大規模な解析

美股早盘延续前日苹果（AAPL）宣布投资千亿美元，且川普表示若在美设厂或投资可望获得半导体关税减免的乐观情绪，早盘开高。然而，市场随即聚焦联准会主席人选的最新消息，加上碰到前方压力区，美股盘中回落。根据彭博社报导，川普团队倾向由现任联准会理事 Christopher Waller 接任鲍尔主席一职。Waller 在 7 月 FOMC 会议中以对劳动市场转弱的担忧为由，成为少数与会中主张主动降息的理事。他亦曾公开表示，若获提名为主席，愿意接受此一职位。另外，川普宣布提名现任经济顾问委员会主席 Stephen Miran，补上前一周辞职的联准会理事 Adriana Kugler 职缺，任期至 2026 年 1 月底。虽仍需寻找永久接任人选，但该消息稍微舒缓市场疑虑，美股终场收敛跌幅，几近平盘作收。类股方面，资讯科技类股表现亮眼，苹果（AAPL）上涨 3.2%、辉达（NVDA）与博通（AVGO）创历史新高，分别上涨 0.8% 与 0.7%；超微（AMD）在分析师上调评级后大涨 5.7%，展现资金积极回流 AI 与半导体概念股。医疗保健类股领跌，主要因礼来（LLY）重挫逾 14%。尽管第二季财报超预期，但口服 GLP-1 新药试验结果未达市场期待，导致股价大幅修正；金融板块承压，川普签署行政命令，要求政府调查大型银行是否基于政治或宗教立场拒绝提供金融服务，导致摩根大通（JPM）、美国银行（BAC）、花旗集团（C）均下跌逾1%，压抑整体金融指数。 

財務報告書の概要

イーライリリー、MounjaroとZepboundの売上高が急増したが、経口減量薬の数字は消えた

リリー社の第2四半期の業績は、糖尿病薬Mounjaroと減量薬Zepboundの販売拡大により、予想を大幅に上回り、2025 年の売上高予測を600億ドルから620億ドルに引き上げ、EPS予想を21.75ドルから23ドルに引き上げました。しかし、経口減量薬オルフォグリプロンの後期試験データは市場の予想を下回り、株価は10%以上下落した。ノボノルディスク（NOVO-B.CO）との競争と米国政府の薬価引き下げ圧力にもかかわらず、リリー社はGLP-1市場で57%のシェアを獲得しており、今後もリードしていくと予想される。

• コア医薬品の売上高は予想を上回る
  第二季 Mounjaro 销售 52 亿美元，年增 68%，高于市场预估的 44.9 亿美元；Zepbound 销售 33.8 亿美元，年增 172%，同样超过预期的 30.6 亿美元。

• 信頼を高めるために
  全年营收预测由 580 亿至 610 亿美元上调至 600 亿至 620 亿美元；EPS 升至 21.75 至 23 美元，反映核心业务强劲增长动能。

• 医薬品データが株価を下落
  Orforglipron 72 周平均减重 12.4%，不及诺和诺德 Wegovy 的 14.9%，引发市场失望，股价早盘跌至 671.54 美元。

• GLP-1の市場シェア拡大
  美国 incretin 类药物市占率达 57%，Zepbound 与 Wegovy 周处方数分别为 418,597 与 281,725，显示竞争优势扩大。

• 政策と競争圧力
  面临美国关税与药价下调政策，以及诺和诺德与仿制药竞争，但 CEO 表示管线充足，未来有望推出更多重磅产品。

 

Focusニュース

一般的には

米国の多国籍関税は100年ぶりに上昇、トランプは交渉優位性にもかかわらず経済的·法的課題に直面

ドナルド·トランプ大統領は就任以来、輸入関税を大幅に引き上げ、実効関税率を2.5%から17~19%程度に引き上げ、100年ぶりの20%近くに達すると予測し、EU、日本、英国、韓国、ベトナム、インドネシア、パキスタン、フィリピンとの間で貿易量の約40%をカバーする枠組み協定を締結した。しかし、インドとブラジルは政策の相違から50%の高い関税を課し、中国は8月12日まで30%の関税を一時的に適用した。米国の貿易赤字は縮小し、世界的な報復関税は限定的であるが、コミットメントの履行、インフレへの影響、関税の合法性については不確実性が残る。

