3月11日、ニューヨークでは、貴金属市場は予想外の興奮で終わりました。スポット金は288 0.46ドルの安値を打った後、強く反発し、最終的に0.93%上昇して291 5.67ドルとなり、COMEX金先物は0.82%上昇して292 3.30ドルとなり、銀は2.6%以上上昇してボラティリティの魅力を示した。この上昇ショックの背後には、地政学的リスク、金融政策、スタグフレーションの脅威に対する市場の多次元ゲームが反映されています。金価格曲線は金属価格の変動だけでなく、世界経済の不安の温度計となっています。

このラウンドを牽引する中心的なロジックは、地政学的リスクと金融政策期待の共鳴です。トランプ政権のメキシコとカナダへの関税引き上げ決定の延期は、一見緩和されたが、政策の繰り返しに対する不確実性を高めた。ロシアに対する制裁の脅威は、ウクライナ情勢の緊張の高まりと重なり、避難所の需要はバネのように圧縮され、突然解放された。この間、米国では2月の非農業給与データが予想外に弱く、失業率が4.1%まで上昇し、景気回復モメンタムの減衰懸念が露呈しました。この“弱いデータ+強い政策混乱”の組み合わせは、潜在的なブラックスワン事象に対するヘッジとして金のような非信用資産に目を向けることを投資家に強制しています。ゴールドマン·サックスは、地政学的紛争の激化により市場の不確実性指数が閾値を超えた場合、金年は史上最高値の$3，300に達する可能性があると述べた。

テクニカル分析は、マルチスペースゲームのミクロ戦場を明らかにする。一部の分析によると、毎日のレベルでは、2，880ドルの金のサポートレベルが弱気圧力に耐え、火曜日のロングサンラインは前日の損失を回復しただけでなく、“陽包陰”の強気パターンを形成した。$2，930付近の現在の以前の高いレジスタンスレベルは重要な分岐点であり、効果的なブレイクアウトは$2，950 - 3，000の範囲への道を開く可能性があります。しかし、4時間レベルのMACD指標にはピークからの乖離が見られ、短期的な修正圧力がある可能性があります。この技術形態の差別化は、市場センチメントの鏡像であり、最高値を突破する期待とFRBの政策転換に対する暗黙の恐怖の両方がある。

中央銀行の金準備戦略は、市場に長期的な価値アンカーを提供します。2024年の世界の中央銀行の金買入れ量は4974トンと過去最高を記録し、中国の中央銀行は4 ヶ月連続で増加し、2月の金埋蔵量は228 9.53トンに達しました。この構造的需要の変化は、金価格のロジックを再構築しました。伝統的な投資需要（ジュエリー、工業）が変動すると、中央銀行の金買入れによって形成される“需要底”が価格下押し圧力を緩和します。世界ゴールド評議会は、中央銀行の金購入需要は2025年に月間70トンを超える可能性があると予測しており、この傾向が続けば、金価格は現在の世界の鉱物金生産量の4分の1に相当する年間約840トンの堅調な需要サポートを提供します。この“脱ドル化”の過程での戦略的準備調整は、金を単なる安全な避難所資産から国際通貨システムの再構築の証人に徐々に変貌させました。

FRBの政策期待の微妙な変化は、金の短期的なボラティリティのリズムを変えています。3月20日のFOMC会合に対する市場の関心はパラノイアに近い。金利が据え置かれる可能性は96.74%と高いが、弱い農業部門データと今後のCPIデータ（前年比3.1%と予想）は、FRBにより明確な緩和シグナルを強制する可能性がある。インフレ率が予想を上回って低下すれば、金利引き下げ期待が強まり、物価上昇率が上昇すれば、実質金利の低下経路を通じて金を下支えするという、市場固有の心理が生まれます。このような“右と右”の性質は、金融政策のあいまいさの中で金に特別な配分価値を与えます。

さらに心配なのは、停滞の影の出現です。米国のADP雇用増加率は2月に151，000人に縮小し、製造業PMIは3か月連続で下降線を下回ったが、コアPCE物価指数は3.2%の高さを維持している。この“失速+インフレ”の組み合わせは、1970年代のスタグフレーション·シナリオを復活させつつある。歴史的なデータによると、1973年から1974年と1978年から1980年の2つの典型的なスタグフレーションの間、金の年率利回りはそれぞれ72%と35%に達し、株式や債券などの資産をはるかに上回った。現在の市場環境では、特に関税政策が輸入コストを押し上げ、地政学的紛争がエネルギー危機を悪化させると、金のスタグフレーション耐性が再価格設定される可能性があり、“究極の支払い手段”としての通貨特性が再び強調されるでしょう。

特に、市場参加者の行動の多様性は、金投資の複雑さを明らかにしている。個人投資家は金ETFを通じてレイアウトを加速し、金ETFだけで過去6日間で16億8800万元の純流入は、大衆投資家へのリスク回避感情の広がりを示しています。機関投資家は先物市場を通じてロングショートゲームを行う傾向があり、COMEX金オープン契約は年初から12%増加し、オプション市場のボラティリティは明らかに強気の傾斜を示しています。この多層的な市場構造により、金価格はマクロ的な物語によって駆動され、短期的な資金フローの混乱から逃れられません。平均的な投資家にとっては、2，920ドルから2，950ドルの主要なテクニカルレンジでは、地政学的緊張の予想外の緩和やFRBのタカシグナルがプログラム取引の集中的な利下げを引き起こす可能性があるイベント駆動型の修正リスクに注意する必要があります。