【美股盘前】降息预期支撑高档震荡，通膨数据成短线关键(2025.09.10)

结论先行，高档震荡等待通膨验证，

美股期货在主要指数创历史新高后呈现分歧，市场焦点回到通膨与利率路径。台湾时间今晚8点30分公布的PPI成为关键观察，隔日CPI紧接登场，两者合计提供下周联准会利率会议前的最后指引。盘前个股以Oracle(甲骨文，ORCL)大涨领军，AI需求推升云业务展望，医药方面Novo Nordisk(诺和诺德，NVO)裁员与下修全年获利亦受关注。政策面上，法院暂阻川普解职联准会理事库克，联准会独立性与关税争议同时牵动情绪。

期货分歧，高点后情绪转向数据验证，

标普500与那斯达克100期货小幅走高，道琼期货小跌，反映投资人在历史高点附近转入观望模式。10年期美债殖利率报4.09%，仍接近4月来低位，利率环境偏友善。金价靠近历史高位，小幅续涨，油价约上扬1%，能源与贵金属走势呈现温和支撑。比特币近112,400美元，风险资产气氛未见明显收敛。

批发通膨晚间揭晓，为联准会前最后关键拼图之一，

市场预估8月PPI月增0.3%，低于前值0.9%，若如预期可缓解成本压力疑虑。台湾时间周四晚间8点30分发布的CPI为更受瞩目的观察点，因其牵动核心服务通膨与实质利率判读。联准会今年以来维持利率不变，主席鲍尔近期释出降息可能性讯息，利率期货显示未来三次会议出现降息机率上升。

就业数据下修扩大，景气动能疑虑升温，

美国劳工统计局最新基准调整显示，截至2025年3月前一年非农就业较先前少增91.1万人，过去16个月合计缩减规模估计达约120万。摩根大通执行长Jamie Dimon表示经济动能转弱，虽未下定论走向衰退，但企业与家庭的资金成本与需求动能正面临测试。就业下修使得政策端对劳动市场支撑的敏感度升高。

AI需求驱动云业务展望大增，甲骨文盘前飙升，

甲骨文预期本会计年度云端基础设施销售达180亿美元、年增77%，高于今年6月提出的逾70%增幅指引，新签大客户与订单待履约加速扩大支撑展望。公司第一财季调整后每股盈余1.47美元，营收149亿美元、年增12%，双双低于市场预期，但强劲的AI相关需求驱动前瞻订单，盘前股价劲扬逾三成，带动云端与AI生态链情绪回暖。

减重药成长放缓，诺和诺德启动裁员与下修获利，

诺和诺德宣布裁员9,000人，约占员工逾一成，并认列80亿丹麦克朗一次性成本，全年营业利益成长目标由先前的10%至16%调整为4%至10%。公司于8月更换新任执行长后加速组织调整以因应体重管理市场增速放缓与竞争加剧，美股盘前ADR小幅走高约1%，投资人评估产能、通路与定价策略的后续影响。

联准会人事与独立性受关注，法院暂阻川普解职库克，

美国地方法院裁定暂时禁止川普总统解职联准会理事Lisa Cook，理由是联准会法限制对任期前行为的免职权。案件预期上诉至最高法院，过程中联准会决策独立性再度成为焦点。政策不确定性在利率决策窗口期升高，市场对官员发言与会议纪要的敏感度提高。

关税与地缘风险升温，最高法院加速审理关税案，

最高法院同意加速审理多项被裁定违法的关税争议上诉案，贸易政策走向牵动企业成本与供应链安排。另有报导指出川普敦促欧盟对中国与印度采取100%关税以施压俄乌战事，若进一步发展，跨区供应链与大宗商品流向可能出现调整，市场短线对外贸曝险部位保持警戒。

国际股市与原物料稳中偏多，联动情绪延续至美股盘前，

美股三大指数昨夜收在历史新高后，亚股方面中国股市受8月CPI低于预期提振而走强，欧股Stoxx 600微升0.06%。金价靠近高位反映避险与实质利率回落的双重支撑，油价上扬对能源类股相对有利，但运输与化工成本压力需持续观察。美元利率曲线走稳，跨资产波动度未见急剧放大。

科技焦点延续，苹果新品发布引导硬体关注度，

Apple(苹果，AAPL)发布新一代iPhone产品线，其中高阶款价格上调，并同步推出新款AirPods Pro与Apple Watch，硬体周期话题升温。大型科技权值股占指数权重高，产品迭代与AI应用导入对资金流向具有放大效应，供应链接单能见度与售价策略后续表现备受关注。

盘前交易指引，流动性与波动集中于AI与医药，

那斯达克100与标普500期货小幅上行、道琼期货小幅回跌，结构上科技与云端题材相对强势，医药生技受个别消息面牵动。盘前交投焦点集中在甲骨文与诺和诺德等消息股，投资人留意量能是否延续至开盘后，并观察美债殖利率在4.1%附近的变动对成长股评价的即时影响。

风险与机会并存，数据落点左右节奏，

在降息预期支撑下，指数位阶高、波动不显著放大，短线节奏取决于今晚PPI与隔日CPI的落点与细项结构。若批发与消费通膨同步降温，市场对政策宽松的把握度提升；若服务通膨黏性仍在或能源推升月增率，高档震荡区间可能延长。结构上，AI云端动能与医药调整并行，政策与关税不确定性持续成为评估风险溢价的重要变数。