• 関税政策の高騰
  上任初期美国有效关税率仅约 2.5%，目前已升至 17%-19%，部分国家如印度、巴西面临 50% 关税，中国暂为 30%。

• 交渉結果とカバレッジ
  已与八国达成 10%-20% 关税框架协议，若加上中国，涵盖美国近 54% 贸易流量，惟部分承诺缺乏明确执行机制。

• 経済データは混在
  6 月贸易逆差缩小 16%，对中逆差创 21 年新低，但部分就业、通膨与需求数据显示关税已开始产生负面影响。

• 不確実な投資·調達コミットメント
  日本承诺投资 5,500 亿美元、欧盟 6,000 亿美元，但多依赖民间自愿执行，且缺乏强制约束力。

• 法的·政策的リスク
  川普援引 1977 年《国际紧急经济权力法》单边加税，已遭上诉法院质疑，结果可能进入最高法院审理，影响政策持续性。

 

トランプ氏はスティーブン·ミランを連邦準備制度理事会の暫定総裁に指名し、中央銀行に対する大統領の統制強化を提唱

ドナルド·トランプ米大統領は、ホワイトハウス経済諮問委員会のスティーブン·ミラン委員長を2026 年 1 月 31 日までの暫定連邦準備制度理事長に指名したと発表した。ミラン氏は、政治的説明責任と政策の透明性を高めるために、任期の短縮、大統領によるメンバーの交代、12の地域連邦準備制度理事会の知事管轄下への移行、連邦準備制度理事会予算の議会承認を長年主張してきた。この動きは、金利引き下げと中央銀行のガバナンス改革を求めるトランプの動きと見られており、上院の承認が必要であり、任期中に4回の政策会合が残っている。

• 背景と政治的影響
  米兰为川普政府经济顾问委员会主席，曾批评美联储「缺乏问责」与「政策同温层」，支持更强总统干预，可能为川普推动宽松货币政策提供助力。

• 改革提案の内容
  建议将理事任期由 14 年缩至 8 年，并明订总统可随时撤换；将地区联储董事会改由州长任命，区分政治属性；扩大全部 12 位地区行长的政策表决权。

• 制度変更の影響
  若落实，将结束自 1930 年代以来的美联储独立架构，并可能引发央行政治化争议，需要国会立法支持。

• 手順と時間圧力の確認
  提名需经参议院银行委员会听证与全院表决，国会 9 月 2 日复会后还需处理政府资金法案，留给米兰的行动窗口有限。

• 金融政策の背景
  美联储目前将利率维持在 4.25%-4.50%，近期就业数据走弱促使部分决策者倾向 9 月降息，与川普及部分理事的政策主张一致。

 

個々のユニット

トランプはインテルCEOの陳立武氏の辞任を求め、中国との投資関係に疑問を投げかける

ドナルド·トランプ米大統領は、中国企業との広範な投資が高い利益相反を引き起こしているとして、インテル（INTC）の陳立武最高経営責任者の即時辞任を公に求めた。ロイター通信は4 月、陳氏が2012 年から2024年の間に、ベンチャーキャピタルファンドや持株会社を通じて、中国人民解放軍と結びついた600社以上の中国のテクノロジー·製造企業に少なくとも2億ドルを投資したことを明らかにした。この動きは、特にインテルが国防総省のチップ製造任務を引き受け、チップ科学法から80億ドルの補助金を受けたことを背景に、議会の注目を集めている。

• 大統領はめったに圧力をかける。
  川普称陈立武「高度冲突」，并指唯一解决方案是辞职，为美国总统罕见公开介入大型企业人事。

• 議会とメディアの疑問
  参议员汤姆·科顿致函英特尔董事会，询问陈立武在成为 CEO 前是否充分揭露投资及利益冲突，并关注其前公司楷登电子 (CDNS) 对中国军事院校销售产品案。

• 巨大な中国投資ネットワーク
  路透调查发现，陈立武及其创投机构与中国政府基金、国企共同持有至少 20 项投资，部分对象为受美国制裁的中国军工供应商。

• インテルの反応と株価の反応
  英特尔表示，公司与 CEO 致力于维护美国国家安全，并将持续与政府合作；消息公布后股价下跌 3%。

• 企業経営課題の重ね合わせ
  英特尔近年在制程与 AI 晶片市场落后台积电与辉达 (NVDA)，市值跌破 1,000 亿美元，利润率仅为历史高点的一半，战略转型与领导层稳定性正受多重压力考验。