5月15日、ブリッジウォーターファンドは2025年第1四半期の13F報告書を発表し、ポジション調整が構造的に大きく変化した。

具体的には、第1四半期にS & P 500 ETF（SPY）とGoogle、Nvidia、Metaなどのテクノロジーリーダーを保有し、ON Semiconductor、Modenaなど19銘柄を清算し、金ETF（3億1900万ドル）、Alibaba（7億5000万ドル）、Baiduの株式を積極的に保有し、Jingdong（1億500万ドル）、Chubb Insurance、Goldman Sachs Groupを新設した。

ブリッジウォーターの第1四半期のポートフォリオ全体の時価総額は1.2%減の216億ドルとなりましたが、業界のウェイトは大きく変化しました。金融セクターの配分がトップになり、ヘルスケアが最も大幅に削減されました。

このポジションを観察すると、ブリッジウォーター操作は以下のハイライトがあります。

第一に、SPDRゴールドETF（GLD）が最大の新規物件となり、ブリッジウォーターの商品保有量の72%を占めました。この操作は、金価格の第1四半期の19%上昇と一致し、2020年以来最大の四半期上昇となりました。

第二に、ブリッジウォーターの逆配置の一般株式、懸念。アリババの保有は22%増加し、Baiduは35%増加し、Jingdongの新しいトップ20重倉庫株。MSCI中国指数は第1四半期に14%上昇し、S & P 500の10.3%を上回りました。

第三に、ブリッジウォーターポジションは大幅に技術リードを削減し、金融セクターに焦点を当てます。グーグル、NVIDIA、メタなどの6つのテクノロジー株の削減幅は12- 28%で、ナスダック100指数のボラティリティ（CBOE NDX Volatility）は25.6に上昇し、今年の最高値を記録しました。チャブ（世界最大の保険会社）とゴールドマンサックスに加えて、バンクオブアメリカ、シティグループ、金融株の総重量は前四半期に比べて4.3%ポイント増加しました。

第四に、循環株のリバランス。半導体会社のオンセミコンダクター（在庫回転日数127日）とバイオテクノロジー株のモデナ（mRNAワクチン需要は前年比67%減）が、ユナイテッド·コンチネンタル航空とデルタ航空（業界ゲスト収益率は前年比6.2%増）が新設された。

分析によると、ブリッジウォーターの第1四半期のポジションシフトはトリプルマクロロジックによって駆動されます。

第一に、FRBのバランスシート縮小は第1四半期に50%減の600億ドルとなり、米国財務省の国債発行額は前年同期比32%増となり、ドルの信用マージンは弱まった。世界ゴールド評議会のデータによると、世界の中央銀行は今シーズン228トンの金を購入し、ブリッジウォーターの金ETFとの相乗効果を形成し、5年間平均を34%上回りました。ダリオ氏は四半期ごとに、“金はソブリン通貨リスクに対する唯一のヘッジであり、S & P 500との90日間の相関関係は-0.18に低下している”と述べた。”

第2に、金融株式の配分は、金利環境の先行き判断を反映しています。チャブ保険の引受利益率は2023年の14.6%から16.2%に上昇し、損害保険の価格決定力の回復を示しました。ゴールドマン·サックスのFICC事業の収益は、金利ボラティリティ（MOVE指数）が120を維持したことにより、前年同期比21%増加しました。ブリッジウォーターまたは賭けFRBの“ロングのための高い”政策の下で、金融機関の純利鞘と取引収益は持続的です。一方、ヘルスケア部門では、S & P 500ヘルスケア指数のフォワードP/E比率は10年平均の14%を上回る18.7倍に達し、評価圧力が減損を引き起こした。

最後に、中国一般株式の過剰配分は、地政学的リスク割引の再価格を暗示している。アリババの時価総額は1.2倍で、フリーキャッシュフロー収益率はナスダックの平均よりも9.2%高く、JDの売上高率は0.4倍で上場安値を記録したが、その物流資産の再評価額は380億ドル（時価総額の54%）に達した。