维立志博今天下午公布中签了，毫无疑问上限定价，400手稳一手，甲尾2-3手，乙头1-2手（甲尾赢麻了），顶头16手，和cris昨天预测得差不多，中签率可以说相当之低了。

一方面是创新药概念好，另一方面是最近没什么热票，钱都往一个地方去，资本市场的这点洼地理论倒是没变过。

没打到的朋友也不要灰心，今年排队上市的票子还有很多，留好子弹下次再战。

明天维立志博暗盘，今天正好复盘一下港股上半年的收益情况。

众所周知今年上半年是十年一遇的港股打新大年，行情只能用波澜壮阔来形容。

用两个变量来观察。

第一，港股新上市企业数。今年上半年，港股新上市企业43家，较去年同期增加13家，暴增43.33%，除了找钢集团采用De-SPAC方式上市外，其他均为IPO方式上市。

第二，港股上市募资额。43只上市新股募资总额达到1067.13亿港元，较去年同期的135.33亿港元增长688.54%，募资金额已超过2024年全年的881.47亿港元，排名全球第一。

再纵向对比一下，如果以2022年IPO数据为起点，当年的全年募资额是1043亿港元，已经是断崖式下跌了；2023年更惨，只有可怜的463亿港元；2024年稍微好点，当时已经有点A+H带飞的动静了（顺丰，美的），募资额回到了876港元；今年则是直接迎来了大爆发，上半年就突破了1000亿港元大关。

其实根据Cris的观察，今年的真正的打新大周期应该从去年924后开始算，而不是2025年1月1日。

其实常观察成交量的都知道，资本市场真正开始活跃，也是从924开始。一个很直观的数据（下图），近一年融资额排名前20，2024年上榜的都是924以后。所以cris认为，今年的大行情，实际上是去年年底资本市场活跃的延续。

这波行情，其实上市企业数和融资数都是次要的，真正恐怖的，也是让大家感到赚钱体感良好的，其实是低到可怕的破发率。

我们做投资，不能只看收益不看风险，也不能只看风险不看收益。比如两个产品A和B，A年化20，最大回撤10；B年化也是20，但最大回撤是0，你选哪个？相信大家会毫不犹豫选B。为什么？因为投资从来不是孤立的，我们看似在追求绝对收益，其实是在追求绝对收益除以风险的最大化。

代入这个视角，今年上半年港股打新的风险怎么样呢？

破发率很低。

在2025上半年港股IPO的43家公司中，只有13家公司上市首日破发，破发率为30%，为2018年以来最低点。从2018年到2024年，港股首日破发率均超过30%。

这么低的破发率情况下，上半年港股的平均每手收益还能做到1250港元（显著高于近年水平），上涨个股平均涨幅超13%，可以说收益风险比相当好了。如果说上半年所有42只新股均中签1手，首日卖出累计收益就可达4.2万–5.24万港元。

什么是赚钱效应？这才是赚钱效应。赚钱的体感好，绝不只是绝对收益的问题，一定要把风险考虑进去，这个点希望大家能理解。

作者简介：

我是Cris，前某大厂金融风控算法工程师，现职业港美股玩家。 吃过互联网的饼，熬过C++的夜，如今只想带你在市场里吃顿明白的肉。

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