划，要求其在技术试行与公共服务推进上提高资讯透明度。加州车辆管理局（DMV）也指出，特斯拉目前仅持有「人类安全员测试」许可，尚未申请收费与无人车运营资格。

• Waymoがリードを示す
  相较之下，Alphabet (GOOGL) 旗下的Waymo已在加州获得全自驾载客许可，经历九年、超过1,300万英里测试。特斯拉若欲扩大Robotaxi商转，需遵循类似路径，进行分阶段试营运并取得完整监管授权。

 

Faida AIチップ禁止後の修理需要急増、中国の闇市場とメンテナンス産業の台頭

米国が高度人工知能（AI）チップの中国向け輸出を制限した後、中国市場ではファイダ（NVDA）H100とA100チップの修理需要が急増し、グレーのサプライチェーンが形成されている。深センのいくつかの企業は、毎月数百の修理があり、禁止されたチップが非公式のパイプラインを通じて中国に流れ、データセンターや軍事組織で広く使用されていることを示している。米国議会は、密輸を抑制するためにチップの出荷後追跡を義務付ける法律を推進している。中国はHuaweiチップのような自家製の代替品を開発しているが、市場はまだ明らかにHuaweiチップを好む。この現象はまた、米中技術封鎖下でのトップスケールコンピューティング資源に対する民間および国家システムの欲求と適応性を強調しています。

輸出管理の下で、中国では“半違法”な修理と流通チェーンが形成されており、高度なAIコンピューティングリソースの世界的な不足と地政学的緊張の高まりを反映しています。

• H 100とA 100チップの修理需要が急増
  多家深圳公司专门维修被禁出口至中国的辉达高阶GPU，其中一家公司每月处理达500颗，并建置模拟数据中心环境进行测试与验证，单次修复费用可达人民币2万元。

• チップ密輸とグレーマーケットの拡大
  这类维修需求显示H100与A100晶片大量流入中国非官方通路，根据标案纪录，中国政府与军方仍持续采购这些高性能晶片。美国两党已提出追踪晶片流向的法案，并获川普政府支持。

• 公式メンテナンスサービスの制限がメンテナンス産業の台頭を促す
  辉达无法对受限晶片提供官方维修与更换，反观第三方业者透过PCB维修、记忆体检测、风扇更换等手段提供全套服务，并以原价约10%的价格进行修复。

• H 20チップはH 100を完全に置き換えられない
  尽管美国近期放行专为中国设计的H20晶片，但其主要针对AI推论，无法有效支援大型语言模型训练，且单台伺服器售价高达人民币100万元以上，限制其普及。

• 中国のバイヤーはB200などのハイエンドチップに目を向ける
  市场对辉达新一代B200晶片需求浮现，每台含8颗B200的伺服器在中国黑市价格高达人民币300万元，反映出尽管有禁令与替代品，市场仍追求最高效能解决方案。

 

Meta、10月からEUの政治広告を停止、新しい規制に対応

Meta（META）は、2025年10月をもって、EU内で政治、選挙、社会問題に関する広告を全面的に停止すると発表しました。この決定は、EUの“政治広告の透明性とターゲティングに関する法律”（TPA）の施行によるものです。この法律は、プラットフォームに政治広告のソース、金額、ターゲット選挙を表示することを要求し、違反者には年間収益の最大6%のペナルティが科せられる。メタは、規制は有権者の情報へのアクセスを損なう大きな運用上の課題を提起すると指摘した。Googleは昨年同じ決定を下し、EUの規制強化に対する大手ハイテク企業の集団的な反発を示しています。

EUの新しい政治広告規制に直面して、MetaとGoogleは規制の透明性と運用可能性の間の制度的緊張を強調して、コンプライアンスではなくサービスを停止した。

• 新規制は10月10日に施行されます。
  欧盟《政治广告透明与定向法案》要求平台详列广告赞助者、金额与针对选举，旨在防堵假讯息与外国势力干预，违者可处年营收6%的重罚。

• 新しいメタステートメントは“法的不確実性”をもたらす
  Meta表示，由于规范模糊与执行风险过高，选择停止相关广告业务，避免平台及用户双方陷入法律争议，称此为「困难但必要的决定」。

• 有権者情報への影響
  Meta强调，定向广告是政治与社会议题传播的重要工具，新法将限制非营利与公共倡议组织的沟通效能，影响选民对政策的了解。

• EU、MetaとTikTokを調査
  欧盟执委会已根据《数位服务法》对Meta旗下Facebook与Instagram展开调查，质疑其在2024欧洲议会选举前未能有效打击假讯息，TikTok也因未管控选举干预行为面临相同审查。

• 大規模な科学技術プラットフォームは一貫して反応し、制度摩擦を強調
  此次Meta行动与Google去年相同决策相呼应，显示美国科技平台对欧盟数位监管逐渐采取退出或保守应对策略，监管机构与平台间的矛盾仍待协调。