大規模な解析法国总理巴伊鲁宣布 9/8 将举行信任投票，工会也在 8/29 发动全国大罢工，进一步加深市场对欧洲政治风险的担忧。加上乌俄战争持续带来不确定性，上周五欧洲股市全线下跌并连带拖累美股期货在欧洲时段走低。另外，美国 7 月核心 PCE 通膨月增率持平于 0.3%，年增幅度虽较前值 2.8% 提升至 2.9%，但符合预期，缓解市场对通膨恶化的担忧。个人消费支出月增率自 0.4% 加速至 0.5%，个人所得月增率亦从 0.3% 升至 0.4%，皆符合预期，反映经济动能仍在。数据公布后，美股期货跌幅明显收敛，开盘仅小幅低于平盘。由于 8 月主要指数均有显著涨幅，基金经理人在月底进行再平衡交易，叠加 9/1 劳动节假期前市场观望情绪，导致美股开盘后迅速下探并于低档震荡至收盘。终场主要指数均收跌，其中费半跌幅最大。类股方面，戴尔(DELL)财报不佳拖累美超微(SMCI)，并影响辉达(NVDA)、博通(AVGO)、超微(AMD)等全面下挫；非必需消费品中，特斯拉(TSLA)因法律与销售利空摔 3.5%，但福特(F)、通用(GM)表现相对抗跌。医疗保健类股受惠防御资金轮动上涨，AbbVie(ABBV)、娇生(JNJ)、默克(MRK)、联合健康医疗(UNH)普遍收红。 

財務報告書の概要

マイウェルの業績は予想を下回り、株価は18%下落し、市場は懸念を引き起こす

MRVLの株価は、データセンターの収益が予想を下回り、AIチップ事業の成長見通しが軟化したため、18%下落した。第2四半期の売上高は58%と過去最高を記録しましたが、第3四半期の保守的な財務見通しとクラウド顧客の需要のボラティリティに対する投資家の懸念は否定的な反応につながりました。

MaywellのAIチップとカスタムシリコンソリューションはまだ可能性を秘めていますが、短期的な成長モメンタムは限られており、アナリストの格付けと目標価格の引き下げと相まって、将来的に20%の市場シェアを維持することはまだ課題です。

• 業績は期待通りだが自信が持てない
  第二季营收达20.1亿美元，与市场预期一致；每股盈余为调整后67美分，也略高于预期。但由于第三季营收预估为20.6亿美元（正负5%），低于分析师预测的21.1亿美元，引发市场担忧。

• データセンターの収益が不十分
  资料中心部门营收为14.9亿美元，略低于市场预估的15.1亿美元。执行长指出云端客户需求出现「非线性成长」，导致订单波动，成为营收成长的阻力。

• AIチップ需要見通しは保守的
  尽管AI需求仍在，但公司预期第三季成长持平，需等到第四季才会明显改善。分析师认为目前缺乏新客户细节与管线透明度，使其难以支持公司设定的20%市占目标。

• アナリストの評価と目標価格
  美国银行将迈威尔评级由「买进」降至「中立」，并将目标价从90美元下调至78美元，理由是对AI业务中短期成长动能产生疑虑。

• 株価下落は市場コンフィデンスの喪失を反映
  公布财报当日迈威尔股价暴跌18.6%，收在62.87美元，显示投资人对其未来成长性的信心明显动摇。

 

Dell AIサーバの収益予想は上方修正されるが、コストと競争圧力により株価は10%下落

Dell TechnologiesはAIサーバの出荷予想を引き上げ、通期の売上高を上方修正しましたが、製造コストと輸送コストの高さ、同業他社との価格競争により、第2四半期の粗利益率は予想を下回り、株価は1日で10%近く下落しました。マージン圧力が続き、時価総額80億ドル以上が蒸発したという懸念があります。

AIインフラストラクチャの需要は依然として強く、xAIやCoreWeaveなどの大規模顧客を引き付けていますが、Dellは需要を満たすために利益を犠牲にしており、短期的には投資家の認識を得るのは難しいかもしれません。

• AIサーバの需要が好調で、年間出荷予想が上方修正
  戴尔将全年AI伺服器出货预期由150亿美元调升至200亿美元，主要客户包括马斯克的xAI与云端服务商CoreWeave，反映AI基础设施需求快速增长。

• 粗利益率は予想を下回り、コスト圧力は明らか
  第二季调整后毛利率降至18.7%，低于市场预期的19.6%，主因为供应链瓶颈与加速出货产生的额外费用，加上为争取大客户采取较激进的价格策略。

• 第3四半期の収益見通しは予想を下回る
  戴尔预估第三季每股盈余为2.45美元，低于市场预期的2.55美元，显示即便营收预估可达265亿至275亿美元，但获利能力仍面临挑战。

• 通期売上予想は上方修正、市場の反応は保守的
  全年营收预测由原本的1,010亿至1,050亿美元，上修至1,050亿至1,090亿美元。然而市场更关注盈余与毛利的下行压力，导致股价不涨反跌。

