米国政府はまだ閉鎖中ですが、政府機関である労働統計局は、 10 月末までに 9 月の消費者物価指数報告書を公表することを決定しました。来週の FRB 政策決定会合が開催され、シャットダウンにより 9 月の雇用データが欠落しているため、金曜日の CPI 報告書は、 FRB が経済状況を評価するために使用する唯一のツールとなり、ウォール街で最も注目されているイベントになる可能性があります。

「最近、政府からのデータを受け取っていないため、市場の注目を集めていると、この 1 つの報告書に向けられていると思います」と、米国 SMBC 日興証券のシニアエコノミスト Troy Ludtka は、「これはすべての報告書を終了する報告書になるでしょう」と語った。

しかし、ウォール街のコンセンサスに基づいて、 BLS の CPI レポートは多かれ少なかれ「現状」と予想されます。"

エコノミストを対象としたダウ · ジョーンズの調査によると、月間消費者物価総額全体の上昇率は前月と同じ 0.4% と予想され、 12 ヶ月間のインフレ率は 8 月から 0.2% ポイント上昇した 3.1% となりました。食料 · エネルギーを除くコア物価は、 8 月前年同期比 3.1% 増で 0.3% 上昇すると予想されています。年間増加は 1 月以来最も高いでしょう。

市場の焦点は、インフレ率データの逸脱、特にインフレ率が予想を下回るか高いかにあります。特に、市場は、トランプ大統領の関税政策が物価に及ぼす影響を引き続き監視する。

明瞭さの欠如

ゴールドマン · サックスのエコノミストは、保険料が上昇し、航空運賃が下落するなど、自動車価格の変化はほとんどないと予想している。関税問題については、通信、家電、レジャー製品などの特定のカテゴリーで「上昇圧力」が予想されるが、コアインフレへの影響は 0.0 7% ポイント増加するにとどまる。

BLS のデータによると、 8 月の食料品価格は 0.6% 上昇し、ほぼ 3 年ぶりの月間上昇率です。エコノミストは 9 月により緩やかな上昇を予想しているが、一部のカテゴリーは依然として大きな価格圧力を示す可能性がある。

例えば、長期にわたる干ばつにより牛の群れが減少したため、近年は牛肉価格が急上昇しています。気候変動はまた、ココアとコーヒーの供給を制限し、価格を押し上げ、関税が圧力をさらに悪化させています。

しかし、政府の閉鎖により、データの透明性が低下し、 CPI レポートの信頼性に疑問が投げかけられています。

「政府閉鎖により、市場が依存する重要なデータポイントの欠如について、我々は完全に明確ではない」と、モルガン · スタンレー · インベストメント · マネジメントの広市場債券部門の責任者である Vishal Khanduja は述べた。

関税圧力が残る

実際、最近の市場のボラティリティは投資家を緊張させ、地政学的不確実性、特にトランプ政権の変動関税政策は、高価格が堅調な経済成長を鈍化させる懸念につながっています。ウェルズ · ファーゴの上級エコノミストのマイケル · プグリーズは、インタビューで、米国のインフレ率が 2% を下回ったのは 2021 年 2 月だったと警告した。

「マクロレベルでは、インフレ率がチューブから抜け出すと、 2% の水準に戻るのがどれほど難しいかを思い出させる」と、彼は語った。

米国の政府閉鎖による不十分なデータという「ジレンマ」の中で、最新の CPI レポートは、少なくともこれらの質問のいくつかに答えるのに役立つ可能性があります。

BNP パリバは、 9 月の物価指数は「ベースラインを見直すための重要なチェックポイント」であり、住宅価格の伸びの鈍化と限られた関税伝達効果により、「 9 月の物価指数のリスクは下振りに傾いている」と指摘しています。これは、他のサービスカテゴリーの季節的強さを相殺します。また、コア CPI データも「 9 月のコンセンサス予想よりも弱くなる傾向がある。"

しかし、 BNP は今後も関税の影響がさらに増えると予想しており、「 9 月にはより多くの重要なパススルーが起こり、 2026 年第 1 四半期まで続く。"

同銀行は、「企業は関税の転嫁に対して比較的抑制的なアプローチを取っており、消費者がコストの 20% 弱を負担している」と指摘したが、 2025 年第 3 四半期と第 4 四半期には企業が関税コストの転嫁を加速すると予想している。2026 年第 1 四半期末までに、消費者が関税コストの大半を負担すると予想されます。

「市場への影響の面では、市場が追加金利引き下げについて考えを変えるには、上向きに有意義な驚きが必要になるだろう」と、バークレイズ · プライベート · バンクのチーフ · マーケット · ストラテジストであるジュリアン · ラファルグ氏は述べた。

消費者物価は株価の継続的な上昇に影響しないか ？

貿易戦争によるボラティリティに加えて、市場は好調な収益シーズンによって支えられています。経済データは、様々な圧力にもかかわらず、経済は回復力がある。アトランタ連邦準備制度理事会によると、第 3 四半期の GDP 成長率は 4% 近くでした。

この状況を揺るがすために大きなイベントが必要ですが、予想外の CPI レポートは市場のボラティリティを引き起こす可能性のある「イベント」です。

「この数字が予想よりも高くなればボラティリティが予想されるだろう」と、 Hightower Advisors の最高投資ストラテジスト Stephanie Link は語った。「しかし、経済が堅調で、 FRB は削減サイクルを開始し、 EPS は 2 桁成長しており、第 4 四半期は季節的に今年の最も強い四半期であるため、買い機会と見たい」と述べた。