5月8日、米国の3大株価指数は、ナスダックが1%以上上昇し、ダウが0.62%、S & P 500が0.5 8%上昇した。トランプ大統領がソーシャルメディアや演説で“今すぐ株を買いなさい”と呼びかけたことと、米英が特定分野の関税の一部撤廃と市場アクセスの拡大を含む枠組み貿易協定を発表したことで、市場センチメントは2つの力によって同時に点火されました。

米英貿易協定の短期的な刺激と長期的な懸念

米英貿易協定の最初の枠組みは、自動車、農業、工業製品における主要な譲歩を示しています。この協定の下では、英国が米国に輸出する最初の10万台の自動車に10%の追加関税が適用され、それを超えると25%に引き上げられ、英国の鉄鋼とアルミニウム製品に対する米国の関税が完全に撤廃され、英国は米国のエタノール輸入関税をゼロにし、米国の農産物に対する関税が割り当て内でゼロになる。

実際、この取り決めはバランスのとれたように見えるが、実際には非対称性を意味する。米国は他の貿易相手国に対して10%の“相互関税”を維持しており、特に非関税障壁の削減については、合意の詳細はまだ数週間を要している。それでも、市場はこれを世界的な貿易緊張緩和の兆候と解釈しています。この合意に続いて、ボーイング社は英国の航空会社から100億ドル相当のワイドボディ機を受注したと発表し、産業部門の信頼をさらに高め、ダウの株価を4%以上上昇させました。

テクノロジー株の上昇の背景にある流動性期待

テスラ、NVIDIAが3%以上上昇し、マイクロソフト、アマゾンなども好調で、FRBの金融政策転換に対する市場の期待と密接に関連している現象である。1月の米国コアPCE物価指数は前年比2.6%と2024年6月以来の低水準となりましたが、月間0.3%の上昇率は過去最高を更新しましたが、予想通りでした。

データ公表後、長期国債利回りはインフレ圧力の低下に対する投資家の判断を反映して低下し、2025年にFRBが1-2回の利下げを維持するとの賭けが強まった。Brave Eagle Wealth Managementの最高投資責任者であるRobert Ruggirello氏は、金利引き下げは遅れる可能性があるが、インフレ率の低下は金融政策の調整余地を残しており、テクノロジー株は低金利環境では高成長資産としてより魅力的であると指摘した。

トランプの“経済学”と市場操作論争

トランプの“株買い”呼びかけは単独の事件ではない。早ければ2025年4月9日、ソーシャルメディアを通じて“買いのタイミング”を示唆した後、米国3大指数は同日7 ~ 12%上昇し、インサイダー取引の疑問を引き起こした。貿易協定の重ね合わせは、再び規制当局の警戒を引き起こした。

上院民主党はSECに対し、トランプとその関係者が政策情報から非対称な利益を得たかどうか調査するよう求めた。歴史的なデータによると、大統領の市場センチメントへの直接介入の効果は短命である。2018年12月、トランプはクリスマスイブの市場暴落の後、底打ちを呼びかけたが、ダウは翌日1000ポイント上昇したが、株価はその後数ヶ月間深い調整に陥った。

モルガン·スタンレーのストラテジストであるマイケル·ウィルソン氏は、合意の詳細が予定通りに実施されなかったり、デジタル税やデータフローなどのセンシティブな問題について英国と米国との意見の相違が拡大した場合、市場は劇的に反転する可能性があると警告した。

構造的リスクの下での強気市場の持続

短期的なプラスにもかかわらず、長期的なリスク要因は無視できません。第一に、企業収益成長率の鈍化と高い評価との矛盾が顕著です。“ビッグ7”に代表されるハイテク大手は2月に5%以上下落し、テスラは27.57%下落し、資本が成長株のプレミアムの正当性を再評価していることを示している。

第2に、FRBの金融政策転換のラグ効果が徐々に顕在化しています。市場は利下げを期待しているが、現在のFRB金利は5% 〜 5.25%の高水準にとどまっており、企業の資金調達コストの上昇によるハイテク企業の設備投資の抑制は、今後の四半期決算で徐々に露呈するだろう。

さらに、グローバルな地政学的リスクやサプライチェーンの再構築が多国籍企業の収益に与える影響は、まだ十分に評価されていません。例えば、米英協定における自動車関税の階層設計は、米国の製造業を保護する一方で、欧州同盟国の貿易反撃を激化させ、多国籍自動車企業のグローバルなプレゼンスを低下させる可能性がある。