• 評価は魅力的だが、信頼は回復する
  虽然戴尔股价本年度已上涨16.3%，优于惠普 (HPE) 与标普500指数，但目前本益比仅13.2倍，反映投资人对AI基础设施成长的期待与对利润波动的谨慎并存。

 

Focusニュース

一般的には

米国のコアインフレ率は7月に2.9%に上昇し、市場は9月のFRB利下げにまだ賭けている

米国の7月の個人消費支出（PCE）物価指数は、コアインフレ率が前年比2.9%と2月以来の高水準となり、市場予想に沿ったものとなった。インフレ率は幾分上昇しているものの、労働市場の弱さのリスクが政策の焦点となりつつあるため、FRBは9月の利下げに向かう可能性が高い。

7月の消費·所得データも堅調であり、米国の支出モメンタムは引き続き堅調であり、インフレ圧力懸念も幾分緩和されています。サービス価格の上昇がインフレの主な原動力となっている。

• コアPCEインフレ率は予想通り2.9%に上昇
  7月核心PCE物价指数年增率升至2.9%，较6月上升0.1个百分点，月增率为0.3%，均符合市场预期。这是联准会首选的通膨指标，显示物价压力仍高于2%的政策目标。

• 消費と所得は堅調
  7月个人消费成长0.5%、个人所得成长0.4%，双双符合预期，反映即便面对物价上升，美国消费者支出意愿未见明显降温。

• サービス価格がインフレの原動力となる
  与去年同期相比，服务类价格上涨3.6%，远高于商品类仅0.5%的涨幅。能源价格年减2.7%，对整体通膨形成抑制作用。

• 雇用データと金利引き下げ機会に焦点を当てる
  尽管通膨偏高，但市场仍预期联准会9月将降息，关键在于就业市场是否进一步转弱。联准会理事Christopher Waller已表态支持降息，并视劳动市场变化决定幅度。

• 関税政策は物価構造に影響を与える
  拜登政府延续并扩大对进口商品的10%关税政策，也影响PCE结构与未来通膨走势，投资人需密切关注中美贸易政策发展。

 

産業界の

米国はサムスンとSKハイニックスのチップ設備の免除を撤回し、半導体サプライチェーンに再び打撃を与える

米国商務省は、サムスン電子とSKハイニックスが中国でチップを製造する際に米国製機器を使用する免除を撤回し、韓国企業は120日以内に関連機器を輸入するために輸出許可を申請する必要があると発表した。この動きは、中国での生産能力拡大と技術アップグレードを制限し、KLAC（KLAC）、アプライドマテリアルズ（AMAT）、Colin Research & D（LRCX）などの米国の半導体機器メーカーに悪影響を及ぼすと予想されている。

既存施設の操業許可が見込まれる一方で、韓国政府と産業界はグローバルサプライチェーンの安定性を懸念しており、市場は中国国内の機器メーカーやマイクロン（MU）などの競合企業が利益を得るかどうかを懸念している。

• サムスンとSKハイニックス、輸出免除を撤回
  美国取消2022年给予韩国晶片商在中国使用美国设备的授权，未来需申请出口许可，限制其于中国扩产与升级设备。

• アメリカの機器メーカーが初
  科磊、应用材料、科林研发等设备商股价应声下跌，跌幅分别为4.4%、2.9%与2.8%，市场担忧对中销售受限将冲击营收。

• 既存の能力は操業許可を得るが拡張禁止
  美国表示将核发授权以维持现有设施运作，但不会批准新增产能或升级先进制程，明确划出科技管制红线。

• 韓中政府が反対、米韓協議は合意に達しない
  南韩产业部强调，中国业务对全球供应链稳定至关重要，将持续与美方协商。中国商务部则谴责此举并表明将采取必要反制措施。

• マイクロンと中国の機器メーカーが恩恵を受ける
  业界分析认为，若美方未同步限制中国本土业者如长江存储 (YMTC)、长鑫存储 (CXMT)，反可能让中国企业抢占市场空缺，美光则可能在记忆体市场取得相对优势。

 

MongoDB、Pure Storage、Snowflakeの業績が好調、AIの勢いが企業のテクノロジー株を押し上げた

AIの需要がエンタープライズソフトウェアとデータインフラに浸透し続けていることから、MongoDB（MDB）、Pure Storage（PSTG）、Snowflake（SNOW）などのテクノロジー企業が今週決算発表を発表し、株価が上昇した。これらの企業は、収益と黒字が予想を上回っただけでなく、AIアプリケーションの事業成長への実質的な貢献を示し、AIビジネスモデルに対する市場の信頼が徐々に高まっていることを示しています。

AIが一部のエンタープライズソフトウェアの価値を置き換えることを懸念していましたが、今週のパフォーマンスは“AIがソフトウェアを食べるだけでなく、ソフトウェアを作る”ことを証明しました。

