9月1日午前、COMEXスポット金は1オンス3，55 2ドルを突破し、8月初めの最高値3，534ドルを更新しました。同時に、中国国内の金先物も好調に推移し、上海金の主要契約は800元/グラムを突破しました。スポット銀価格は、2011年以来初めて1オンス40ドルを突破し、年間で40%以上上昇しました。現在、ロンドン銀行は2.22%上昇し、1オンス40.574ドルと報告しています。

金価格の急速な上昇は、資本市場の連鎖反応を引き起こしただけでなく、すぐに消費者側に伝達され、周大福、古い寺金、古い鳳祥などの中国の金の装飾ブランドは、1週間で1グラムの上昇は一般的に15 〜 18元の範囲に達し、消費者の金購入コストが大幅に増加しました。

今回の金価格上昇の中心的な理由は、主にマクロレベルの不確実性によるものです。

8月22日、世界的に注目されているジャクソンホール中央銀行年次総会で、パウエルFRB議長は比較的ドービッシュなシグナルを発しました。現在のインフレ率には一定の上振れリスクがあるが、FRBは将来の利下げの道筋についてオープンであると述べた。この動きは、金融緩和への期待に急速に火をつけ、ドル指数の下落につながり、金などの安全資産への資金の再流入を促しました。

また、最近のFRB内部にも不安定な要因があります。クックFRB総裁がトランプ大統領によって政治的理由で解任され、FRBの独立性に対する市場の懸念が高まり、ドル資産に対する投資家の信認がさらに低下し、金価格にさらなる上昇モメンタムが与えられています。

より広範なグローバルマクロの観点から見ると、金の強さは、さまざまな外部変数の影響を受けます。

第1に、予想インフレ率の再上昇です。インフレ抑制のためのFRBの利上げにもかかわらず、2025年以降、CPIは予想を上回ることが多く、コアインフレ率の粘着性を示しています。この間、原油価格の上昇や世界的な商品市況の反発も、物価水準全体を下支えしています。このインフレ圧力は、金に強固な価値サポートを提供します。第二に、地政学的リスクは低下しない。中東情勢は依然として緊張しており、ウクライナ危機は未解決であり、米中ゲームは多くの分野で激化している。世界的な政治経済情勢の不安定化を背景に、金の安全な避難所特性が市場によって再評価されています。

資本フローの観点からは、世界ゴールド評議会の最新データによると、2025年8月のグローバルゴールドETFは4 ヶ月連続で純資本フローを達成し、機関投資家も市場のボラティリティをヘッジするために金資産を再配分していることがわかりました。また、スイス、ドイツ、日本などの主要国の中央銀行も、自国通貨の信用裏付けを強化するために金準備を増やしており、金市場の需給緊張が一段と高まり、価格が上昇しています。

しかし、消費者の需要も無視できません。

中国とインドは世界の金消費国であり、その市場活動は世界の金価格に直接影響します。メディアの報道によると、2025年第2四半期の中国国内の金ジュエリー消費は、特に若い消費者の間で15%以上増加し、“金の管理”が徐々に人気のあるトレンドになっています。人民元安予想と相まって、中国の家計の金購入意欲が高まり、中国国内の金ジュエリー小売端末価格は上昇を続けています。例えば、9月1日のデータによると、周大福の金の価格は1027元/グラムに上昇し、前週に比べて18元上昇したが、古い寺金、老鳳祥、周福などのブランドも一般的に1000元/グラム以上に上昇した。こうした小売価格の上昇は、国際的な金価格変動の急速な波及を反映しているだけでなく、国内消費者市場が依然として金に対する感度と受容度が高いことを示しています。

テクニカル分析によると、金価格はいくつかの重要なレジスタンスレベルを強く突破しています。アナリストは、COMEX金価格が3，500ドルを突破した後、次のレジスタンスレベルは3，600ドルを指し、このレベルが維持されれば、4，000ドルのマークは中長期的には到達不可能ではないと述べた。バンク·オブ·アメリカは、最新の報告書で、金価格は2026年上半期までに1オンス4，000ドルに達する可能性があると予測しています。銀行のアナリストは、“潜在的な利下げ期待は、金価格上昇の触媒であるドル安の温床を作り出している”と強調した。高インフレ環境下では、FRBが利下げを選択すれば、政策とファンダメンタルズのミスマッチが生じ、価値のあるストアとしての金の魅力はさらに高まるでしょう。”

しかし、一部のアナリストは、現在の金価格上昇の継続に慎重です。インフレ率が急激に低下したり、地政学的緊張が緩和した場合、金価格は短期的な修正圧力に直面する可能性がある。また、FRBが今後実際に利下げを行うかどうかは不確実性が高い。政策転換が“タカ”に戻ると、ドルは再び強くなり、金価格の動きを抑制する可能性があります。したがって、短期的には、FRB当局者の発言、非農業データ、消費者物価、PCEなどの主要経済指標を注視し、市場の期待が反転するかどうかを判断する必要があります。