• MongoDBは史上最高の1週間上昇を記録
  MongoDB股价一周上涨44%，营收年增24%至5.91亿美元，远超市场预期，并新增逾5,000名客户，多为AI原生公司，反映其资料库平台已成AI应用落地关键基础设施。

• Pure StorageとMetaが提携して株価上昇
  Pure Storage受惠Meta部署AI储存解决方案，股价单日大涨32%，创历史新高。公司上调全年财测，并指出其他超大规模云端客户亦表现浓厚兴趣，扩大其市场潜力。

• Snowflake AIユーザーが急増、収益が予想を上回る
  Snowflake宣布使用AI资料云的客户已达6,100家，较前季成长逾17%，近五成新客户选择AI功能。Q2财报与全年产品营收展望皆优于市场预期，股价飙升20%。

• AutodeskはAIで生産性を向上させ、自信は置き換えられない
  虽受制于历史包袱与投资人压力，Autodesk仍靠著「AI助理」与CAD AI引擎获得市场认可，股价上涨9.1%。执行长强调：「AI可能吃掉软体，但不会吃掉Autodesk。」

• チップからソフトウェアアプリケーションに広がるAI配当
  随著辉达 (NVDA) 成为全球市值最高企业，AI投资主题从硬体拓展至软体与储存层，象征AI应用正进入「企业规模化实作」新阶段，投资焦点也逐步转向下游应用端。

 

個々のユニット

Googleの広告技術事業はEUの反トラスト判決で処罰され、罰金は控えめだが規制の傾向は変わっている

欧州連合（EU）は、Alphabet傘下のGoogle（GOOGL）の広告テクノロジー事業に対して、4年間の独占禁止法調査を終了するために、少額の罰金を科す。Googleが自社の広告サービスを優遇していると非難されているが、新競争委員のテレサ·リベラは、前任者のヴェスターガーが抑止力を強調した罰金戦略とは異なり、罰金よりも行動修正を推進する傾向がある。

この処分は、GoogleがAdXやDouble Clickなどの広告資産を分割することを強制するものではなく、ビッグテクノロジープラットフォームに対するEUの規制戦略の重要な転換を反映しています。

• 広告技術の不正競争
  欧盟调查指出Google透过偏好自家广告平台（如AdSense与AdX），打压竞争对手及限制网站选择，违反市场公平竞争原则。

• 新欧州委員は穏やかになる
  与过去对Google开出的43亿欧元Android垄断罚款相比，这次罚金相对温和，Ribera更重视行为调整，并强调与企业协商修正机制。

• 広告資産の分割を強制しない
  尽管前任建议Google剥离部分广告业务，但Ribera未采纳此建议，并表示美国法院已排定9月针对类似案件的审理，可能影响欧盟后续行动。

• GoogleはEUの主張に強く反論
  Google重申市场竞争仍激烈，广告商与出版商选择多元，并指控欧盟对广告科技市场的理解有误。

• 広告は依然としてGoogleの主要な収益源
  2024年Google来自广告的收入高达2,646亿美元，占总营收75.6%，惟公司未单独揭露adtech子业务的具体数据。

 

インテル、米国のCHIPS法資金57億ドルの早期割り当てを受け、政府保有が市場の注目を集める

インテル（INTC）は、米国商務省との間でCHIPS法改正資金協定を発表し、事前に約57億ドルの補助金を獲得し、米国政府もインテルの潜在的な株式の9.9%近くを取得した。これにより、インテルの資金調達の柔軟性が大幅に向上し、先進プロセスとファウンドリの拡張計画が推進されます。米国は株式保有を通じて資金援助を提供し、米国の技術産業への将来の介入モデルについて市場で議論を巻き起こした。

CHIPS助成金総額は111億ドルに達し、これまでで最大級のものとなった。

• 資金弾力性の向上
  原定于未来阶段拨付的CHIPS资金，因协议修订得以提前入帐57亿美元，英特尔可更灵活配置用于晶片制造与先进封装项目，并已累计支出逾78.7亿美元于合规计划上。

• 米国政府の10%近くが政策懸念を引き起こす
  协议中，美方获配2.746亿股英特尔股票，并有权在特定条件下额外取得2.405亿股，潜在持股达9.9%。这项持股安排被视为拜登与川普政府竞相推动「科技国安化」的新范例。

• 配当·買戻しを禁止する資金使用制限
  虽放宽原定专案里程碑限制，但协议保留部分监管条款，包括禁止将补助资金用于发放股利、股票回购或在敏感国家扩张。

• Secure Enclaveプログラムはさらなる資金を必要とする
  英特尔已预留1.587亿股股票进入托管帐户，仅于美国进一步拨付Secure Enclave先进晶片专案资金后方可释出。

• 米国の“投資参加”戦略への転換は産業に大きな影響を与える
  金额与持股比例皆创历史新高，反映美国政府对半导体自给与先进制程掌握的高度重视，也为其他企业未来争取补助资源立下新模式。